本文來源：時代財經 作者：蘭爍
（來源：圖蟲創意）
出於降低投資風險的考慮，中鋁國際（601068.SH/02068.HK）正在脱手資產。
9月25日晚間，中鋁國際公告稱，公司及全資子公司擬分兩次向雲南建設基礎設施投資股份有限公司（下稱“雲南基投”）轉讓合計持有的彌玉公司53.8%股權，股權價值約為12.88億元。
彌玉公司指的是雲南省G8012彌勒至楚雄高速公路彌勒至玉溪段工程PPP項目的主體公司。
時代財經翻閲歷年財報得知，該項目是中鋁國際在2018年參與雲南省市政交通設施等投融建業務時中標的PPP項目，2019年起開始建設，當年中鋁國際投入約3.3億元資金成本。
2020年中鋁國際及其子公司、其他聯合體成員向該項目繼續增資，截至2020年底完成初步投資12.88億元。不過2021年財報中這一金額未變。
中鋁國際在公告中提到，該項目尚處於建設投資期。本次交易完成後，公司主營業務未發生變化，公司將逐步退出前述PPP項目，有利於降低未來項目的資金投入壓力和投資風險。
天眼查顯示，雲南彌玉高速公路投資開發有限公司目前涉及多起訴訟，包括財產損害賠償糾紛、建設工程施工合同糾紛和建設工程分包合同糾紛等。
9月26日下午，中鋁國際證券部一名人士向時代財經表示，公司（轉讓資產）的考慮，都在重組報告書裏面有相關表述。PPP項目大體上是中標公司先自行墊資進行項目建設，之後再由政府進行結算，不過細節需要視具體流程而定。
該人士還稱，“這個項目當時是2019年發佈的投資公告，關於項目細節需要投資者結合當時的公告和昨天（9月25日）發佈的重組預案一起看。”
9月26日，中鋁國際早盤高開，一度漲超3%，不過最終收跌2.87%，報4.06元/股，總市值120.1億元；其港股當日平收，報收1.45港元。
投資未過半就“夭折”
關於本次資產出售，中鋁國際稱將分成兩次轉讓，構成重大資產重組。
第一次轉讓，中鋁國際及全資子公司中鋁西南建投向雲南基投出售其合計持有的彌玉公司52.6%股權（作價約為12.81億元）；第二次轉讓是待彌玉項目交工驗收合格後，中鋁國際全資子公司中鋁西南建投、中國六冶、昆勘院將與雲南基投另行簽署股權轉讓協議，完成其合計持有的彌玉公司剩餘1.2%股權轉讓（作價約為699.9萬元）。
時代財經查閲財報發現，截至2021年末，彌玉項目完工百分比為46.76%。
中鋁國際在2021年財報中提到，根據雲南彌玉高速公路建設需要及合同約定，公司和下屬子公司中鋁西南建投、六冶、昆勘院及其他聯合體成員將以增資方式向項目公司彌玉公司投資，投資總額不超過人民幣27.65億元。投資完成後，公司和下屬子公司合計持有彌玉公司53.8%的股權，截至目前已按約定完成初步投資12.88億元。
也即意味着，選擇將彌玉項目脱手時，中鋁國際這筆投資還未進行至一半，或還需投入14.77億元。
根據公告，截至2021年末，彌玉公司資產總額為138.73億元，佔中鋁國際總資產比例為23.58%；資產淨額71.77億元，佔中鋁國際資產淨額比例93.97%。
而若以2022年1-6月財務指標作為參考，交易（出售）前中鋁國際淨利潤9808萬元，交易後將達到1.33億元，總負債也由416億元降至340.7億元。
（來源：中鋁國際公告截圖）
時代財經查閲此前公告中關於彌玉項目的進展情況發現，2020年，中鋁國際投資活動現金流量淨流出41.63億元，同比增加流出31.83億元。中鋁國際稱這筆淨流出主要系彌玉項目在建時期的資金投入。
而根據2021年財報，中鋁國際這一年的債務及其他權益工具融資餘額為229.74億元，其中債務融資規模為180.21億元，權益融資規模為49.53億元。2021年其整體融資規模比2020年末增加22.47億元，增幅達到10.84%。公司表示，主要原因是彌玉項目在2021年新增項目建設融資31億元。
財報顯示，截至2022年6月末，中鋁國際資產總額約為612.74億元，負債合計達416.18億元。按此計算，其資產負債率約為67.92%，相較於2021年底的71.93%有所降低。
時代財經瞭解到，中鋁國際在2018年財報中透露中標彌玉項目的消息，隨後在2019年5月刊發對外投資的公告，當時公告指出，該項目的建設投資將對公司未來經營業績產生積極影響，並有利於提升公司的持續盈利能力。
不過公司同時也提示，PPP項目的合作期限較長，因法律、政策的重大變化或不可抗力產生的風險可能會影響本次對外投資的預期收益。
利潤連續兩年虧損
中鋁國際主要從事工程勘察、設計及諮詢、工程及施工承包、裝備製造及貿易業務，公司指出，其主營業務所處的行業屬於建築業和專業技術服務業，行業景氣度與宏觀經濟存在較大的關聯性。
中鋁國際已經連續兩年虧損。
2020年、2021年，中鋁國際分別實現營收230.26億元、233.48億元，同比增速-25.87%、1.4%；同期歸母淨利潤虧損19.76億元、9.5億元，同比增速-5769%、51.92%。
截至2022年6月末，中鋁國際賬面資金為80.28億元，應收賬款達151.21億元。
二級市場方面，中鋁國際A股、H股均走勢平淡。
截至9月26日收盤，中鋁國際A、H股年內跌幅達到33.44%、38.82%。今年2月15日當天，中鋁國際A、H股雙雙走高，分別達到年內最高價6.85元、3.23港元，隨後一路走低，4月27日A股觸及3.91元低點，港股更是在9月23日下探1.43港元。
截至9月26日收盤，中鋁國際港股報收1.45港元，已跌破每股淨資產（2.07港元）。因此有投資者在互動平台提問稱，公司是否有回購港股計劃？中鋁國際回覆稱，暫無回購計劃。
財報顯示，繼一季度增持165萬股A股後，陸股通在二季度減持中鋁國際191萬股A股，當前持股比例0.19%。整個二季度，中鋁國際A股區間跌幅為14.53%，不過期間有不少基金公司逆勢“抄底”。
Wind數據顯示，二季度包括中信保誠、銀華、國泰、太平基金等6家公司買入，其中中信保誠、銀華基金分別買入84.92萬股、54.01萬股。不過與2020年末的31家基金公司相比，目前中鋁國際的機構投資者隊伍顯然有些冷清。