投資的基礎，認準一個估值方式！

投資的根基

年後以來，絕大多數投資者有一個明顯的感受，就是賺錢太難了。

其實，在A股投資賺錢本來就是一件相當困難的事情，只要是成年人開個户就能進入的地方，想想其市場噪音有多大、投資的難度有多大。

很多人感覺投資變難了，其實是一種錯覺，就是去年那種買了拿着就能穩賺的市場不再了。本來市場就是很艱難的，好的投資需要從估值到市場再到價值體系，從商業模式到企業護城河再到詳細的覆盤解讀，要完善的東西很多。

特別是投資的基礎就是對公司估值，市場上的估值方式多種多樣，前面也有粉絲讓老張分析估值，今天它來了。

這裏老張給大家認識一切投資的基礎，DCF估值方式，也就是現金流折現估值。

這也是企業最基礎、最根本、影響最深遠的估值方式，未來現金流的折現，也稱為DCF估值方式。

在估值理論上，所有的資產價格，都應該等於它的未來的現金流折現到今天的現值。所以DCF估值法，適用於所有的資產估值，無論是大到一個企業、債券，甚至小到一頭牛、一隻雞等，都能用這個來估值。

DCF估值的計算方式是相當複雜的，它是預測企業未來的自由現金流，然後在給個折現率。

簡單的理解就是一個企業現在的價值，等於企業未來剩餘經營年限的淨自由現金流的折現值，這個折現需要給與其一個適當的折現率，一般就是市場的無風險利率。

而為什麼未來的現金流要給預期一個折現率，這個很好理解，因為貨幣有時間價值，今天的100元，10年後的購買力可能連50元都不到，通貨膨脹是貨幣價值的基礎動力。

在實際運用中DCF估值法是建立在對企業未來或許現金流的能力進行預測的基礎上，這個是個預測的數據，所以，它最後得到的資產價格也會是一個預測的相對模糊的數值。

另外，DCF估值法又可以分化出多個計算方式，有假設企業是永續存在的，有用兩段公式計算的。比如，假設一家企業未來5年、10年保持穩定增長，然後我們就可以預測這5年、10年的未來現金流折現值，5年、10年之後的再用永續的折現公式計算。

總之這是一個相當複雜的事情，推導到財報上，也就是需要往後預測每一年的每一個會計科目。

以前很多投資者，特別是一些對好的投資瞭解不是深入的人，可能簡單的認為好的投資特別是價值投資就是選擇好的企業，但好的企業又分為好多種，有靠品牌的、有靠牌照的、有靠借貸發展的，也有靠政策維持的，到底我們投資一家企業看的是什麼？

這裏告訴我們，買企業，就是放棄一種資產，獲得另一種資產更多的未來現金流的折現值。也就是，我們投資買企業的股票，就是買的企業的未來自由現金流的折現，只有能持續帶來現金流的企業才是值得我們持續投資的企業。

如果你真正瞭解了DCF自由現金流折現估值模型，那麼説到這裏，我們也就能解釋春節後市場核心龍頭為何在殺估值了。

根據DCF估值模型，在未來自由現金流保持不變的情況下，企業的估值對摺現率敏感，也就是分母的無風險利率。2020年以來，全球流動性氾濫，大放水下導致全球的無風險利率下降，而核心龍頭由於獲取未來現金流的能力強，再加上分母端的下降，另外這些龍頭基本上也是由海外資金定價，資金瘋狂流入下導致白馬龍頭估值大幅提升，股價都一飛沖天。

2020年白馬的股價上漲是估值提升帶來的。

而春節後，美債收益率的持續攀升，導致市場流動性收緊的預期增強，市場無風險利率迎來提升，DCF估值的分母端又變大了，於是導致了市場核心龍頭的殺估值。

所以，如果真正瞭解了DCF估值，就能看清楚市場的變化，對2020年核心龍頭的機會也能把握得住。這個估值方式是最基礎、也是投資中的第一性原理。

説完估值，從公司分析角度，好的投資研究的東西依然是多得多，比如公司所在的行業空間情況、市場競爭情況，公司的商業模式、盈利模式以及企業文化等等，找到企業真正的核心護城河，才能在價值投資中找到“確定性”。

另外，在投資中，建立自己的投資體系是很重要的事情，是投資者對投資的目的、投資組合的創建、市場風格的把握以及人性等的總結和歸納，也是指導投資的一面鏡子。

道德經有云“天網恢恢，疏而不漏”。我們的投資體系一定要持續的完善，儘管投資中要學的很多很寬，但一定要去不斷的完善，不能有大的遺漏，這樣投資上才不會隱藏大的風險。

天下難事，必作於易；天下大事，必作於細！

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