國泰君安：維持龍馬環衞(603686.SH)“增持”評級 目標價32.2元

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，維持龍馬環衞(603686.SH)“增持”評級及2021-2023年預測淨利潤分別為5.4/6.35/7.46億元，對應EPS分別為1.3/1.53/1.79元，維持目標價32.2元。

國泰君安主要觀點如下：

業績符合預期。

1)2021H1公司實現營收27.72億元，同比增長14.78%；實現歸屬淨利潤2.11億元，同比增長8.12%；實現扣非歸屬淨利潤1.93億元，同比增長10.55%。

2)綜合毛利率22.95%，同比下降3.89pct。3)公司經營性現金淨流量-3.2億，主要原因一是因為上半年支付了2020年業績激勵基金7,88萬元，二是受政府財政結算時間差導致回款同比下降。

環衞服務穩健增長，環衞裝備銷量增長但毛利率下降。

1)2021H1環衞服務收入16.4億元，同比增長12.65%，毛利率24.05%，同比下降0.9pct。2021上半年公司新增年化合同金額3.06億元，合同總金額19.16億元，分別排名行業第八及第六。目前待履行金額209.71億元，在手項目充足。

2)2021H1環衞裝備收入10.17億元，同比增長8.45%。環衞裝備銷量3551輛，同比增長33.9%，其中，中高端銷量2285輛，同比增加16.7%，市場佔有率9.48%為行業第三。新能源環衞裝備銷量102輛。環衞裝備毛利率22.44%，同比下降7.34pct，競爭加劇，成本上升，利潤承壓。

考慮多方因素公司終止定增，穩妥推進經營發展。

此前公司擬定增募資10.6億元用於推進智慧環衞平台、新型環衞及廚餘設備研發中心以及補流。目前綜合考慮資本市場環境、公司實際情況以及市場價值表現與融資時機的協同等多方因素，公司決定終止此次定增，更穩妥推進經營發展。

風險提示：裝備訂單低於預期、服務訂單低於預期。