五五規劃首年“開門紅”，特步離躋身第一梯隊還差幾個五年？
3月16日，特步發佈實施“五五規劃”以來的首個年度財報，創下人民幣100.13億元的紀錄，集團收入首次破百億。
財報數據顯示，2021年全年，特步主品牌的收入增長強勁，創下88.41億元的紀錄同比增長24.5%。淨利潤9.08億元，去年同期為5.13億元；2021年毛利率為41.7%，2020年為39.1%。
作為國產運動品牌三巨頭中唯一堅持走跑鞋這一特色產品路線的特步，在股市風雲跌宕的如今，交出了一份不錯的答卷。財報出來之後，或許是受港股大盤整體帶動影響，特步股價漲超20%，今日盤中再漲超30%，截至發稿，漲10.20%，報11.02港元，成交額4.21億港元。
特步這份年報究竟有何看點？港股研究社結合其核心數據一探究竟。
運動消費熱情上漲，國產品牌搭上增長快車
根據特步最新財報顯示，從具體品類來看，鞋履、服裝和配飾依舊是特步的主要收入來源。其中，鞋履營收59.29億元，佔貢獻總收入的59.2%。服裝和配飾收入分別為38.88億元和1.98億元。
值得注意的是，以大眾運動為代表的特步主品牌收入增長強勁，較2020同期上升24.5%，佔總體營收比重也由2020年的86.9%上升至 88.3%。
而以索康尼和邁凱倫為代表的時尚運動品牌，在新興電子商務平台快速增長的帶動下，商品交易總額分別達到140%及138%的同比增長。
圖源：特步2021年報
據特步官方解釋，主品牌的強勁增長，這主要由2021年下半年超過34%的收入增長所推動，相較2021年上半年的12.4%有顯著增長。
一方面，2021全年，儘管消費市場因疫情反覆承壓，但隨着居民消費水平的提升，民生消費領域也得到了進一步的提升，運動市場也是如此。
根據國家統計局公佈數據，2021年，全國居民人均消費支出24100元，比上年名義增長13.6%，扣除價格因素影響，實際增長12.6%；其中，人均衣着消費支出1419元，增長14.6%，占人均消費支出的比重為5.9%。
在消費需求的刺激下，特步線下門店數量也實現一定的增長。
據特步公佈數據，於2021年12月31日，特步品牌店鋪在中國內地及海外的數目為6151家；特步兒童於中國內地銷售點從2020年的800個增加值2021的1,179個。從特步的營收來看，主要來自線上與線下這兩個渠道。線下門店數量的增加，這也不難理解它的主品牌營收的增長。
同時受益於消費者對於運動品牌消費支出的增長，這也讓不少頭部運動品牌公司實現一定增長。
- 根據李寧發佈2021年中報顯示，截至2021年6月底，李寧公司營收同比增長65%至101.97億元，淨利潤同比大漲187.2%，達到19.6億元。
- 根據安踏2021年中報顯示，截止2021年6月30日，安踏集團收入同比增長55.5%至228.1億元，較2019年同期增長54%。
- 361°國際有限公司發佈2021年中期財務報告顯示，2021年上半年361°營收31.07億元，實現淨利潤4.01億元，同比增長32.9％。
李寧近五年的營業額
圖源：李寧官網
另一方面，直播電商的利好，也成為特步的營收增長帶來新的增量點。
疫情加速了消費者行為數字化的轉移。疫情期間，各大國產運動品牌也開啓私域流量及流媒體等營銷渠道增加線上銷售機會。
李寧發佈的2021年半年報顯示，中國市場中，電子商務渠道銷售收入佔比29.1%，較去年同期提升2.1個百分點。安踏2021年中期業績顯示，2021上半年集團電商營收持續高增長，同比增加61%，目前，安踏品牌線上業務佔比已達34%，集團線上佔比已超27%。
同樣，特步的電商業務也在2021年錄得強勁的同比增長，並佔特步主品牌於2021年的收入超過30%。據有關數據統計顯示，2021年雙十一期間，特步品牌收入同比增長40%，成交額突破5億元。
只是隨着耐克、阿迪達斯，以及安踏、李寧、甚至是鴻星爾克都加大在電商直播上的投入，這在一定程度上也會讓特步在電商渠道上的銷量增長面臨一定壓力。畢竟，有時候消費者除了看品牌之外，價格與服務也是會影響消費者購買的一個因素，特步如何在這兩個層面保持更大優勢也是會面臨一些考驗。
毛利率低於同行，躋身第一梯隊並不簡單
國貨品牌崛起的當下，安踏、李寧等龍頭企業都在奮力追趕。對於業績的增長，特步國際解釋稱，主要是受益於收入的增長和毛利率的提升。
首先從毛利率上來看，根據特步之前披露的年報財報來看，毛利率穩定在40%左右。
