IPO觀察|比依電器外銷佔比超八成，存償債風險仍頻繁拆借資金

紅星資本局注意到，浙江比依電器股份有限公司（以下簡稱“比依電器”）最新公佈的招股書顯示，本次擬公開不超過4665.50萬股，擬募集資金7.18億元。

多家調研機構研報顯示，經歷2020年“宅經濟”小家電熱潮後，小家電產品整體銷售趨冷，2021上半年小家電零售額達250.8億元，同比下降8.6%。在行業下行背景下，主打空氣炸鍋、空氣烤箱的比依電器依然選擇向IPO發起衝擊。紅星資本局注意到，比依電器營收高度依賴外銷，資產負債率居高不下，關聯方資金拆借頻繁。

營收嚴重依賴外銷

佔比高達八成以上

比依電器成立於2001年，是一家以空氣炸鍋、空氣烤箱、油炸鍋、煎烤器等加熱類廚房小家電產品的設計、製造和銷售為核心業務的高新技術企業，主營業務主要包括ODM/OEM業務和“BIYI 比依”自主品牌OBM業務。目前比依電器與飛利浦、NEWELL、SharkNinja小熊電器、蘇泊爾等客户合作。

招股書顯示，2018年-2021年6月，比依電器營業收入分別為6.18億元、7.40億元、11.63億元和7.59億。其中，公司外銷收入在報告期內佔主營業務收入比例一直高達八成以上，2018年一度高達98.42%，且近年來沒有降低趨勢。

2018-2021年6月，公司境外銷售收入分別為6.07億元、7.05億元、10.41億元及7.2億元，佔主營業務收入比例分別為98.42%、95.47%、89.64%及95.54%。

顯然，比依電器營業收入嚴重依賴外銷，隨着國際貿易環境不斷變化，外銷佔比高居不下或將給公司帶來一定的挑戰和風險。

紅星資本局注意到，比依電器招股書披露其核心產品是空氣炸鍋和空氣烤箱，銷售佔比為75%左右。而比依電器出口美國並受到加徵關税條款影響的產品正是空氣炸鍋和空氣烤箱。

招股書顯示，2018年9月，美國對中國出口至美國的空氣炸鍋產品關税從0調整到10%；2019年5月又進一步調整至25%。2020年4月起公司空氣炸鍋產品免徵關税。2021年1月起，公司空氣炸鍋、空氣烤箱產品關税排除期滿，税率恢復為25%。報告期內，公司出口美國並受到加徵關税條款影響的產品為空氣炸鍋、空氣烤箱，受到加徵關税影響的產品佔公司總收入的比重不超過20%。

比依電器還表示，公司對美國出口的空氣炸鍋與空氣烤箱關税税率經歷了“0-10%-25%-0-25%”的反覆變化。若美國對中國出口加熱類廚房小家電進一步加徵關税，將對公司業務造成不利影響。

資產負債率較高

關聯方資金拆借頻繁

比依電器面臨的風險，並不侷限於對外銷的高度依賴，還有償債風險。

招股書顯示，報告期內，比依電器資產負債率較高，分別為75.78%、74.71%、72.68%和70.15%，高於同行平均水平，存在償債風險。

比依電器表示，目前業務擴張速度較快，生產設備和人力成本等投入較大，資金需求量較大，比依電器目前主要通過債務融資滿足業務資金需求，資產負債率較高。比依電器稱，報告期內，資產負債率較高使公司存在一定的償債風險。如果宏觀經濟環境或者公司經營情況發生顯著不利變化，可能導致公司償債風險顯著增加並對持續經營產生不利影響。

然而，面對償債風險，比依電器似乎“臨危不亂”，仍多次向關聯方進行資金拆借。

2018年和2019年，比依電器分別為中易致遠拆出資金3150萬元和2072萬元。招股書顯示，中易致遠是比依電器董事、財務總監金小紅任監事的公司，已於2021年4月8日註銷；2019年，寧波鯨魚向公司累計拆借700萬元並於當年歸還，比照同期銀行貸款利率結算利息。2020年1月，公司總經理胡東昇因臨時性資金週轉需要向公司拆借100萬元並於4月歸還，由於拆借資金時間較短，未結算利息。

不僅如此，招股書顯示，比依電器與控股股東比依集團之間累計資金拆出3.00億元、累計拆入3.08億，主要為滿足比依集團臨時性資金週轉所需。比依集團對外資金往來與實際控制人家族的拆借、投資和消費有關，均與比依電器生產經營無關。

此次比依電器能否成功IPO，紅星資本局將持續關注。

紅星新聞記者 楊程

編輯 餘冬梅

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