粵開策略：如何看待近期市場波動行情(附基金二季報看點分析)｜粵開策略
核心觀點
當前市場波動行情主要受三方面因素影響，短期內指數大幅下挫概率不大，建議投資者靜待政策紅利及增量資金合力促發的新一輪趨勢性機會，優先關注確定性較強的板塊。
大勢研判：如何看待近期市場波動行情
本週市場呈現波動行情，大盤和科創風格表現相對較好。成交方面，本週市場成交較上週小幅縮量，兩市日均成交9863億元，較上週減少約2.2％。市場風格繼續切換，週期、金融風格表現較好，消費風格表現相對低迷。
近期市場大幅波動，主要緣於以下三方面原因：
一是觀望氣氛較濃，股指在前期大幅上漲並快速回落後，能否逾越前高是能否再起趨勢性行情的重要判斷指標之一，在趨勢尚未明朗之前，市場觀望氣氛較濃；
二是多空分歧加大，其中既有對於市場指數能否持續上漲的分歧，也有對於如何把握板塊結構性機會的分歧，增量資金流入放緩，場內資金在不同的熱點中頻繁切換；
三是外圍擾動因素，這對於貨幣政策以及未來政策對沖節奏都將產生影響；另外科創板解禁潮來臨，對市場情緒面產生一定影響；同時當前正值中報業績窗口期，中報業績情況也對市場有所擾動。
宏觀政策方面，下週將迎來重要政策窗口期。國內方面，按照慣例政治局會議將在近期召開，下半年政策方向將更加明晰，穩增長政策有望繼續發力，基建和消費重要性或將提升；國外方面，美聯儲下週中將公佈7月利率決議，市場流動性將再次接受考驗。
從技術角度分析，本週前半周滬指表現強勢，週三跳空高開，一度收復10日均線。後半周雖然有所回調，但週五滬指探底回升收十字星，表明市場資金情緒存在分歧。目前滬指再次面臨關鍵點位突破，在當前市場成交持續縮量的背景下，後續重點關注量能變化情況，如在量能配合之下，指數有望繼續上攻。
另外本週五是科創板開市三週年，同時也迎來了首批上市股的解禁潮，單日解禁市值超過2000億元。在外圍擾動因素下，對大盤的干擾從情緒面角度有所放大，預計後市短期將以震盪調整為主。
總體來看，儘管市場存在擾動因素，但本週五指數尾盤快速拉昇，説明當前市場整體氛圍趨勢向好，短期內指數大幅下挫概率不大，建議投資者靜待政策紅利及增量資金合力促發的新一輪趨勢性機會，短期優先關注確定性較強的板塊，配置方面關注兩條主線。
第一，關注中報業績超預期板塊投資機會。從目前中報業績預告披露情況來看，基礎化工、電子、電力設備等板塊的業績確定性相對更強。後續盈利能力有望成為市場的重要驅動力，建議投資者從業績表現出發，關注中報業績超預期，且估值水平處於合理區間的板塊。
第二，部分前期跌幅較大的消費股具備低吸機會。隨着疫情逐步好轉，暑期旅遊有升温趨勢，去哪兒網數據顯示，7月全國景區門票預訂量環比增長近兩倍。另外下半年各類刺激消費的舉措將會顯現效果，各類消費品上市公司業績有望率先反彈，可以關注近期調整幅度較大的優質消費標的。
一、大勢研判：如何看待近期市場波動行情
本週市場呈現大幅波動，大盤和科創風格表現相對較好。成交方面，本週市場成交較上週小幅縮量，兩市日均成交9863億元，較上週減少約2.2％。市場風格繼續切換，週期、金融風格表現較好，消費風格表現相對低迷。
近期市場大幅波動，主要緣於以下三方面原因：
一是觀望氣氛較濃，股指在前期大幅上漲並快速回落後，能否逾越前高是能否再起趨勢性行情的重要判斷指標之一，在趨勢尚未明朗之前，市場觀望氣氛較濃；
二是多空分歧加大，其中既有對於市場指數能否持續上漲的分歧，也有對於如何把握板塊結構性機會的分歧，增量資金流入放緩，場內資金在不同的熱點中頻繁切換；
三是外圍擾動因素，這對於貨幣政策以及未來政策對沖節奏都將產生影響；另外科創板解禁潮來臨，對市場情緒面產生一定影響；同時當前正值中報業績窗口期，中報業績情況也對市場有所擾動。
從技術角度分析，本週前半周滬指表現強勢，週三跳空高開，一度收復10日均線。後半周雖然有所回調，但週五滬指探底回升收十字星，表明市場資金情緒存在分歧。目前滬指再次面臨關鍵點位突破，在當前市場成交持續縮量的背景下，後續重點關注量能變化情況，如在量能配合之下，指數有望繼續上攻。
北向資金方面，本週北上資金累計成交4725.96億元，成交淨賣出37.36億元，較上週有所好轉。未來隨着美聯儲加息、區域衝突影響逐漸鈍化，而國內資本市場當前整體估值仍處於歷史較低水平，經濟加速復甦預期支撐A股自四月底以來持續反彈，國內權益資產較低的估值疊加賺錢效應，進一步吸引外資持續迴流A股。
