養老概念股活躍 市場規模達十萬億 代表性公司仍在虧 能上車嗎

據媒體報道，目前國家發展改革委、民政部、國家衞生健康委正在會同有關方面編制“十四五”養老服務體系規劃。4月29日，養老相關概念股活躍，據同花順數據，金陵飯店、海南椰島、珠江股份、宜華健康、奧園美谷先後漲停，不過宜華健康尾盤漲停被打開。

養老產業鏈還有哪些上市公司，這個板塊未來投資價值如何？

預計市場規模達10萬億

有數據顯示，2019年中國養老產業市場規模達6.91萬億元，預計2022年達10.29萬億。

據專家介紹，中國老齡化還不是一般意義上的老齡化，中國正在進入長壽化社會，長壽化就是退休以後，你的生命可能還有二三十年，退休以後這個時期正在延長，中國現在預計平均壽命超過75歲，現在退休年齡標準是60歲，換言之，還有20年。帶病生存、醫養結合成為新的需要。

有券商研報顯示，中國式居家養老的投資機會：目前我國的養老模式可以分為居家老、社區養老、機構養老三類。其中居家養老佔市場份額96%，社區養老佔3%，機構養老佔1%，距離國務院提出的“9073”市場份額結構尚有差距，機構養老數量及質量上尚有不足。

據券商研報，目前養老市場兩極分化，一種是高端養老地產項目不符合多數人羣需要，另一端是當前大部分的養老機構交通不便，服務質量不高，不符合對中檔養老機構的需求。因此面對消費升級的變化和健康需求的轉型，更需要多樣化、專業化、針對性的市場開發。

養老產業圍城：

地產公司跨界後，有的相關公司已註銷，很多未披露養老業務收入

從同花順數據看，養老產業與地產息息相關，很多地產公司在積極佈局養老產業。這其中包括萬科、奧園美谷、鳳凰股份、魯商發展、海航投資、雅戈爾等，也有主營為房地產中介服務業的世聯行。

較早佈局養老領域的包括海航投資，早在2016年，其位於北京的石景山養老項目就已開業，並且還創立了“和悦家”養老品牌。

2020年海航投資密集佈局養老業務，與此同時也在清空地產業務項目。

根據財報，其不動產基金與養老已超越房地產成主營業務。2020半年報顯示，來自於基金管理費及養老服務行業的營收佔比已達64.75%。

據報道，在商業模式創新上，海航投資正展開兩大嘗試。其一是養老機構運營，初始項目以海航旗下優質不動產為主，主要發展城市型養老機構和旅居型養老機構，形成全國多點聯動的項目集羣；其二則是輕資產管理輸出及諮詢，即拓展連鎖品牌管理輸出，讓“和悦家”成為管理輸出與諮詢業務的高品質品牌。其養老項目已在6地完成佈局，其中既有經濟重鎮，也有文旅勝地，全國業務初步成型。

在盈利模式上，據報道，海航投資則探索“保險+月費”、“保險+分時度假”、“押金+月費”的盈利模式，以解決養老社區的服務支付問題。

海航投資2020年度公司實現營業收入125,477.54萬元，較上年同期上升506.52%；營業利潤43,752.85萬元，較上年同期上升127.78%。公司2020年度實現利潤總額43,715.31萬元，較上年同期上升100.09%。歸屬於上市公司股東的淨利潤34,008.84萬元，較上年同期上升120.06%。 其公告稱，業績上升的原因為: ①公司控股子公司天津億城山水房地產開發有限公司在報告期內整體出 售了其持有的房地產項目實現大額銷售收入所致； ②公司對聯營單位及合營單位的投資收益增加所致。

跨界養老的還有跨界大王雅戈爾。

據雅戈爾3月初公告，為推進地產業務向養生、養老、健康小鎮等新興關聯產業的轉型探索，公司全資子公司寧波雅戈爾健康養老管理有限公司於 2021 年 3 月 2 日在浙江省土地 使用權網上交易系統舉行的掛牌出讓活動中，以3.24億元的價格競得海曙區 CX06-05-02a/02e 地塊的國有建設用地使用權。雅戈爾所從屬的主要業務包括品牌服裝、地產開發和投資業務。

鳳凰股份在2020年年報中表示，公司在認真調研的基礎上，經過可行性論證，擬定了向養老地產轉型的戰略規劃。報告期內，鳳凰股份進軍健康養老行業，在江蘇宜興打造健康養老地產項目——鳳凰怡然居。該項目以配套養老服務為核心，着力打造產品優良、配套完善、服務貼心、管理精良的高端養老養生項目，是公司踐行轉型佈局的試點項目。未來公司將集中力量打造精品養老社區，逐步完善養生養老產業各個環節。公司通過與養老團隊合作，對公司養老地產項目進行規劃、智能化系統設計、適老化設計等多項諮詢策劃，並將社會資源、政策資源進行充分整合，努力形成“機構→社區→家庭”三位一體、醫養融合的康復養老管理模式。

不過，鳳凰股份並未披露養老業務的具體營收數據。

萬科也曾把養老作為未來的增長點。2013年杭州萬科在良渚文化村打造的隨園嘉樹項目入市，這個項目被業界認為“接近成功”。據報道，2015年萬科集團就籌建了養老事業部。

