為拉小米入局，俊發七彩服務攜對賭協議闖港股

紮根於杭州、四川等地的物企接連遞表後，雲南物企俊發七彩服務集團有限公司（下稱“俊發七彩服務”）也於6月27日晚間遞交招股書，擬闖關港股IPO。

與眾多物企相似，有着逾20年運營歷史的俊發七彩服務也存在着業績依賴母公司、業務區域難突圍等問題。更引外界注意的是，上市前夕，俊發七彩服務為引進投資者與小米簽下對賭，若未來兩年的業績水平不達標，則需進行現金補償。

與小米籤對賭

俊發七彩服務的歷史可以追溯到1999年，公司於該年成立於雲南昆明。經過多年發展，俊發七彩服務已經成長為雲南知名物企。

2020年，公司在雲南省所管理的總建築面積約為2580萬平方米，佔同期在管物業總建築面積的92.1%。中指院數據顯示，2014年至2021年間，俊發七彩服務連續八年位列總部位於雲南省的物業服務百強企業首位。

這與俊發七彩服務母公司俊發集團的佈局脱不開干係。俊發集團創建於雲南，公司在當地的房地產市場頗具地位。據諸葛找房數據，2020年，俊發集團力壓碧桂園、融創等規模房企，以169億元的銷售金額位居昆明房企銷售排行榜第一，拉開第二名碧桂園超百億的差距。

公司在雲南省的區域優勢地位打動了小米。2021年6月10日，小米通過其全資附屬公司及海外投資平台Fast Pace Limited以3000萬美元（約2.33億港元）的價格認購俊發七彩服務4.29%股權。

認購完成後，Fast Pace Limited成為俊發七彩服務第三大股東。另外，控股股東李鎮廷通過俊發服務控股持有俊發七彩服務90.71%，受限制股份單位受託人則持股5%。

但區域集中度過高、突圍難度大的短板或許也讓小米對俊發七彩服務有些許擔憂。

截至2020年末，俊發七彩服務的業務僅拓展至四川、貴州兩省，來自兩省的物業管理服務收入在該業務總收入中的佔比為7.1%，同期來自雲南省的佔比為92.9%，二者懸殊頗大。

並且，按照俊發七彩服務所預期，未來公司在雲南省的營運比重仍將處於優勢地位。

為此，小米與俊發七彩服務簽訂了對賭協議。按協議，後者在2021年、2022年的收入需不少於13.59億元、18.04億元，淨利潤分別不低於3.53億元、5.31億元，否則便需進行現金補償。

2020年，俊發七彩服務總營收為8.25億元，同期實現歸母淨利潤1.82億元。要想實現2021年的對賭業績，公司2021年的營收與淨利潤同比增幅分別需達到約65%、94%。

這一要求對俊發七彩服務來説難度頗大。2019年、2020年，該公司營收同比增幅分別為48.03%、39.13%；歸母淨利潤同比增幅分別為59.94%、142.15%。

1億美元債務將到期

從招股書來看，儘管收入佔比在逐年下降，但俊發七彩服務超七成收入都來自物業管理服務。

2018年至2020年間，該公司來自物業管理服務的收入分別為3.28億元、4.75億元、5.84億元，在總收入中的佔比達到82%、80.1%、70.7%。

若按物業開發商類別劃分，這其中大部分物業管理服務收入皆來自俊發集團及關聯公司。

2020年，俊發七彩服務在管總建築面積約為2800萬平方米，合約總建築面積為3130萬平方米。其中，公司來自俊發集團及關聯公司的在管面積為2509.4萬平方米，在總在管面積中的佔比達到90%左右。

可以看出，儘管俊發集團尚未上市，但其為俊發七彩服務所提供的支持力度並不小。

俊發集團創建於1998年，公司堅持地產主業+六大新興板塊，目前旗下業務涵蓋城市更新、建築科技、生活服務、商業運營等，總資產突破1500億元。公司深耕雲南，並推進全國佈局，目前已入駐大灣區、長三角、華中等區域。

克而瑞數據顯示，2020年，俊發集團地產板塊實現銷售額670.1億元，較2019年的528.4億元增長26.82%，其2018年的銷售額為550.3億元。

《國際金融報》記者注意到，在俊發集團2019年銷售額“開倒車”的同時，公司的股權出質次數也明顯增多。

據不完全統計，2019年至今，俊發集團共實行了29次股權出質。其中2019年有18次，合計融資超53億元；2020年股權出質5次，合計融資11.15億元；2021年至今，該公司則通過6次股權出質融資約20.87億元。

同時，俊發集團還於2019年發行了20億元私募型公司債，以及1億美元優先票據。信息顯示，該票據期限2年、利率為13%，扣除發行費用後的所得款項淨額主要用於再融資在岸債務。

以2年的期限來看，這筆1億美元的優先票據將在今年到期，這不免讓外界對俊發七彩服務謀求IPO背後的原因多了一層猜想。若此番俊發七彩服務成功上市，俊發集團將多一條融資“臂膀”。