智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，股權激勵政策的放開與建築央企自身的融資訴求可能會推動建築央企進行股權激勵或增發。中國中鐵(601390.SH)的股權激勵計劃和中國化學的成功增發具有很好的指導意義，建議長期重視這些資本運作事項；雖然從實證關係上看股價上漲只是資本運作的充分條件，但在當前市場逐漸關注大建築央企的背景下這些建築央企的主觀能動性值得重視，央企目前對股價的積極訴求可能對股價形成正反饋，從而達成資本運作的目的。招商證券建議關注未來潛在可能存在積極訴求的公司，如中國電建(601669.SH)、中國鐵建(601186.SH、01186)、中國交建(601800.SH)等。
招商證券主要觀點如下：
股權激勵政策不斷放開，有望激發建築央企提升盈利能力。長期以來，國資控股上市公司實施股權激勵的業績要求苛刻，授予數量與實際收益均受到限制。建築央企中，只有中國建築在2021年前在境內進行過股權激勵計劃。2019年以來國資委不斷出台新政加大授權放權力度，意味着未來會有更多的國資控股上市公司制定並實施科學合理的股權激勵計劃，中國中鐵就是新政出台後第一家股權激勵建築央企。考慮到這些央企的經營穩健性與股權激勵計劃對公司帶來的正面影響，我們認為業績考核目標完成可能性大，其目標可作為業績預測的重要參考。
建築央企對權益融資的渴望會推動其提升業績，完成增發。回顧四大建築央企自上市以來的歷年PB與增發情況，我們認為無論是出於公司對融資的訴求還是對國家降槓桿政策積極的響應，建築央企在PB大於1時總會充分發揮自身主觀能動性積極融資。但隨着證監會對涉房企業的監管日益趨嚴，涉房企業無法進行股權再融資，滿足融資要求的建築央企數量不斷減少。2021年中國化學作為一家不涉房公司，在公司PB長期小於1的情況下努力提升估值，最終成功增發的案例值得重視。在當前的市場環境下，建築板塊的火熱也在一定程度上為建築央企的估值提升創造了條件。
未來中國電建、中國鐵建、中國交建可能進行資本運作。結合各項政策要求以及公司自身發展現狀，以下三家建築央企可能進行股權激勵或增發：中國電建置換地產業務後，電力資產變得更加純正，同時再融資放開有助於推進電力運營業務的發展，通過與做過股權激勵的中國能建業績對比，我們認為公司亦有可能進行股權激勵計劃；中國鐵建作為全球鐵路領軍企業，訂單、業績持續穩健增長，歷史上資本運作事項與中國中鐵具有高度同質性，有望效仿中國中鐵進行股權激勵計劃；中國交建不涉及房產業務，估值仍處於較低水平，未來可能有所提升，同時公司REITs項目儲備較多，未來亦有可能在條件滿足時進行股權融資。
本文選編自“招商證券”，分析師：唐笑、嶽恆宇、賈宏坤；智通財經編輯：秦志洲