近年來，越來越多的“85後”基金經理正以優異的業績在公募基金的舞台上嶄露頭角，銀華基金的王翔便是個中翹楚。作為同時擅長科技、消費領域的基金經理，依託以往投研經歷積累的優勢，他將自身兩大能力圈投資優勢融合起來，為投資者打造了可以同時掘金兩大黃金賽道的投資工具。
在好行業中優選好公司
作為一名新鋭基金經理，從清華大學研究生畢業後，王翔在證券市場摸爬滾打已有近十年，對於消費和科技行業具有獨到的洞見和理解。
在他的投資理念中，“擇時、擇行、擇股”是基金經理在管理產品當中應該具有的三大能力。不過，在多年的市場磨礪下，王翔不斷精進和完善投資框架，總結出一套適合自己的投資實戰邏輯。
在具體的投資組合管理過程中，為追求相對收益的投資目標，他並不看重短期擇時，而是將股票倉位維持在中高水平，並通過兩大維度選擇“好行業”、三大標準選擇“好公司”來組建投資框架。
“選擇長期好的行業，在有魚的地方打漁。”言簡意賅言地道出了“擇行”背後的邏輯。他表示，會選擇長期有競爭力的行業進行重點佈局，比如消費賽道中的食品飲料和醫藥行業等；此外，他還會優選擇未來1至3年景氣度向上的行業，比如科技賽道中的半導體、新能源等。
那麼，在“好行業”確定後，又該如何選擇“好公司”呢？
王翔表示，主要從三個維度來判斷，一是從上游成本中看其對原材料的議價能力；二是從中游同行中看其競爭格局，共同和諧發展為好；三則是從下游客户來看行業的景氣度，量價齊升為佳。
“市場風格由行業景氣度決定，股價漲幅也與長期業績增幅相匹配，因此，我們做‘行業景氣度趨勢投資’，以避免估值陷阱。”對於王翔來説，在在高景氣度行業中精選個股後，“好價格”就是當下的思考重點。
正是基於這樣的投資邏輯，王翔管理的基金產品一直保持着較好業績。以銀華農業產業基金為例，銀河證券基金研究中心數據顯示，截至11月27日，該基金過去兩年累計淨值增長率為162.93%，在同類可比的基金產品中排名第4位；自2017年9月28日成立以來年化收益率達27.09%。
聚焦消費和科技賽道
近年來，A股市場上的結構性行情顯著，跌宕起伏的市場對於權益類基金經理的研究和選股能力都是極大的考驗。那麼，在變幻莫測的A股市場中，能夠獲得持續穩定的收益率，其背後究竟有哪些富有價值的投資心得？
“我所謂的心得，是要對行業有長期深入的跟蹤與研究，有了這種基礎，才能在別人推薦的時候敢質疑，別人不敢買的時候敢下手，這才可以稱得上是對一個行業熟悉，對這個行業有深刻的判斷。”王翔如是説。
作為兩隻基金的掌舵者，他管理的銀華體育文化和銀華農業產業是兩個截然不同的行業主題產品，前者以投資科技類行業為主，後者則以投資消費類行業為主。顯然，能夠長期大幅跑贏市場，與王翔長期以來對消費、科技等產業積累的深刻理解和認知密不可分。
“科技和消費的共同點就是擁抱優質資產，但消費追求的是不變，而科技追求的是變化。”在王翔看來，消費行業的確定性高，龍頭競爭格局較好，增長穩健，因此要在“確定性中尋找彈性”，觀察基本面趨勢改善最大的公司，通過概率取勝。
在他看來，消費行業被稱為“永不褪色的黃金賽道”，牛股眾多；同時，中國具有全球最多的人口，天然就有巨大的消費需求。改革開放以來，我國經濟發展迅猛，全國居民人均可支配收入逐年穩定增長，雙重因素作用下，市場的容量將不斷擴大。
而對於科技行業，他則認為要在“彈性之中尋找確定性”，需要精選龍頭個股，始終投資在競爭中身位領先的公司。“科技龍頭一般都有偉大的前景，但格局並不穩定，科技變化較快，今天的龍頭未必是明天的龍頭，所以要找到最確定的個股，除了事前分析外，事後的持續跟蹤更為重要。”
他進一步補充道，世界視角下，偉大的科技公司大都是軟科技公司，參考國際經驗，科技行業的發展潛力巨大。數據顯示，截至2020年10月底，美股市場中市值前十大公司中有5家是信息技術類公司，而A股市場中市值前十大公司中則以金融業為主，並無科技類公司。
抓住消費科技上車機會
作為近兩年來的市場投資主線，消費和科技板塊深受投資者的青睞，但單一領域的資產配置工具較多。受益於兩大主題基金的管理實踐，王翔打破這一侷限，將兩大能力圈投資優勢融合起來，並於12月7日推出銀華樂享混合(009859)，為投資者提供可以同時掘金兩大黃金賽道的投資工具。
據《投資者網》瞭解，該產品在消費和科技類的權重將各佔30%至60%，並通過對宏觀環境、市場預期、估值水平等方面的判斷後進行合理輪動，平衡組合的風險與收益，還可以捕捉港股市場的稀缺標的，規避單一市場風險。
談及對目前大火的科技行業，王翔表示，會從兩大週期角度來挖掘投資機會。
一方面是新技術、新模式帶來科技進步的產業週期，他認為，科技板塊的成長必然是由科技進步帶動的，即便像傳媒這個最像消費的科技板塊，其行業規模的爆發都是伴隨科技迭代實現的。“我們會積極的關注新科技趨勢，並客觀關注其落地時點，尤其要關注擁有新技術的小企業，他們是有彎道超車的機會的。”
另一方面則是產能週期，他直言，“科技相比消費，其實是週期性很強的板塊，因為技術相比品牌，門檻要低得多，如果有較強的盈利前景，產能都會擴充，大部分科技龍頭的護城河都不夠高。但在產能出清後，一旦行業需求好轉，帶來的盈利爆裂又是可觀的，這是我們需要把握的機會。”
對於消費行業，王翔認為，由於消費行業的需求和格局相對穩定，長期持有各細分行業龍頭公司是較好的投資策略；正是基於這種特性，因此消費公司的最高估值、最低估值都是有束縛的，在具體的投資中會持續關注超漲、超跌的機會。
對於2021的市場展望，王翔表示，對市場仍抱有樂觀情緒。首先，經濟的持續復甦和業績的持續增長仍會是權益市場中長期取得正收益的基石；其次，在“房住不炒”政策的大背景下，居民資金不斷入市仍是大趨勢；再者，政府對直接融資市場的重視前所未有，再加上2021年作為踐行“十四五”規劃的第一年，新政策的推進會給市場帶來正面影響；
基於估值角度，他進一步分析稱，“儘管當下部分科技和消費行業龍頭公司股價確實處於高位，但與2015年的牛市相比，基本面沒有太大泡沫，風險可控，只是需要時間消化，因此，要重視龍頭公司階段性回調機會；此外，還有很多行業和公司處於腰部位置，這是更大的機會。”
（文章來源：投資者網）