中信建投“套路”投資者：貨基回報率僅1.28%，管理費收0.9%

編者按：

我們的研究發現當前有10只以上貨幣基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，比市場平均費率值高出2倍。同時，這些產品業績普遍低於行業均值。高收費、低迴報，合理性存疑。

本文為系列研究第五篇，主要分析“中信建投智多鑫”，後續將對類似產品及所屬機構逐一進行分析。

根據2022年半年報，中信建投證券旗下的一隻貨幣市場基金——“中信建投智多鑫”向投資者實際收取的管理費率達到0.9%，在同類基金中位居最高一檔。但是，該產品給投資者的回報率在同類中墊底，轉型以來年化回報率僅約1.28%。

一款回報率低的貨幣市場基金為什麼能夠向投資者收取大比例的管理費？關鍵在於“浮動費率”規則設置不合理，費率“漲價”標準過低。

做個通俗的比喻，相當於一個考試成績在全校墊底、多門學科不及格的績差生，仍然能獲得最高額的“獎學金”。原因在於獎金髮放的規則由這名學生的家長參與制定，定了一個讓自家娃能輕易獲得獎金的規則。

2022年二季度，中信建投智多鑫收取管理費約2166萬元。如果按照行業管理費率中位數0.27%測算，該產品轉型以來向投資者或“多收”了超過1400萬元管理費。

近期，國務院辦公廳發文鼓勵基金降低服務收費。中信建投證券是否應該對產品收費規則進行適當調整，避免損害投資者權益？

中信建投智多鑫：管理費率0.9%，明顯高於市場均值

根據中報數據統計，目前有超過20只貨幣市場基金採取“浮動費率”制，其中至少有10只貨基的最高一檔管理費率為0.9%，並列第一名。

數據顯示，當前存續的公募貨基的管理費率主要分佈於0.15-0.33%，費率平均值約0.28%、中位數為0.27%。由於這10只浮動費率產品實際上均按最高檔，即0.9%收費，其管理費率達到同類平均值的3倍以上。

其中一隻產品——中信建投智多鑫為中信建投證券旗下產品，其前身中信建投智多鑫集合資產管理計劃成立於2012年11月，是限定性集合資產管理計劃。2022年4月，該產品轉型為貨幣型集合資管計劃，最新資產規模約達140億元。

回報率墊底：轉型以來年化回報率約1.28%

翻閲基金合同發現，中信建投智多鑫採取兩檔管理費率，低檔管理費率為0.3%，高檔管理費率為0.9%，其設置的分檔標準為2倍活期存款利率。

簡單來説，該產品七日年化暫估收益率若超過2倍活期存款利率，則收取0.9%管理費；否則收取0.3%。

公募化轉型以來，中信建投智多鑫的業績並不亮眼。2022年10月10日，中信建投智多鑫的七日年化收益率為0.899%，轉型以來年化回報率約1.28%，在712只同類基金中排名第654，排名較差。

即便業績排名靠後，中信建投智多鑫因七日年化收益率均維持在2倍活期存款利率（約0.7%）以上，2022年上半年仍然按照浮動費率的高檔，即0.9%向投資者收取管理費。

羊毛出在羊身上，中信建投證券這隻產品的高昂收費實際上都由投資者承擔。較低的費率跳轉標準意味着基金管理人可以更容易收取高檔管理費率，合理性令人懷疑。

高收費損傷投資者利益

2022年中報顯示，中信建投智多鑫轉型2個多月以來，共收取管理費約2166萬元。同期，該產品的淨利潤僅約3023萬元。

若將該產品的管理費率還原成行業中位數，產品年化總回報率將超過1.8%。高額的管理費，或大幅拖累了產品的整體收益。相當於將原本屬於投資者的部分收益，變相裝進了基金管理人的口袋。

按照貨幣基金行業管理費率中位數0.27%測算，該產品將只能收取近650萬元管理費；如果按照0.3%的低檔費率測算，該產品將只能收取超720萬元的管理費，與當前實際值相差超1400萬元。

2022年9月，國務院辦公廳發佈的《關於進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》提到，鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、託管、登記、清算等費用。

中信建投證券是否應該對產品收費規則進行適當調整，避免損害投資者權益？