另外本週五是科創板開市三週年，同時也迎來了首批上市股的解禁潮，單日解禁市值超過2000億元。在外圍擾動因素下，對大盤的干擾從情緒面角度有所放大，預計後市短期將以震盪調整為主。
總體來看，儘管市場存在擾動因素，但本週五指數尾盤快速拉昇，説明當前市場整體氛圍趨勢向好，短期內指數大幅下挫概率不大，建議靜待增量資金及政策紅利合力促發的新一輪趨勢性機會，短期優先關注確定性較強的板塊，配置方面關注兩條主線。
第一，關注中報業績超預期板塊投資機會。從目前中報業績預告披露情況來看，基礎化工、電子、電力設備等板塊的業績確定性相對更強。後續盈利能力有望成為市場的重要驅動力，建議投資者從業績表現出發，關注中報業績超預期，且估值水平處於合理區間的板塊。
二、基金二季報看點分析：規模倉位重回上升，增配大消費和新能源
（一）基金整體：規模倉位重回上升
2022年二季度，主動偏股類公募基金規模與持股規模重回上升，股票配置倉位顯著上升。我們統計截至2022年07月22日已披露中報的基金中，主動偏股類基金（根據wind分類統計，包括開放式普通股票型基金、開放式混合偏股型基金、封閉式普通股票型基金、封閉式混合偏股型基金）的基金規模，半年度主動偏股類基金持股市值、資產規模上升，基金資產總規模上升8.89％至3.96萬億元，持股總市值上升11.38％至3.47萬億元。股票配置倉位則顯著上升，股票配置比例環比上升2.71％，達到88.79％。
（二）行業配置：增配大消費新能源，減持銀行電子
倉位方面，以申萬一級行業區分，22Q2食品飲料、電力設備倉位的提升居前，電子、銀行、計算機倉位回落居前。二季度，大消費和新能源板塊利好政策頻出，板塊景氣度持續改善，相關行業獲得增持。電子、醫藥和計算機倉位回落居前，部分成長板塊配置倉位連續下降，接近近期低位水平，可以逢低關注成長板塊景氣度上升帶來的加倉機會。
（三）個股配置：集中度上升，白酒板塊繼續重倉
22Q2基金前10大重倉股相比22Q1，美團-W、比亞迪、東方財富及山西汾酒為新進入個股；招商銀行、邁瑞醫療、保利發展及紫光國微退出。其中貴州茅台、寧德時代、五糧液市值佔比位列前三，五糧液取代藥明康德，成為主動偏股型基金前三大重倉股。
從主動偏股型基金重倉股集中度來看，2022年以來呈現上升趨勢，22Q2基金前10大重倉股佔全部重倉股持倉市值的比例為23.68％，較一季度上升1.7個百分點。
三、本週市場回顧
（一）市場表現
本週市場呈現震盪行情，盤面表現相對平淡，其中大盤和科創風格表現相對較好。具體來看，上證指數、科創50、上證50漲幅分別為1.30％、1.19％和0.32％。中小100指數領跌，跌幅為1.11％。
成交方面，本週市場成交較上週小幅縮量，交投活躍度未有明顯的改善，兩市日均成交9863億元，較上週減少約2.2％。
本週市場風格繼續切換，週期、金融風格表現較好，消費風格表現相對低迷；近三個月以來，金融風格表現不佳，其他風格呈現不同幅度上漲，其中成長風格表現優異。
（二）行業表現
行業方面，本週市場板塊漲多跌少，其中環保（+5.00％）、計算機（+4.88％）、傳媒（+4.77％）、綜合（+4.45％）板塊領漲；農林牧魚（-1.60％）、電力設備（-1.59％）、建築材料（-1.11％）、煤炭（-1.06％）板塊領跌。
（三）行業估值
本週機械設備、國防軍工、美容護理估值上升幅度位列前三，電力設備、煤炭、食品飲料估值下降幅度位居前三。從當前市盈率在歷史近十年的分位數來看，汽車（99.67％）、農林牧漁（99.42％）、公用事業（95.06％）、社會服務（87.90％）、食品飲料（77.74％）排名前五；有色金屬（1.67％）、交通運輸（2.02％）、醫藥生物（3.21％）、石油石化（5.13％）、通信（5.53％）估值相對較低。
（四）北上資金動向
北上本週淨流出約37億元，與上週淨流出220億元相比，情緒面有所緩和；分行業來看，北上資金主要流入電子、計算機、煤炭、和機械設備板塊，流入金額分別為17億、16億、10億、6億；主要流出銀行、食品飲料、公用事業、家用電器板塊，流出金額分別為52億、33億、20億、17億。
四、近期重要事件一覽
五、風險提示
政策推進不及預期、外圍環境超預期走弱
本文源自金融界