“朱門酒肉臭 路有凍死骨！”這在股市也適用？基金經理為何偏愛抱團龍頭股？
基金經理越來越抱團重倉行業龍頭股票，或許也是基金經理看到了自己的東家。
就像A股市場許多成熟行業所反映的特點，基金公司行業內的頭部格局已無法改變。根據上市公司披露的信息顯示，雖然2020年基金市場發行火爆，基民認購踴躍，但絕大部分的錢都被頭部基金公司賺走，中小基金公司經營情況慘淡，這一點類似港股市場，許多中小上市公司在港股牛市中喝口湯也難，完全被資金放棄。
市場人士指出，基金經理在投資上偏好關注那些足以嚇退新參與者的行業，無論是白酒、電商、社交媒體、新能源、半導體抑或是公募基金，行業內的頭部公司穩定的獲得最大的利益與市場份額，吸引行業內最優秀的人才，穩定的行業格局意味着新參與者獲利空間較少，從而嚇退攪局的新參與者，這也成為騰訊、茅台、美團、小米成功的原因，以手機行業為例，多家攪局的新參與者在最近兩年宣佈放棄手機業務。
當中國的基金行業格局已經形成頭部控制主要的市場份額，中小基金公司在有限的資源裏面內卷，新的進入者必然會考慮，這樣的行業是否還值得佈局，就在不久前，新參與者先鋒領航集團宣佈，已經放棄了在中國尋求公募基金牌照的計劃，這在很大程度上與新參與者拿到基金公司牌照後，在頭部基金公司競爭下，已難以獲得有吸引力的市場份額和利潤。
頭部銀行系基金公司利潤增長驚人
在最近一個月的A股市場，基金經理業績集體回撤的現象，引發了市場對抱團股的質疑，然而抱團股作為A股各大行業的龍頭，均為各行業表現最佳的公司，抱團行業龍頭反映了基金經理越來越重視行業的核心資產。
更為關鍵的信息是，作為基金公司的員工，基金經理對基金行業內部各大公司經營情況瞭如指掌，當頭部基金公司(類比藍籌股)與三四線的中小基金公司(類比概念股、小盤股)在經營情況上出現巨大的懸殊，基金經理重倉茅台、騰訊、美團等行業一線龍頭股，而非行業內份額較小的追隨者股票，自然也具有極強的邏輯支撐。
公募行業的情況實際上就印證了基金經理為何要抱團一線大牌股票。隨着上市公司2020年報的披露，基金公司行業內各家公司點經營數據也隨之浮出水面，截至3月27日，共有工銀瑞信、南方基金、招商基金、華夏基金、博時基金、大成基金、華泰柏瑞基金、國海富蘭克林基金、南華基金、中海基金、光大保德信基金、浙商基金等17家基金公司的2020年度財務數據在其股東年報中被披露。
3月27日，工商銀行在披露的上市公司年報中指出，截至2020年12月31日，工銀瑞信基金總資產149.24億元，淨資產113.03億元，全年實現淨利潤19.73億元。和2019年的經營情況相比，工銀瑞信基金淨利潤同比增長28.45%，總資產增加35.16%，淨資產增加21%。
截至目前，工商銀行持有工銀瑞信基金公司80%股權，至2020年年末，工銀瑞信基金公司管理的公募基金產品為164只，管理年金、專户、專項組合近600個，管理資產總規模1.41萬億元。其中，管理的年金社保等養老金業務規模合計達5274億元，比上年末增長44.2%；非貨幣基金規模持續快速增長，其中股票類基金規模增長103%。
交銀施羅德基金公司也憑藉其銀行股東的資源，實現淨利潤的大幅增長。交通銀行2020年報信息顯示，截至去年年底，其持股比例為65%的子公司——交銀施羅德基金公司總資產60.18億元，淨資產47.38億元。2020年淨利潤達到12.60億元、同比大漲114%，在目前公佈了業績的基金公司中漲幅排名第一。
據悉，2020年交銀施羅德基金近五年權益投資主動管理收益率行業排名2/80、近三年行業排名5/93，兩隻基金產品近五年收益率超過200%，14只基金產品近三年收益率超過100%。截至2020年年底，交銀施羅德管理公募基金規模3395億元，較上年末增長54.25%
另一依靠大銀行資源的基金公司——招商基金也在2020年實現資產規模、淨利潤的大幅增長。招商銀行在最新披露的2020年報中顯示，旗下招商基金去年實現管理規模及淨利潤雙增長。截至去年底，招商基金總資產82.37億元，淨資產59.06億元，資管業務總規模11568.25億元(含子公司)，同比增長接近24%；報告期內實現淨利潤9.04億元，同比增長12.58%。數據顯示，招商基金2020年末非貨幣基金規模3522.56億元，相比2019年增長近60%。
