聯邦基金有效利率逼近利率走廊底部！格羅斯：美債和現金一樣是“投資垃圾”

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，在9月的首個交易日，各週期美債收益率震盪整理，指標10年期美債收益率尾盤最終小幅收跌。週三公佈的小非農ADP就業數據表現不佳，令市場憂心這可能是週五非農恐將表現低迷的信號。債市氣氛雖然已稍微趨於平靜，但仍顯緊張。

行情數據顯示，10年期美債收益率週二盤中一度高見1.334%，但在紐約時段盤初的就業數據公佈後迅速下挫，尾盤下跌1.3個基點報1.300%。其他週期收益率整體漲跌不一，2年期美債收益率漲0.6個基點報0.223%，5年期美債收益率跌0.5個基點報0.777%，30年期美債收益率跌2個基點報1.915%。

ADP週三發佈的數據顯示，美國企業就業人數上個月僅增加37.4萬，低於所有接受媒體調查經濟學家的預估。7月修正數據為增加32.6萬人。分析人士指出，美國私營部門招聘人數的增長弱於預期，表明企業仍難以吸引求職者來填補創紀錄的職位空缺。與此同時，如果外出就餐等服務業的消費者支出顯著回落，那麼德爾塔變異毒株肆虐可能會給招聘帶來更多阻力。

Nuveen首席投資策略師Brian Nick表示，在報告公佈後，歐洲美元期貨和10年期美國通脹保值債券(TIPS)收益率和盈虧平衡通脹率的走勢是“一個市場信號”，表明經濟可能沒有那麼強勁，美聯儲將能夠在更長一段時間內按兵不動。

FHN Financial高級利率策略師Jim Vogel則指出，市場處於停滯狀態，“因為即使你清楚下一步會發生什麼，但就業報告的影響可能蓋過所有東西。”

作為非農數據發佈周最重要的前瞻性指標，小非農ADP數據表現不佳，無疑令一些投資者對週五非農數據的表現感到憂心。不過，一個可以稍作慰藉的現象是，今年以來ADP數據對非農的預測作用經常不那麼準確，僅6月時兩者的表現較為接近。

在上月，非農就是在ADP數據表現不佳的背景下取得優異表現，因而對於週五的非農，投資者目前或許也無須完全喪失信心。

聯邦基金有效利率逼近利率走廊底部

值得一提的是，美聯儲週三公佈的數據顯示，美國聯邦基金有效利率(EFFR)在本週二(8月31日)進一步下跌了2個基點，至0.06%，為6月以來首次。

這使得該利率與美聯儲隔夜逆回購利率(ON RRP)差距已縮小至1個基點。而美聯儲在6月會議上提高了管理利率，正是為了避免聯邦基金有效利率跌破美聯儲利率走廊底部的情況……

業內人士表示，聯邦基金有效利率近來的持續下探，可能是受到了月底流動性過剩的需求推動，今晚公佈的9月1日數據可能會顯示該利率出現回升。

不過，上述跡象依然預示着貨幣市場基金和其他投資者缺乏優質短期資產。美國財政部在接近債務上限之際，減少國庫券發行，導致了對貨幣市場資產的需求增加，投資者爭相尋找地方存放現金。那些能夠使用美聯儲逆回購工具的人選擇把資金留在那裏，推動餘額在近期不斷刷新歷史高位。

格羅斯：美債和現金一樣是“投資垃圾”

現年77歲的比爾·格羅斯(Bill Gross)在過去一段時間裏一直是唱衰美債。而本週，這位“前債王”在其網站上發表的最新投資展望中，再度重申了這一立場。他表示，長期美國國債收益率如此之低，以至於購買這些國債的基金都應被扔進“投資垃圾桶”。

他寫道，未來12個月，10年期美債收益率可能從目前的約1.3%攀升至2%。而如果企業獲利增長低於預期，股市也可能被歸為“垃圾”之列。

格羅斯在上世紀70年代與合夥人共同創立了太平洋投資管理公司(PIMCO)，並於2019年宣佈退休。格羅斯表示，“長期以來，現金一直是垃圾，但現在有了新的競爭者。中長期債券基金肯定會被扔進垃圾桶，而股市會步其後塵嗎？盈利增長最好保持在兩位數以上，否則它們可能會加入垃圾車的行列。”

今年3月，格羅斯曾表示其開始在1.25%左右做空美債。格羅斯在週一的最新報告中暗示，美國國債的供需動態正在累積，並稱目前的收益率"除了上升外別無選擇"。

他寫道，在外國央行和投資者的需求已經減弱之際，美聯儲可能很快就會開始縮減資產購買。美聯儲通過量化寬鬆計劃吸納了約60%的美國國債淨髮行量。與此同時，未來至少1.5萬億美元的財政赤字表明，美國國債供應仍將保持高位。

“因此問題來了，在私人市場在2022年中期及以後會有多大的意願來吸收這未來的60%？”格羅斯稱，“也許到那時，如果通脹率回到2%目標以上，我們就可以避免‘恐慌’，但我們還能負擔多少財政支出項目而不需要用更高的利率來支付呢？”