民生證券：給予昊華能源買入評級

2022-01-25民生證券股份有限公司周泰,李航對昊華能源進行研究併發布了研究報告《昊華能源業績預告點評：高成長，高彈性，業績有望持續釋放》，本報告對昊華能源給出買入評級，當前股價為8.6元。

昊華能源(601101)

事件：2022 年 1 月 24 日，公司發佈業績預告稱，2021 年預計歸屬於上市公司股東的淨利潤約 19.1 億元~20.6 億元，比上年同期 0.48 億元增加 18.62 億元~20.12 億元，同比增長 3887.6%~4200.81%。

四季度業績環比增長-5.03%~17.84%。 2021 年公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約 19.1 億元~20.6 億元，同比增長 3887.6%~4200.81%，其中預計 2021 年四季度單季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 6.23~7.73 億元，環比增長-5.03%~17.84%，同比實現扭虧為盈。

公司成長屬性較為明顯，產能增量稀缺性較強。 據公告，2020 年公司京西礦區全面退出，公司核心產能轉移至內蒙以及寧夏地區，主力礦井為紅慶梁礦以及高家梁礦，合計產能 1350 萬噸/年，其中，公司 2021 年 12 月 24 日公告，紅慶梁煤礦已經取得安全生產許可證，有利於紅慶梁煤礦的產能釋放。在建產能方面，另有紅墩子煤業在建產能 480 萬噸/年，其中紅一、紅二煤礦產能各 240萬噸/年，據公告，紅一和紅二煤礦預期將分別於 2022 年和 2023 年投產；同時公司仍在煤炭資源富集區積極尋找煤礦項目，未來五年公司產能預計將有較大增長空間。公司成長屬性較為明顯，目前煤炭行業新建產能不足，公司產能增量稀缺性較強。

現貨銷售，業績彈性強。 據公司在互動平台上表示，公司煤炭銷售以市場價格銷售為主，因此在煤價上行週期中更有望充分的享受煤價上漲紅利。 由於公司長協佔比低，公司業績彈性強。我們預計 2022 年煤炭行業仍將保持高景氣，公司業績彈性有望持續釋放。

投資建議：預計 2021-2023 年公司歸母淨利為 19.42 億元、 24.32 億元、29.06 億元，摺合 EPS 分別為 1.62/2.03/2.42 元/股，對應 2022 年 1 月 24 日收盤價的 PE 分別為 5 倍、 4 倍、 4 倍，行業中估值較低。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：相關訴訟或給公司帶來潛在損失，在建礦井建設不及預期，宏觀經濟增速下滑導致煤炭價格大幅下跌。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，昊華能源（601101）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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