老十家基金公司賺錢能力依舊強勢
若無強勢的銀行股東的渠道資源支持，成立時間較早、早期就建立一定市場優勢的品牌，也是基金公司參與競爭的一大優勢條件，這在老十家基金公司中體現的比較明顯，比如南方基金、華夏基金、博時基金等。
3月27日，招商證券發佈的2020年度報告顯示，子公司博時基金2020年實現營業收入42.26億元，同比增長21.23%；實現淨利潤12.47億元，同比增長36.60%。截至2020年12月31日，博時基金總資產88.59億元，淨資產57.61億元，招商證券持有其49%股權。截至2020年年末，博時基金資產管理規模 13194 億元(不含子公司管理規模)，其中公募基金管理規模 7126 億元(剔除聯接基金)。
老十家基金公司中的南方基金，其經營情況也相當不錯，根據華泰證券發佈的2020年度報告，參股公司南方基金和華泰柏瑞基金2020年分別實現營業收入56.30億元和11.24億元，分別較2019年的38.73億元和7.55億元增長45%和49%；實現淨利潤14.84億元和2.72億元，同比分別增長65%和44%。
截至2020年12月31日，南方基金和華泰柏瑞基金總資產分別120.10億元和19.30億元，淨資產分別為78.41億元和12.60億元，華泰證券分別持有兩公司41.16%和49%的股權。
此外，中信證券發佈2020年年報，披露了旗下子公司華夏基金2020年度的財務數據。數據顯示，截至2020年末，華夏基金總資產136.95億元，淨資產100.06億元。2020年，華夏基金實現營業收入55.39億元，同比增39.26%；淨利潤15.98億元同比增33.02%。截至2020年末，華夏基金本部管理資產規模1.46萬億元，同比增41.57%。其中，公募基金管理規模8046.36億元；機構及國際業務資產管理規模6565.06億元。
中小公司牛市喝口湯也難
與老十家、大牌銀行系基金公司相比，中小基金公司的經營情況遠遠跑輸行業龍頭。
根據國聯證券2020年年報顯示，截至2020年末，參股的中海基金公司總資產3.62億元， 當年實現營業收入1.51億元，利潤總額1344.72萬元，虧損364.93萬元。
南華基金公司情況大致類似，南華期貨發佈的2020年度報告顯示，南華基金2020年實現營業收入3197.42萬元，虧損1168.56萬元。與2019年虧損437.83萬元，虧損幅度擴大。
除了經營情況出現虧損，，另一數據也值得關注，雖然2020年屬於公募基金髮展的大牛年，基金髮行情況火爆，但截至2020年末，南華基金管理規模為56.39億元，同比下降高達34.03%。
虧損的還有浙商基金公司，浙商證券3月23日晚間公告稱，浙商基金提供的2020年度財務報表淨利潤為82.09萬元，但經過調整，調整後的浙商基金2020年度淨利潤為-86.16萬元。相關淨利潤的調整主要為本公司年報披露與浙商基金審計報告出具的時間性差異影響，不存在錯誤引用的情形。
上述情況表明，當一個行業內部的格局已經落定，行業繁榮並不屬於任何公司，頭部公司將享受到行業繁榮的絕大部分紅利。
市場人士指出，基金經理在投資上偏好關注那些足以嚇退新參與者的行業，無論是白酒、電商、社交媒體、新能源、半導體抑或是公募基金，行業內的頭部公司穩定的獲得最大的利益與市場份額，吸引行業內最優秀的人才，穩定的行業格局意味着新參與者獲利空間較少，從而嚇退攪局的新參與者，這也成為騰訊、茅台、美團、小米成功的原因，以手機行業為例，多家攪局的新參與者在最近兩年宣佈放棄手機業務。
“機構在A股喜歡那些行業格局穩定、頭部控制主要市場份額的行業龍頭股，是因為這樣的行業，已經很難吸引新的參與者，即便有新的參與者，也只是行業的炮灰。”華南地區的一位基金經理在一次採訪過程中對券商中國記者坦言，抱團行業龍頭股是價值投資的必然，A股許多行業已形成頭部效應，構成了競爭壁壘，三線公司和新進入者已經很難撼動行業，這也使得市場的主要機構給予這些行業龍頭更高的估值。
就像上述基金經理所言，中國的基金行業也同樣出現了新參與者主動放棄的現象。今年3月中旬，先鋒領航集團宣佈，已經放棄了在中國尋求公募基金牌照的計劃，並將進行裁員。先鋒領航集團是世界上第二大基金管理公司。
（文章來源：券商中國）