皮海洲：讓報高價的詢價機構按高價配售新股

皮海洲 | 立方大家談專欄作者

近日，西部證券睿赫1號集合資產管理計劃在科創板新股思特威網下詢價中報出天價一事受到市場的廣泛關注。5月9日，思特威披露首次公開發行股票並在科創板上市發行的公告，思特威發行價格最終定價為31.51元。根據該公告，在新股詢價過程中，西部證券睿赫1號集合資產管理計劃報價達到每股960元，是報價最高的詢價機構。

西部證券報出發行價30倍以上的天價詢價報價，消息一出，市場譁然。西部證券立馬作出回應表示，因交易出現操作失誤，致使報價出現錯誤。據有關媒體報道，該券商機構本來的申購報價是30元，申購股數為960萬股，結果卻寫成了報價960元以及申購30萬股，正好寫反了。對此，公司積極問責，高度重視，積極整改，以後避免出現此類操作風險。

雖然不排除西部證券的天價報價確實有可能是由於操作失誤所致，但這件事情的影響卻是極其惡劣的。而且作為一家券商旗下的資管產品，卻出現如此低劣的錯誤，這也是非常不應該的事情。這不僅是對新股詢價工作的極其不負責任，同時也是對該產品的投資者極其不負責任。

也正因如此，中國證券業協會對此事火速作出處理。5月11日，中國證券業協會發布消息，將西部證券睿赫1號集合資產管理計劃列入首次公開發行股票配售對象限制名單，列入限制名單時限為2022年5月12日至2022年6月11日。也即取消該資管計劃產品一個月網下打新的資格。

西部證券睿赫1號集合資產管理計劃的天價報價行為，違反了《註冊制下首次公開發行股票網下投資者管理規則》第六條“(二)重要操作環節設置複核機制”和第十二條“應按照內部研究報告給出的建議價格或價格區間進行報價，原則上不得超出研究報告建議價格區間”的規定，因此，將其列入股票配售對象限制名單是符合制度規定的，也是很有必要的。

不僅如此，面對西部證券資管產品報出天價詢價的行為，僅僅只是限制其一個月的網下打新，這樣的處罰似乎只是撓癢癢。尤其是在目前打新股並不能保證賺錢的情況下，一個月的打新限制，其實算不上是什麼處罰措施。

實際上，在新股詢價問題上，也確實不應該有處罰措施，對於同一家公司的上市，不同的機構報出不同的價格是很正常的。這不存在對錯，甚至目前新股詢價中剔除最高報價的做法也是不妥當的。既然有機構投資者願意以較高的價格來買進企業的新股，這個願望應該得到滿足。就讓詢價機構按自己的報價參與新股配售即可，按照價格優先、時間優先的原則，來進行新股配售。這樣高價報價的機構可以優先高價購買新股，讓這些報高價的詢價機構自食其果。

而作為監管者只需要從制度上加以完善，比如，對發行價格不作明確規定，但對申購的數量必須作出明確的規定，比如最低申購數量與最高申購數量。同時參與網下詢價的機構必須交付一定比例的詢價保證金。對於滿足認購條件但卻棄購的網下詢價機構，不僅沒收詢價保證金，而且還應作出相應的處罰，讓詢價機構做到言出必行，言而有信。

因此，這就有必要完善網下詢價辦法，改變目前新股詢價中人為干預的做法。比如，按一定的比例剔除最高報價的做法，其實就是人為干預詢價結果的一種做法。這種做法應該改變。網下詢價需要尊重每一位詢價機構，網下發行按詢價機構的報價從高到低認購，在報價相同的情況下，按時間先後認購，直到將網下發行份額認購完畢為此。

而最後一個認購的詢價機構的報價就是新股最終的發行價格，網上投資者按此發行價格認購，網上棄購的金額則由主承銷商包銷。這樣的新股詢價可以最大限度地尊重每一位詢價機構，而高報價的詢價者就會受到市場的懲罰。因此，這樣的詢價方式將會讓詢價機構逐步走向理性，而不再盲目報價。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