頭部券商激戰正酣 中小券商憑啥突圍

　　上市券商即將進入中報披露期。截至目前，在41家A股上市券商中，有11家披露了2021年中期業績預告，11家披露了業績快報。

　　總體來看，第一梯隊的大型券商“激戰正酣”，同時，中小券商也在各自擅長的業務領域爭取更多市場份額。

　　中信證券預計

　　上半年淨利122億元

　　據中證協最新統計數據顯示，139家證券公司2021年上半年實現營業收入2324.14億元，同比增長8.91%；實現淨利潤902.79億元，同比增長8.58%。截至記者發稿前，已披露2021年中報業績快報的11家上市券商合計實現淨利潤352.89億元，佔行業淨利潤總額的39.09%。其中，中信證券一騎絕塵，上半年實現淨利潤高達121.98億元，同比增長36.66%，直逼去年全年的149億元。上半年，僅中信證券一家頭部券商就貢獻了行業淨利潤總額的13.51%。

　　當然，中信證券業績大增的背後，也有控股子公司華夏基金的貢獻。上半年，華夏基金交出的成績單相當亮眼，實現營業收入36.52億元，淨利潤10.49億元，同比分別增長53.25%、40.24%。截至2021年6月30日，華夏基金母公司管理資產規模高達1.61萬億元。對此，開源證券非銀金融行業首席分析師高超認為：“監管引導公募基金髮展，鼓勵券商通過投顧和持牌方式發展財富管理和資產管理，由公募基金規模推動的券商財富管理和資產管理利潤增長確定性較強。”

　　2021年，證券行業“馬太效應”進一步加劇。粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者採訪時表示：“從中報角度來看，共有22家券商披露中期業績預告或快報，整體盈利預增區間在30%至60%之間，在去年同期高基數基礎上繼續實現高增長。部分頭部券商表現較為亮眼，中信證券、海通證券的同比增速均超過36%，還有不少券商預計淨利潤同比增速的下限也均超過50%。但同時，不同券商之間的業績分化十分明顯。”

　　在已披露業績快報的上市券商中，方正證券實現淨利潤13.01億元，同比增幅為102.7%。而作為頭部券商的中信建投上半年業績表現則讓人有些意外，實現淨利潤45.29億元，同比下降1.08%，對於業績下降的原因，中信建投表示：“是由於在上年同期較高基數基礎上略有下降。”

　　從發佈業績預告的券商來看，中原證券及今年剛剛在A股上市的財達證券表現突出，預告淨利潤同比最大增幅分別為712.92%、125%。

　　行業正在形成

　　差異化競爭格局

　　從上半年券商業務構成、業績排名來看，行業正在形成差異化發展的競爭格局。

　　139家證券公司上半年經營業績排名情況（口徑均為單家公司，下同）顯示，淨利潤方面，除頭部券商持續“霸榜”外，東方財富旗下東方財富證券、國投資本旗下安信證券分別躋身第11位、13位，上半年分別實現淨利潤20.72億元、18.56億元。

　　近年來，東方財富發展迅猛，其證券業務則是“助推劑”。上半年，東方財富實現營業總收入57.8億元，其中證券業務實現收入32.23億元，同比增長55.73%，佔總營收的比重為55.76%。對於證券業務實現快速發展的原因，東方財富表示，“證券業務股票交易量及融資融券業務規模同比大幅增加。”在證券業務佈局方面，上半年，東方財富進一步發揮互聯網財富管理生態圈和海量用户的核心競爭優勢及整體協同效應，加強研發技術投入，提升智能化、個性化服務，實現線上線下一體化的財富管理模式。

　　在上半年券商經營業績排名的25項指標中，東方財富證券在客户資金餘額、證券經紀業務淨收入、融資融券業務利息收入等9項指標中位列行業前20名。

　　如果説東方財富證券重點聚焦財富管理，那麼安信證券的發展則更加全面（包含安信資管），其在財務槓桿倍數、代理銷售金融產品淨收入、投資銀行業務淨收入、資產管理業務淨收入、融資融券業務利息收入、證券投資收益等22項指標中位列行業前20名。

　　據梳理，僅在7月份，就有25家機構發佈47篇研報關注東方財富。光大證券首席金融業分析師王一峯表示：“作為互聯網+券商的特色標的，東方財富的品牌優勢、客户優勢和管理優勢將助力公司市佔率不斷提升，在傳統的證券業務領域和以基金代銷為主的財富管理領域都取得顯著成果。”

　　陳夢潔也向《證券日報》記者表示：“大財富管理業務收入利潤佔比較高的公司值得被重點關注。7月份以來兩市交易額基本維持在萬億元以上，日均交易額1.14萬億元，短期來看，交投活躍度提升及中報業績催化之下，看好財富管理投資主線。長期而言，券商在財富管理、主動管理、高槓杆衍生品等業務方面的發展持續向好，有望打開估值向上空間。”