不過，在2020年年報中，其闡釋養老產業的文字屈指可數，而且其去年註銷的公司包括：杭州市下城區隨園之家居家養老服務中心、瀋陽萬怡康瑞養老服務有限公司。

奧園美谷也曾佈局養老產業。據報道，按照奧園美谷前身京漢股份在2017年10月份制定的《戰略規劃綱要（2018~2022）》，其已順應社會發展趨勢，進入健康養老產業，在上海、北京、天津、海南等省市佈局連鎖養老機構。

據同花順，2018年5月21日上午，奧園美谷前身京漢股份與華錄健康養老在北京石景山京漢大廈簽訂戰略合作協議，雙方將充分發揮各自優勢與專業能力，整合各自資源，在全國範圍內以雙方相關重點項目及專業領域依法進行全面、深入的戰略合作。

不過，據報道，京漢股份相關人士在2018年11月28日回答投資者問時表示：“目前我們沒有養老收入。”其相關人士在接受媒體記者採訪時也表示，公司多個養老項目均處在籌備階段，暫未進入實質運營狀態。

與海航投資類似，該公司也在剝離地產業務。今年4月28日，奧園美谷發佈公告稱，奧園美谷科技股份有限公司正在籌劃轉讓持有的地產業務板塊的全部或部分公司的股權。公司稱，為了提升自身可持續發展能力，有效解決與控股股東存在的同業競爭問題，維護公司股東利益，並實現聚焦美麗健康產業的戰略轉型，擬出售持有的地產業務板塊的全部或部分公司的股權。目前交易對方、交易方式尚不確定，交易價格尚未完全確定。

據奧園美谷年報，奧園美谷目前的主營業務為房地產、化纖新材料和醫美業務。2020年度，房地產及相關業務收入佔比70.58%，化纖新材料業務收入佔比 20.05%。其年報中未披露養老業務收入。

類似的例子還很多，很多被歸入養老概念的地產公司，其年報中對養老業務着墨甚少，營收利潤數據也無處可尋。

產業鏈上公司聯手跨界背後：投入巨大，回本週期長

雖然從表面看，養老產業市場規模龐大，但要把需要變成現實的需求和市場，仍受限於居民的收入。

有專家稱，中國人均GDP到2019年達到1萬美元，而高收入社會，標準是一萬兩千美元，十四五期間是中國由一萬美元向一萬兩千美元的過渡時期，如果能跨過這個門檻，健康產業就有了穩定的發展基礎。

有分析稱，養老產業相關投入巨大，回本週期長，以高端養老院為例，大約需要10年以上才可回本。

據此前報道，有專家曾稱，養老機構營運狀況是50%持平，30%虧損，20%盈利，盈利也是微利的。現在養老產業發展很迅猛，但問題也不少，主要是沒找到盈利模式。這也許可以解釋為何一些地產公司跨界養老雷聲大雨點小了。

從發展現狀看，產業鏈上的公司合作進軍養老產業成了常態，地產公司+保險企業經常聯手跨界。2020 年12月4日，海航投資集團股份有限公司與中融人壽保險股份有限公司（以下簡稱“中融人壽”）簽署《戰略合作意向書》，基於雙方分別在保險、養老服務、養老投資改造、基金等領域各自具有豐富的經驗，雙方將利用各自的優勢和資源共同在基金、保險、養老、大健康等領域展開緊密合作。

此外佈局養老的還有招商蛇口。此前2019年1月，招商局仁和人壽保險股份有限公司公告稱，與招商蛇口合資設立養老投資子公司方案獲銀保監會批覆。

類似的，泰康人壽、中國人壽、陽光人壽也各有跨界養老產業的動作。

有分析稱，養老產業是一個需要長期佔用資金的企業，而險資企業具有充沛現金流，而且壽險產品與養老產品有天然的聯繫。有分析稱，內資上市險企在商業養老產業佈局中具備先發優勢。

代表公司養老闆塊仍在虧損

一度漲停尾盤卻被打開的宜華健康財報顯示，2020年，公司實現營業收入1,561,644,374.35元，較上年下降12.87%，在對所投資企業的商譽及長期資產計提減值的情況下，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤-624,769,032.04元。

據年報，宜華健康養老闆塊營收7681.3萬元，同比下滑了64.78%。親和源集團有限公司（主要業務：養老諮詢服務）淨利潤則虧損了約2億元。宜華健康養老產業有限公司（主要業務：養老服務）淨利潤虧損了201.94萬元。

宜華健康以醫療機構運營及服務和養老社區運營及服務為主的兩大業務核心，致力於構建全國性醫療綜合服務平台和連鎖式養老服務社區，逐步形成全面融合的醫養結合運營體系，同時延伸到醫療專業工程、健康護理及康復、互聯網醫療等領域，打造體系完整、協同高效的醫療及養老產業生態鏈。

而其年報稱，親和源是國內養老行業的領先品牌，其會員制養老模式在國內擁有良好的口碑，親和源養老社區的運作模式在國內處於領先水平。

公告稱，通過自建或租賃房產的方式建設和運營養老社區，並向客户出售養老社區會員卡，客户購買會員卡後獲得養老俱樂部會員資格和入住養老社區的權利。根據會員權利和服務標準的不同將產品進行分類，並根據會員卡類別的不同按照對應的政策確認收入。在會員入住親和源養老社區後，每年向會員收取服務年費。

不過，親和源近四年淨利潤已虧損了3.26億元。

校對 李項玲