毛利率媲美茅台，陳光明多次加倉的行業龍頭

大家好，我是粽哥。

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1月10日，【粽哥2025】曾發過一篇文章，詳見：《高毅資產馮柳頻繁調研這11家公司》，裏面有提到世紀華通。

世紀華通是去年一月份被高毅資產調研過、也大舉進退過的遊戲公司。2020年一季度，馮柳通過高毅鄰山1號遠望基金一路加倉擠進前十大股東，二季度又通過定增獲配8108萬股成為公司第五大股東，持股市值一度超過40億元。但是，擅長短線高拋低吸手段的馮柳，又在第三季度大幅減倉，退出十大股東。

儘管遊戲股一向是馮柳的偏愛。例如，A股遊戲龍頭三七互娛曾經也是馮柳的重倉股：2019年三季度大幅建倉4860萬股，四季度小幅加倉至持有5182萬股，但是2020年一季度就大幅減倉2932萬股，並退出十大股東。也正是在去年一季度，馮柳轉向加倉了世紀華通，之後又以相同的方式大舉退出。

兩隻遊戲股，經過馮柳的大舉進退後，股價都是從短期暴漲到短期暴跌，不可避免地經歷了慘烈的、腰斬式的“過山車”行情。

不得不説，馮柳的作業實在“太難抄了”，如果不熟悉短線套路，就會被割韭菜。所以，粽哥在此也不建議大家輕易抄作業，一定要有自己的獨立分析判斷能力。

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這邊馮柳剛走，那邊騰訊就斥資28億增持5%（轉讓單價為7.5元/股），以10%持股成為世紀華通第二大股東。

3月14日晚間消息一出，就有不少股民喊着“至少10個漲停板”。可現實是，世紀華通高開低走，收盤漲幅僅有0.53%。

所以，投資者除了不能聽信機構的隻言片語以外，還不能輕易受消息面的影響。

那世紀華通是否值得投資呢？粽哥認為，要看公司的控股權在誰手上，專業的事（遊戲）要交給專業的人（騰訊）來做。

的確，世紀華通往年的整體業績還是不錯的，2013-2017年曆史股價走勢也驗證了這點。

但如果看最近兩年的資產負債那一欄：截至2020年三季度，貨幣現金41.35億元，商譽206.48億元，短期借款3.18億元，長期借款40億元，相信很多人都望而卻步了。

所以，要看騰訊後續能否整合公司優質遊戲資源，將價值發揮至最大化。

反過來，三七互娛的基本面，比世紀華通更好：賺錢效應強，負債率低，毛利率高達約90%，媲美貴州茅台。而且，曾經是兩年（13-15年）股價暴漲近50倍的超級大妖股：一是概念炒作疊加牛市效應，二是公司業績爆表，總營收從2013年2.57億增至2015年46.57億。

同時，百億公募基金經理陳光明旗下的睿遠成長基金、睿遠均衡價值分別在2021年1月、3月大幅建倉了三七互娛，目前位列第八、第九大股東。

不過，由於公司3月12日公佈的2021年一季度業績不佳：銷售費用增長和研發投入增長，導致淨利潤同比下降近九成，導致昨天（3月14日）股價一字跌停。其長線預期向好的投資邏輯是否發生改變，還需要觀察後續公司的經營情況來定。