2022-05-09光大證券股份有限公司殷中樞,郝騫,黃帥斌對盈峯環境進行研究併發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：環衞服務業務持續高增，環衞裝備板塊承壓》，本報告對盈峯環境給出買入評級，當前股價為4.39元。
盈峯環境(000967)
事件：公司發佈2021年年報，實現營業收入118.14億元，同比下降17.57%，實現歸母淨利潤7.28億元，同比下降47.46%。2022年一季度，公司實現營業收入28.23億元，同比增長3.11%，實現歸母淨利潤1.41億元，同比下降6.77%。
環衞服務業務持續高增，環衞裝備板塊承壓。
2021年公司環衞服務業務營收30.25億元，同比增長53.66%，新增合同總額84.35億，新增年化合同額12.28億，同行業市場排名第二名。截至2021年末，公司存量市場年化合同額40.68億，累計合同總額達到458.84億，待執行合同總額達382.73億，行業排名第二。
2021年公司環衞裝備業務營收62.12億元，同比下降25.65%。主要系2021年是“十四五”規劃開局之年，各地政策調整，加之疫情反覆，從而影響環衞車輛採購。從行業情況來看，2021年我國環衞車總銷量104601輛，同比下降8.14%。公司環衞車銷量16521台，連續21年處於國內行業銷售額第一的位置。
毛利率方面，兩大主要業務板塊環衞服務和環衞裝備毛利率分別下降6.04pct和3.49pct至16.82%和23.74%。主要原因在於2021年新冠疫情政策優惠全面取消。2022年一季度，公司毛利率23.47%，同比提升0.83pct。
積極推動智慧環衞，多元化拓展業務形式。
2021年公司較好的完成了環衞服務28億元的營收經營目標，達成率為108%。未完成年合同總額500億元的經營目標，達成率為91.77%，主要原因為市場上5年以上長週期的訂單減少。公司2022年經營目標為：環衞服務累計合同額達到600億元，實現年營收40億元；2020-2024年，累計合同額達到1000億元，實現年營收100億元。2022年4月，公司發佈《公司關於分拆所屬子公司浙江上風高科專風實業股份有限公司至創業板上市的預案（修訂稿）》，擬分拆其控股子公司上專股份至深交所創業板上市。
盈利預測、估值與評級：盈峯環境是以“智慧環衞”為核心的環衞服務投資及運營商，鑑於疫情影響下地方財政支出下調，環衞業務盈利性受到影響，我們下調2022-2023年歸母淨利潤50.8%/43.8%至9.01/12.04億元，新增2024年預測淨利潤為14.26億元，當前股價對應2022年PE為16倍。公司市場地位穩固，環衞服務+環衞裝備雙輪驅動，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設及產業政策不及預期、地方支付能力受限等風險；市場競爭激烈致業務開拓不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券王瑋嘉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.63%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利8.77億，根據現價換算的預測PE為15.68。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為5.57。證券之星估值分析工具顯示，盈峯環境（000967）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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