李馳突曝清倉中國平安：老鐵粉“脱粉”背後，價值與成長又要切換？

　　作者：安卓

　　近日，私募大佬李馳在微博發文，自曝清倉中國平安(601318.SH)，此消息瞬間點爆了平安的投資人圈。

　　李馳為深圳市同威投資管理公司創始人，曾被《證券市場週刊》譽為在中國“複製巴菲特”最成功的三位投資人之一，在很多老股民的記憶中，李馳可謂中國平安的金牌鐵桿粉絲。

　　早在2008年，中國平安投資富通踩雷鉅虧之時，李馳曾撰文力挺中國平安，並自2009年以來，堅定的持有中國平安，期間，平安股價曾一度跌到個位數。

　　長期的堅守也帶來了豐厚的回報，如今，老鐵粉“脱粉”而去，是平安不再具有投資價值了嗎？

　　6月29日晚間，李馳再發長篇微博，回應股民疑問，他表示，現在再研究李馳為什麼離開中國平安？什麼時候離開中國平安？離開得孰是孰非？意義已不重要了。重要的是，歷史似乎又一次要上演十幾年前的價值成長切換模仿秀，這一次，我們都擦亮了眼睛沒有？

　　股民的聲音

　　年初以來，中國平安跌幅接近25%，在股吧，一片哀聲遍野，李馳清倉中國平安更是令其蒙上了一層陰鬱的色彩。

　　作為股價風向標之一，單一持股最大股東卜蜂集團也減持不斷。

　　自去年以來，中國平安股東卜蜂集團有限公司(下稱“卜蜂有限”)開始大幅減持，今年上半年，大幅減持繼續，截至6月16日，卜蜂有限對中國平安的持股為12.5億股，比例已經下滑至6.85%，持股比例較收購初期下降了一半。

　　股東的減持行為給平安股價帶來了更大的壓力。

　　在上證e互動，近段時間，股民對於中國平安的提問尤為頻繁，6月29日，中國平安一口氣回覆了近20條股民問答，與此同時，平安的投資者熱線也被“打爆”。

　　對此，中國平安在一條回覆中稱：公司希望瞭解市場的聲音，並安排同事接聽投資者關係電話。因投資者熱線撥打人數較多，同事無法同時接聽多位投資者來電，由此造成的不變請您諒解。

　　綜合來看，近期股民的提問高度聚焦於股價，並強烈要求平安管理層實施回購。

　　對此，平安回應稱：任何有利於公司全體股東利益的舉措我們都會認真研究，公司將視市場情況及公司的資本情況等因素，適時決定是否回購。

　　除了大股東，李馳也是很多平安“老”投資人的風向標之一，十多年前，李馳就洞悉到了平安的投資價值。

　　此前接受採訪時，李馳曾對比平安與萬科，他認為，中國平安與萬科不同，萬科只是分享房地產行業的增長，中國平安卻是分享中國整個經濟的增長。簡單地説，房價波動，上上下下，對地產股股票價格影響很大。但平安的商業模式是不斷地通過賣保險單、加大管理的資金量來增大可被投資的資本，然後通過投資盈利。

　　2008年，平安投資富通失利，這一年是中國平安最為暗淡的一年，但也就是在這一年，李馳撰文《不懂DCM的人完全可以懂平安的價值》，開篇第一句就是：平安的保費收入趨勢一天不停止增長，平安的投資價值就一天沒有結束。

　　多空交織

　　那麼，如今平安的投資價值結束了嗎？這個問題見仁見智。

　　中國平安自上市後，僅2008年在大幅度計提減值準備後，歸屬淨利潤出現了負增長，在此之後，一直保持穩健的正增長，尤其是2013年~2019年這7年，基本保持着年均超過30%的利潤增速，而在2020年，這樣的增速戛然而止。

　　2020年，中國平安實現歸屬於母公司股東的營運利潤1394.70億元，同比增長4.9%，這是其自公佈營運利潤以來，增速最低的一年。實現歸屬於母公司股東的淨利潤1430.99億元，同比下降4.2%。

　　從保費來看，根據最新保費收入公告，平安前5個月累計原保費收入同比大幅下滑了5.7%，其中，中國平安壽險及健康險5月當月原保費收入同比下滑4%。

　　壽險增長乏力背後，新單增速堪憂，今年前5個月，中國平安壽險及健康險新單單月逐月增速分別為31%、24%、-17%、-23%、-31%，缺口逐步拉大。

　　對於平安的未來走向，看空者正在離去，一個值得注意的數據是：平安的股東户數在持續增加，去年年底，平安股東總户數為700502户，截至今年一季度末，已經飆至958431户，呈現出散户化趨勢。

　　而看多者則認為，平安正在迎來一個底部區間，“給短期業績留一份耐心。”申萬宏源非銀金融行業高級分析師葛玉翔在研報中這樣寫道。

　　要“變天”了嗎？

　　李馳曾出版《投資是一場長途旅行》，他把投資視作一場長途旅行，雖然沿途風光明媚，但偶遇低谷狂潮，便須以超乎常人的耐力，堅持走在價值投資的路上。

　　李馳過去一慣的觀點是，價值與成長股的走勢是蹺蹺板，“(偽成長)投機不死，價值不起。”他在微博回應中表示，該起來的價值股之價值，多數已經被股民基民們挖地三尺充分發掘。本人有理由相信，在美國為代表的通脹來襲的國際形勢之下，多數各種已經漲了許多倍的各行各業XX茅，“一邊持續微漲業績，一邊持續大漲估值”的遊戲根基，自春節起可能已經動搖。

　　他進一步解釋，“價值不死，成長不起”之切換，已經在2010年到2015年上演得淋漓盡致，如今，代表成長投資的寧德時代(300750.SZ)創出歷史新高，市值蓋過了價值代表股中國平安。或許這與2009年騰訊創出新高的意義異曲同工，也就是在2019年同一年，中國平安創歷史新低，股價約20元(除權後不到10元)。

　　“歷史似乎又一次要上演十幾年前的價值成長切換模仿秀。”李馳説。