和訊SGI公司|澤宇智能淨利潤同比預增超90%!存貨居高不下、內控混亂等問題仍不容忽視

全國大範圍持續高温襲來,與氣温一起攀升的還有用電量。當前,各地陸續全面進入電力迎峯度夏關鍵時期。在資本市場,智能電網相關企業受到更多關注。

澤宇智能是一家專智能電網綜合服務商,國家電網是其主要大客户。澤宇智能2022年第一季度評分為74,相較2021年年報評分有所下降。公司2022年第一季度SGI評分下降主要原因是公司剛剛在科創板上市,加權淨資產收益率有所下降。澤宇智能其他各季度的評分波動不是特別大。

和訊SGI公司|澤宇智能淨利潤同比預增超90%!存貨居高不下、內控混亂等問題仍不容忽視

圖:澤宇智能和訊SGI指數綜合評分

公開資料顯示,澤宇智能專注於電力信息化業務,致力於為客户提供電力諮詢設計、系統集成、工程施工及運維的一站式綜合服務。

行業景氣度高,業績實現持續增長

智能電網已成為21世紀電網的發展方向。近年來,伴隨下游電網投資回升加速推進,電力信息系統集成業務市場的增速也開始提升。得益於行業的高景氣度,澤宇智能近年來的業績也保持着穩健的增長速度。

據統計,2017-2021年,澤宇智能營業收入分別為2.73億元、3.11億元、4.55億元、5.84億元、7.03億元。同期,澤宇智能的淨利潤分別為5436.08萬元、5950.90萬元、1.09億元、1.55億元、1.86億元。從數據來看,公司的業績增長比較穩定。

進入2022年,澤宇智能的業績依舊處於穩定增長的狀態。公司2022一季報顯示,2022年第一季度營業收入為7532.41萬元,同比增長28.44%;歸屬母公司淨利潤2785.07萬元,同比增長127.50%。

另外,澤宇智能發佈2022年上半年業績預告,歸屬於上市公司股東的淨利潤9400萬元-10000萬元,比上年同期增長91.07%–103.26%。澤宇智能表示,2022年上半年,公司積極開拓國內市場,截至2022年6月30日在手訂單14.09億元,較上年末增長23.38%,公司訂單充足,收入穩步增長。

高度依賴國家電網,短期內很難改變現狀

澤宇智能業務主要集中於電力信息化行業中的輸變電、配電領域,公司主要為國家電網相關下屬單位提供產品和服務。國家電網長期是澤宇智能第一大客户。

2018-2021年,公司的前五大客户銷售收入佔總收入比重分別為80.89%、84.01%、84.23%和77.91%。同期國家電網的銷售收入佔總收入比重分別為61.09%、75.83%、72.13%和55.15%。

第一大客户國家電網佔比高企,而各期第二大客户的銷售收入佔比僅為個位數,差距巨大。澤宇智能的業績增長對國家電網存在重大依賴。雖然公司正在積極開拓其他電力領域市場,但短期之內很難改變現狀,這為公司的業績增長埋下了一定隱患。

和訊SGI公司|澤宇智能淨利潤同比預增超90%!存貨居高不下、內控混亂等問題仍不容忽視

來源:澤宇智能2021年年度報告

存貨規模居高不下,或將影響盈利水平

在經營方面,澤宇智能還存在存貨規模居高不下的風險。公司不涉及具體產品的生產,除電力設計業務外,其他業務均以現場實施為主,因此存貨只涉及原材料和在產品,其中原材料主要為系統集成業務、施工及運維業務涉及的設備、材料等,在產品為各項業務未完工項目已發生的材料、人工成本等。

2018-2020年,澤宇智能存貨餘額分別為1.96億元、3.78億元、4.35億元,存貨餘額大幅增加,各期存貨佔流動資產比例高達46.36%、38.86%、42.03%。

和訊SGI公司|澤宇智能淨利潤同比預增超90%!存貨居高不下、內控混亂等問題仍不容忽視

2021年年報中,澤宇智能也提到了存貨快速增長風險。財報數據顯示,公司的存貨餘額為4.44億元,相比2020年依然有所增長。

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來源:澤宇智能2021年年度報告

澤宇智能表示,雖然公司各期末均會對存貨進行減值測試,但是仍然存在公司部分訂單實施或驗收時間推後、甚至無法完成項目驗收的情形,致使公司存貨發生大額減值,對公司利潤水平造成不利影響。

實控人曾佔資買房,內控有待改善

目前澤宇智能的控股股東為張劍,實際控制人為張劍、夏耿耿夫婦。澤宇智能是一個家族色彩很濃的企業,股權全部由家族成員掌控。

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招股説明書披露,2017年1月31日,實控人夫婦二人佔用澤宇智能資金合計2354.8萬元。佔用資金的原因係為購置新房進行臨時性資金週轉。2017年4月10日,夫婦二人為兒子夏澤宇在上海購置一套房產,價值3481.69萬元,相關購房資金由夫婦二人匯給其子夏澤宇,再由夏澤宇實際支付購房款。

該筆資金佔用於2017年12月已歸還全部本金,但資金佔用利息直到2019年12月,才在IPO各中介機構的輔導中規範整改,得以歸還。

澤宇智能的財務內控問題也是上市前監管層問詢的重點。除資金佔用問題之外,公司還存在通過供應商付款後將款項用於發放員工薪酬及支付費用、將財務人員個人卡作為公司現金卡管理等情況。由此可見,澤宇智能的內控存在缺陷,需要改善。

和訊SGI公司|澤宇智能淨利潤同比預增超90%!存貨居高不下、內控混亂等問題仍不容忽視

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