成績單靚麗 創業板註冊制“滿月”

　　9月24日，創業板註冊制迎來“滿月”紀念日。實施註冊制首月，創業板共有30只新股上市交易，新股較發行價平均漲幅達198%。新股表現也激活了存量市場，形成良性循環。數據顯示，創業板註冊制首月日均成交額達2694.16億元，環比上漲31.68%。業內人士表示，創業板註冊制首月市場表現亮眼，意味着資本市場存量改革第一步成功落地，同時也為未來存量改革的深化打下了良好基礎。

　　新股定價更加市場化

　　創業板註冊制實施後，一級市場發行節奏加快。平安證券首席策略分析師魏偉表示，創業板註冊制下已公佈發行定價的公司中，約五分之一的公司市盈率低於23倍，表明新股定價愈發市場化。註冊制背景下，新股稀缺性降低將導致一級市場定價分化。賽道優良、科技屬性強、發展路徑清晰的優質公司有望獲得更高的市場定價，而缺乏吸引力的企業可能出現發行失敗的情形。

　　“新股差異化定價顯現，上市後表現也分化明顯，體現了市場化的改革目標。”市場人士王驥躍説。

　　同時，再融資審核也在有序推進。創業板註冊制首月迎來首單“小額快速”定增落地。9月17日，仟源醫藥定增項目的註冊申請獲證監會通過，成為創業板實施註冊制後首單獲批的“小額快速”定增項目。

　　個股分化明顯

　　創業板註冊制首月，上市新股全線上漲，市場平穩運行。數據顯示，8月24日至9月23日，共有30只創業板新股掛牌上市，股價全部上漲，較發行價的平均漲幅為198%，漲幅中位數為132%。細分來看，個股分化現象明顯。30只註冊制創業板新股中，漲幅最高為1219%，最低僅為2%。

　　不僅如此，創業板註冊制新股也帶活了存量市場，創業板成交金額明顯放大。數據顯示，8月24日至9月23日，創業板日均成交金額達2694.16億元，而上月同期的日均成交金額為2045.98億元，環比增長31.68%。

　　“註冊制後新股上市的速度加快，並且前五日無漲跌幅限制，新股上市後的交易活躍度大幅提升。同時，受註冊制多元化上市要求，吸引了眾多創新型企業上市，提升了市場對創業板存量公司的風險偏好，帶動了存量公司交易活躍度的提升。”開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示。

　　“創業板註冊制改革開局良好，一級市場申報審核有序推進，二級市場運行整體平穩。”南開大學金融研究院院長田利輝評價道，作為資本市場存量改革的試驗田，創業板註冊制改革開好局意義重大，這標誌着以市場化為導向、以信息披露為核心的註冊制改革正向更有深度、更有廣度的方向推進。

　　市場化機制受期待

　　在創業板機制運行成效方面，孫金鉅表示，創業板註冊制運行已過一個月，成果顯著，不僅更多的創新創業型企業上市獲得融資、上市定價更加市場化，同時上市後創業板整體交易活躍度顯著提升，融資和定價功能都得到很好的提升。

　　對於創業板制度的完善方向，多位受訪人士的關鍵詞均為“市場化”。孫金鉅認為，在發行承銷方面，目前市場化詢價仍存在報價區間相對集中的問題。“10%高價剔除”制度一定程度避免了發行“三高”的問題，但也出現了報價相對集中和持續走低的問題。未來在制度建設方面，應該朝着更加市場化的方向發展。

　　在二級市場交易方面，王驥躍認為，有關監管部門需提高容忍度，嚴打違規，但不干預交易，希望監管部門堅持“建制度、不干預、零容忍”精神，繼續穩步推進註冊制改革。

　　在監管方面，田利輝建議，創業板應積極推行公眾監管、智能監管和稽查監管，以實現持續監管。在證券市場運行中，應鼓勵媒體、協會和普通投資人積極參與監督。同時，利用大數據為核心的人工智能監管，隨時隨地發現市場異動，實行不間斷的連續監管。在上述基礎之上，加大證券稽查力度，逐案分析、務實檢查。