文/葉檀☞ 財經女俠 | 毒舌善心
臨近年末，新能源再次站上風口浪尖。
與此前的熱捧不同，這一次新能源遭到了前所未有的質疑，成了年底最慘行業。
從公開交易信息來看，機構們已經開始撤離部分新能源企業。
以鋰電企業億緯鋰能為例，12月24日該股共發生5筆大宗交易，賣方營業部均為機構席位，成交金額合計高達15.1億元。
12月24日新能源車、鋰電池等板塊重挫時，部分新能源基金的實際淨值跌幅明顯小於估算淨值跌幅。
這表明，部分基金經理已經調倉，規避了新能源的大跌。
目前，市場主流觀點認為，新能源的主要問題還是估值太貴，出利好就是利好出盡，出利空就是雪上加霜。
整個新能源產業中，相比新能源車和光伏，風電其實一直沒那麼顯眼。無論是故事、估值、甚至是振幅，都差了不少。
新能源大洗牌之際，估值相對便宜的風電能扛起大旗嗎？
這次我們就想來聊聊風電行業的金風科技，看看風電的獨特魅力。
風電是一場長跑 下血本搞研發
金風科技，用兩個字就可以概括這家企業的文化特質。
長跑。
金風科技董事長武鋼最著名的一句話就是，“風電是一場長跑。”
在武鋼眼裏，風電行業這些年的經驗表明，風電不適合過快的發展速度。踏踏實實抓質量才是重中之重。
這確實是一個長跑行業，提高工藝沒有個幾十年，很難。
風電行業的投資回報期長達20年到25年，風機設備的維護費用佔到了大頭。
根據風機質量的不同，維護費用的佔比範圍可以從30%到70%。
如果風機產品質量足夠可靠，就可以降低維護費用，否則就可能會給客户帶來很多的麻煩。
這就像長跑，要控制好每一次呼吸的質量，一旦失去節奏，就會被身後人超越。
或許是為了讓員工們都能適應風電的長跑節奏，金風科技還擁有自己的長跑團，將“長跑文化”進行到底。
從2017年的北京馬拉松開始，金風科技就成為了長跑賽事的參與者和贊助商。
今年的北京馬拉松，我們仍然能看見金風科技積極投身長跑事業的身影。
有這樣的文化，金風科技在風電領域，以毅力和耐力著稱。
金風科技是新疆市場老大，前身是新疆新風科工貿，背後是新疆風能公司和新疆風能研究所。
新疆風能公司是新疆水利廳下屬的國有企業，而新疆風能研究所是中國最早開始研究風能技術的科研機構之一。
這是一家“學而優則商”的企業，新疆風能公司在80年代就已引進丹麥的技術和設備，到了90年代，又與德國的JACOBS簽訂了600千瓦風機生產許可轉讓合同。
在引進的技術上，新疆風能公司、研究所、以及金風的前身科工貿共同處理，承擔了600千瓦風機的研發項目，並在1999年順利完成，通過科技部的驗收鑑定。
師父領進門，修行在個人。
靠引進技術，就像學會了扎馬步，要成為武林高手，靠的是日復一日的鑽研和努力。
2007年上市時，金風科技招股書字裏行間透露出一股不自信。
其中寫到：
“公司與維斯塔斯、西門子歌美颯、通用電氣等國外競爭對手在資產規模、技術開發能力、全球市場份額等方面相比有一定劣勢。”
的確，當時的金風，銷售最多的是750千瓦風機，一年大概能賣一千台左右。而1.5兆瓦的風機呢，不過幾十台而已，而後者，正是當時國際上的主流風機。
2006年，我國風電累計裝機2596兆瓦。其中，國外風力發電機組製造商累計裝機容量佔到了全國總裝機容量的65.92%。
國外廠商靠着技術上的優勢，在國內市場一度擁有絕對優勢。
現在，中國的風電設備製造商在國內市場的地位不可撼動。
金風是國內的龍頭，真金白銀進行了鉅額研發投入。
2011-2020年，公司的總研發支出超過百億元，同期淨利潤之和不過剛剛兩百億元出頭。
研發投入是淨利潤的50%以上，是下血本了。
十四年過去了，金風從當初的不自信，到敢於説自己“已經成長為國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商”。
公司目前擁有自主知識產權的1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S永磁直驅系列化機組，代表着全球風力發電領域最具前景的技術路線。
現在，金風科技在國內風電市場的佔有率位列第一，在全球風電市場上排第二，僅次於美國的通用電氣。
風電陸上圈地結束 目標直指海上圈地
優質風電場無外乎新疆、東南沿海幾個地方，已經被跑馬圈地，圈得差不多了。
金風科技離不開資源稟賦的加持。
近水樓台先得月，公司地處新疆，是中國風力資源最豐富的地域之一，離風力資源豐富的內蒙草原和青藏高原也很近。
風力一定程度上靠天吃飯，風力得大，風向得固定，葉片朝着固定的方向。東西南北風老是變化方向，風力再大也不行。
對於風力發電機來説，風速每差20%，發電量差75%左右。
風速和發電量的相關性呈指數變化，5米/秒和7米/秒的風速看似差距不大，發電量或許會天差地別。
前者發電可能還需要依靠補貼苦苦支撐，後者應該早早實現了平價盈利。
我國豐富的稀土資源，則是金風科技另一大優勢。
金風科技的主要產品電機，採用的就是永磁電機技術路線，稀土永磁是關鍵的原材料之一。
風電設備的主要部件包括葉片、塔架、傳動裝置和電機。
