心臟支架龍頭二次發債！3月30日(週二)樂普轉2打新申購分析

樂普醫療曾在去年發行過一期轉債，上市後轉債價格長期高於強贖價，剛進入轉股期就完成了強贖。

受集採影響，近一年正股走勢很弱，此次二次發行轉債，轉股價設置較低，是否能再次實現快速強贖的目標？

一

樂普轉2打新申購

樂普醫療可轉債3月30日（週二）打新申購，創業板轉債，若持有正股，可進行配售。

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基本面

正股基本面較好，估值合理。近年來業績穩步增長，毛利率略有下降，現金流充裕。2020年三季報淨利潤同比增長20.15%，受集採影響，四季度業績大幅回落。根據芝士財富數據，公司成長、盈利能力較強，受內外資青睞，但商譽資產佔比26%，有商譽減持風險。業績評分半星。

公司主營心臟冠狀動脈支架的研發、生產和銷售，並圍繞心血管領域多元化佈局，此外，公司還擁有國內獨具特色、多種類、多品種的抗血栓、降血脂、降血壓、降血糖、抗心衰等5大心血管藥品生產平台和營銷平台，並積極參與國家通過藥品質量及療效一致性評價品種的集採全國推廣工作。

公司是醫療器械行業龍頭企業，行業景氣度高，發展空間大。公司近年來併購較多，形成了一定商譽，醫藥及支架帶量採購也給公司業績帶來較大影響。不過2021年一季度業績已超預期，隨着創新器械、體外診斷和創新藥品的放量，能夠彌補集採影響並重回增長。行業地位評分一星。

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轉債條款

債券評級較高AA+，到期年化收益率2.15%，下修條款適中（80%），PB5.12，下修空間大，有回售保護。評級條款評分半星。

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轉債估值

目前轉債小幅溢價，正股是行業龍頭，成長性突出，業績回暖，二次發債，運作經驗豐富，心血管器械、體外診斷、智慧醫療概念。題材評分一星。主觀評分一星。

醫療器械類轉債比較：

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申購策略

綜合評分四星，申購長持該轉債。無網下申購，發行規模不小，預計中籤率將小幅提升。祝大家好運！

特別聲明：以上觀點僅供參考，不構成投資建議

相關指標説明：

基本面指標考察公司主營業務與財務指標，公司未來的發展前景。

轉債條款指標針對轉債的評級、到期價值、下修、回售條件等進行評估。

轉債估值指標結合轉債當前溢價情況、同類轉債對比、市場環境等因素評估。

申購策略包括：

申購長持：幾乎不會破發，基本面好，值得長期持有，達到強贖價後才考慮賣出

申購：破發概率較低，基本面較好或有一定題材，可以申購，上市後逢高止盈

不建議：破發概率大，基本面較差，不值得申購

四星以上為優質轉債

兩星以下為質地較差的轉債