2021年，特步毛利率為41.7%，2020年為39.1%，同比來説有所上升，但根據李寧和安踏2021年中報披露的數據來看，安踏2021年上半年毛利率也達58.6%，李寧2021年上半年毛利率也達55.9%。對比李寧安踏等國內運動巨頭們來説，顯然依舊有一定距離。
圖源：特步2021年報
毛利率提升核心邏輯是新一輪之產品週期背後的提價，需要品牌支撐，這也就意味着特步如果想要提升自己的毛利率，要麼營收實現更高增長，要麼更好的控制成本。運動品牌營收增長，銷售價格其實是一個重要點。
比如説安踏旗下的中高端品牌FILA，在一定程度上售價要高於安踏主品牌，因此FILA品牌的毛利率也會更高。在安踏集團披露的2020年報中，FILA收入174.5億，佔集團收入49.1%；其毛利率也達到了69.30%。
就目前特步的品牌系列來看，雖説依舊是靠主品牌特步給其貢獻營收，但它面向大眾的售價自然比較實惠，考慮消費羣體要想提高價格也並不是一個容易的事。另外索康尼和邁樂在國內的知名度都不高，短期內也很難刺激更多消費者去購買，漲價自然也更難。基於此，這也説明目前特步在品牌系列層面，還是欠缺在中高端上的品牌定位優勢。
安踏旗下FILA與其它品牌營收對比
毛利率的提高，也與成本支出有緊密的關係。在成本支出上，外界也越來越關注運動品牌在研發上的投入。
2021年，特步研發費用為2.5億，而李寧、安踏的研發費用於2020年分別達到3.2億元和8.9億元。就研發投入來説，依舊不及李寧、安踏。
隨着大家對運動知識的不斷了解，也就更加追求運動裝備的專業化與美麗度。由此，越來越多的國產運動品牌開始將重心放到了產品的科研上。
“運動品牌要重視科技研發，並且未來五年將投入40億用於科技研發來增加安踏的舒適度與專業性”。安踏集團的副總裁李玲表示。
不論是安踏、李寧、特步還是耐克、阿迪達斯在研發上的投入都有所提高，這在一定程度上也可以看出是為了帶給更多消費者更舒適的體驗。運動鞋服品類，產品力在根本上取決於底層基礎研究，這也是消費者更信賴頭部運動品牌的重中之重，特步如何在產品力上有更多的突破與創新也是提升品牌價值的關鍵。
2021年9月1日，特步舉行投資者日，會上集團公佈其2021年至2025年的「五五規劃」：預計2025年收入達到人民幣200億元，每年複合增長率超過23%。接下來，特步想要逐步實現自己的成長預期，還需要付出哪些努力呢？
首年破百億，特步實現“五五規劃”的不確定性在哪？
在發佈財報之後，特步國際董事局主席兼行政總裁丁水波表示：
“2021年，公司發佈了全新的‘五五’規劃，為我們的業務開啓了另一個里程碑。隨着中國內地對健康意識提升，帶動運動熱潮，加上國家對體育行業的支持，中國內地的體育用品行業勢必得以展望美好長遠的發展前景”。
隨着大眾健康意識和運動需求不斷增強，我國運動鞋服消費市場規模不斷擴張。日前，國務院印發的《全民健身計劃（2021—2025年）》提到，到2025年，全民健身公共服務體系更加完善，人民羣眾體育健身更加便利，健身熱情進一步提高，各運動項目參與人數持續提升，經常參加體育鍛煉人數比例達到38.5%，帶動全國體育產業總規模達到5萬億元。
對於實現五年規劃，特步也有一些先發優勢。
- 通過在跑步領域實現重度垂直，特步品牌的成長性能得到大幅提升，這也就意味着，特步成為“人羣專家”的可能性要更大。
- 特步形成了線下門店深化體驗、傳遞品牌價值，線上順應數字經濟發展趨勢、獲取更多流量的商業閉環。
- 特步多品牌矩陣在國內已經初顯優勢，主品牌特步定位大眾運動市場，索康尼和邁樂針對專業運動市場，蓋世威（K-Swiss）和帕拉丁（Palladium）針對時尚運動市場。
除了現有的一些機遇之外，特步想要實現“五五規劃”，也存在着一定的挑戰，其中國際化業務進展不佳或許是目前擺在特步面前的一道坎。
就最新的財報數據來看，定位時尚運動品牌的蓋世威（K-Swiss）和帕拉丁（Palladium）目前仍然難擔起特步第二增長曲線的重擔。
尤其是受全球疫情影響，蓋世威和帕拉丁的海外業務持續低迷，二者為代表的時尚運動板塊2021年全年年的收入為9.71億元，約佔集團收入的9.7%，相比於去年同期12.2%的佔比有下滑。在目前國際疫情反覆的大環境下，這兩個品牌想要成為特步打開高端市場的敲門磚，還有不少難度。
結語
在運動品牌賽道，講究的從來都不是一家獨大長青，而是各家“各領風騷那麼幾年”。
而國產運動品牌在近兩年也迎來了更好的發展機遇，此消彼長之下，跑出來一個國際巨頭也並不是一件不可能的事情。無論是李寧、安踏還是特步，在競爭激烈的國產運動品牌市場，仍需持續性加大科研投入、發力產品設計、挖掘產品文化屬性、積極營銷拓客等等，來提升自己的實力。
文章來源：港股研究社