目前國產化程度最高的就是電機，尤其是永磁電機。依託國內稀土資源上的巨大優勢，我國的電機企業已經可以代表世界的先進水平。
快速的成長期過後，風電這兩年也開始“卷”了起來。
根據《國家發展改革委關於完善風力發電上網電價政策的通知》，將實施風電標杆上網電價。
原來固定且遠高於火電的上網價格，使得風電上下游在2009-2017年成為收益率很不錯的行業。
但2018年競價上網的實施，使得新增的風電場更加重新考慮盈利性。
風電的設備製造商們，率先感受到了寒意。
金風科技的毛利率從2017年的最高點30%，逐年下降，到了2020年毛利率僅有17.73%。
這其中自然有高毛利的風電場開發的收入佔比縮小的影響，但更重要的是風機本身毛利率也是從2017年的25.52%，下降到2020年的14.58%。
現實比賬面還要凜冽。
自2018年開始，金風科技資本化的研發支出從上一年的0.54億元，躍升至4.36億元，這意味着，如果還像以前一樣費用化，公司的利潤還要更難看些。
事情也並非沒有轉機。
這就像是長跑比賽中節奏出了問題，跑者必須通過自我調整來重回正軌。
2021年上半年，金風科技的毛利率再次拉昇，回到25%以上。
主要是公司4兆瓦以上的大功率風機銷售暴增，營收增長3倍不止。
風力電機的功率越大，技術含量就越高，毛利率就會越高。大功率風機的毛利率基本在20%上下，高的已超過25%，遠高於2兆瓦的小功率電機。
生產大功率電機，是金風從陸風轉向海風的標誌與野心。
陸上大部分優質風場被圈地一空，只能向海洋尋找優質風場。
我國的沿海地區擁有80%的優質風場，和60%以上的人口與GDP，是發展風電的優質區域。
海上風電裝機佔比僅為陸上風電的10%，且年化增速在60%以上。維持現在的速度，十年後海上風電毫無疑問會成為風電裝機的主體。
海上風場也有難題，成本高，地形複雜、葉片大、基座深、裝機難度大、維持成本高。
不管成本多高，海洋風電已然是風電企業的必爭之地。
12月15日，中天科技發佈公告，公司全資子公司中天海洋工程擬與廣東金風科技共同出資設立南海海洋工程有限公司，從事海上風電工程承包業務，承接海上風電基礎施工、風機安裝、維護等工程服務。
中天科技的主營業務是電纜，是為海上風電提供電力輸送的主要途徑。
金風科技與中天科技的合作，説明進軍海上風電的決心已定。
風電的長跑，這次要跑進海里了。説不定未來金風科技還得組個“鐵人三項團”。
風電沒有光伏性感嗎？
同樣是新能源，風電和光伏究竟有哪些差距？
總的來説，和光伏相比，風電企業需要更強的毅力和耐力。
根據國家能源局的數據，我國前11個月的風電發電量和太陽能發電量分別達到5866.7億千瓦時和3009億千瓦時。
我國風電的發電量幾乎是光伏的兩倍。
然而，從A股市場來看，光伏得到的關注度卻遠高於風電。
截至12月27日，大跌之後的光伏產業鏈上，仍有十餘家總市值突破1000億的上市公司，隆基股份以4200億的市值傲視羣雄。
而風電產業鏈上，主營是風電的企業沒有一家市值突破1000億，被譽為風電一哥的金風科技也只有700億不到的市值。
核心問題在於，最近幾年，光伏技術改進空間巨大，成本下降的速度快，風電沒有迎來成本拐點。
光伏產業降本增效的主要核心是電池硅片。
更高純度的晶硅，更大的電池尺寸，更龐大的生產規模，更低成本的切割技術，每一個部分的改進對降本增效的促進都是非線性的，最終讓效率呈現指數增長。
風電的成本可優化餘地不大，主要依靠加大葉片直徑來實現降本增效。
從10年前的60-80米左右，一路加大到現在的150-200米，近些年經常可以在新聞中見到16輪重卡運輸風機葉片的“壯觀”場景。
這樣的改進，只能讓風電組件的成本呈線性下降。
光伏遵從摩爾定律，風電遵守的是製造業進步的規律。
風電終端的應用場景相對單一，基本是To B業務，而光伏的應用場景多元，從戈壁灘到分佈式户用光伏的，可以説其兼具科技與消費品屬性，更類似To C業務。
這就決定了光伏可以更好的“講故事”，而風電就更像是個“鐵憨憨”。
在多數人眼裏，光伏行業更像高科技行業，而風電則更像傳統制造業。
這就是市場給光伏的估值水平遠高於風電的根本原因。
話説回來，前面的數據我們也看到了，我國風電目前貢獻的發電量幾乎是光伏的兩倍。
目前我國所有的新能源產業中，風電是發電最多的。
這是風電的價值所在。
雖然不被資本市場看好，沒有性感的估值，卻扛起了重任。
説到了這裏，相信大家也明白了開頭金風科技董事長武鋼先生的那句話。
“風電是一場長跑。”
事實上，不僅僅是風電，碳中和這一目標更是一場前所未有的馬拉松。
全球各國的最終目標，都遠在2060甚至2070年。
對於整個新能源行業來説，這場長跑其實才剛剛開始。
有些人用短跑的思路應對長跑，體力必然迅速衰竭，一路踉蹌。
厚積薄發，才是制勝之道。
本週的新實體企業專欄到此結束。
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