文丨BT財經，作者 | 青山白鷺
要問80後或者90後小時候跟着父母到藥店最喜歡買什麼藥，可能金嗓子喉寶算一個。
因為金嗓子喉寶有着潤喉化痰的效果，還兼具糖果的口感，更容易讓消費者接受。但是紅遍大江南北的金嗓子喉寶近期卻遇到了退市危機。
近日，金嗓子發佈私有化公告，獲董事會副主席曾勇牽頭的創辦人集團及私募基金亞賦集團提出以每股2.8港元提私有化建議，作價較8月5日停牌前收市價（2.22港元）溢價25.6%，較股份於不受干擾日期的收市價（1.80港元）溢價約55.6%。
此次私有化涉及1.89億股，涵蓋資金約5.3億元，要約人已經委聘渣打銀行作為此次交易的財務顧問。這意味着私有化之後，金嗓子將徹底退出港股市場。隨着金嗓子宣佈退市，其止不住下跌的股價最終鎖定在1.80港元。
金嗓子退市背後是日益下跌的股價和停滯不前的業務，金嗓子到底怎麼了？
金嗓子喉寶包裝上那個人是誰？提起金嗓子就不得不提柳州糖果二廠和江佩珍。
江佩珍從小家境貧寒，十幾歲就到柳州糖果二廠打工，因為工作積極在18歲就成為副廠長。但是原材料上漲和進口糖果衝擊等問題柳州糖果二廠經營越來越困難，最終瀕臨破產。
江佩珍急得到處想辦法挽救廠子，有天江佩珍聽説上海華東師範大學的王耀發教授治療慢性咽炎有一個秘方，很多人都去他那裏討方子，江佩珍靈機一動，如果把這個藥方要過來做成一種糖果，那是不是就不愁銷路了？
江佩珍通過各種途徑終於認識了王耀發教授，他了解了江佩珍的想法後竟然無償將藥方贈送給了江佩珍，金嗓子喉寶就是這樣誕生在了一家糖果廠，為了感激王耀發教授，金嗓子喉寶特地把王教授的頭像印在了包裝上。
後來因為糖果廠改制，江佩珍集資成立了廣西金嗓子製藥廠，並將柳州糖果二廠聯合成立了廣西金嗓子股份有限公司。
金嗓子喉寶問世後成為了當時的“網紅爆款”，一年的銷售額就達到6000萬元，九十年代末公司的產值為2億元，並躋身全國百強制藥企業。
正是這時，金嗓子也陷入了最具爭議性的一次營銷事件，即外界所稱的“忽悠羅納爾多”事件，也正是這次營銷事件，將金嗓子喉寶推向了全國。
2003年，著名球星羅納爾多來北京參加球賽登上了各大報刊的頭條，江佩珍敏鋭地感覺到這是一次宣傳金嗓子喉寶的大好契機，動用一切人脈資源邀請到了羅納爾多一起參加宴會，並在宴會現場讓羅納爾多穿上了有金嗓子標識的衣服拍了照片，當時有媒體報道稱金嗓子支付了羅納爾多30萬美元。
但是隨後金嗓子製藥卻將這私下宴會中的照片當作廣告到處宣傳，甚至登上了央視的黃金時段，羅納爾多經紀團隊知道後大為惱火，一紙訴狀告到法院控告金嗓子非法使用羅納爾多的肖像用作廣告。
最終金嗓子和羅納爾多團隊私下和解，雖然這次營銷事件一波三折，但是金嗓子的宣傳目的達到了，一舉佔領全國的潤喉類非處方藥市場，並在2014年成為全國市場份額第一。
而江佩珍也因為這次營銷事件被稱為“營銷鬼才”，甚至被高校的營銷學專業收錄在教材內。
面臨盛世危機通過羅納爾多的營銷事件後，金嗓子喉寶銷量猛增，在2014年牢牢佔據了中國咽喉產品企業的市場份額第一的位置。
順理成章，2015年7月金嗓子迎來高光時刻順利登陸港股。也是在這一年，江佩珍將王耀發的頭像從金嗓子喉寶的外包裝上取下，更換為自己的頭像。
金嗓子的股價一路飆升，並在2016年達到頂點8.47港元/股。誰曾想從這之後金嗓子的股價走勢越來越糟糕，從此一路下滑沒有止境。自上市到現在，金嗓子的市值已經跌去了一大半。
股價跌跌不休背後是金嗓子經營出現了巨大問題，查閲金嗓子2015年到2020年的財報會發現，整整六年公司營收和淨利潤幾乎沒有上漲，還略有下滑的趨勢。比如2015年的營收為7.07億元，到2020年營收反而下滑為6.47億元。從此金嗓子一直被外界質疑增長乏力。
另外金嗓子的淨資產收益率也在下探，2015年為29.2%到2020年下滑為13%，這更坐實了金嗓子增長乏力的事實，還多了業績無增長分紅率不高的新問題。另外市場還注意到金嗓子產品幾乎沒有創新。
而金嗓子能想到的增加營收的唯一辦法就是提價，但是市場也極為敏感，剛提價銷量就開始猛降，甚至影響到了年銷售收入。
從產品上看，金嗓子一直依仗金嗓子喉寶和金嗓子喉片兩款產品，這兩款產品甚至佔據了總銷售額的89%，過了這麼多年到現在依然是這種狀況。相對應的是金嗓子在研發上幾乎沒怎麼花錢，在2015年金嗓子對外就宣稱會投入6500萬元用於研發，而時至今日，仍未見到這筆研發經費投放。
金嗓子在財報上還有個值得關注的地方，營銷費用佔了支出的大頭，從2015年開始就一直達到支出的40%以上，平均下來每年的費用在3億元以上。
在2016年，金嗓子贊助了《蓋世英雄》、《蒙面唱將猜猜猜》等綜藝節目，但是這筆5000多萬元的廣告費卻一直拖着，最終被廣告商起訴至上海高級人民法院，法院判決金嗓子支付這筆廣告費，但是金嗓子拒不執行，最終江佩珍被列入失信執行人名單成了“老賴”，這次法院判決也讓本來就經營陷入危機的金嗓子雪上加霜。
這次金嗓子私有化退市，應該是其最好的歸宿，退市後可以重新研究市場，拿出更新的產品來滿足年輕化市場的需求，並找到新的增長點。
中國咽喉類非處方藥市場是否還能有金嗓子的一席之地，未來會給我們答案。