2021-12-09浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁對利君股份進行研究併發布了研究報告《利君股份深度報告：航空製造+輥壓機龍頭，擴產+新品放量在即》，本報告對利君股份給出買入評級，當前股價為12.88元。
利君股份(002651)
主營輥壓機及軍機核心零部件，過去三年收入複合增速分別為25%、42%
公司主營水泥輥壓粉末設備，是國內水泥輥壓機行業龍頭，近兩年產品進軍礦山輥磨機市場，海內外多筆訂單同步推進;子公司德坤航空是航空主機廠核心配套商，擁有飛機制造部組件整體/無人機整機交付、大型鈑金零部件製造等核心技術，率先進入航空製造產業鏈高端環節；
公司2021H1輥壓機業務收入3.19億元（佔比59%），淨利潤6730萬元（佔比47%），淨利率21%，近三年收入複合增速25.1%；德坤航空2021H1收入2.15億元（佔比41%），淨利潤7470萬元（佔比53%），淨利率35%，近三年收入複合增速42%。
輥壓機業務：未來三年收入複合增速預計22%
受益國內水泥廠“增效減排+設備更新”需求，以及礦山輥磨機海內外多家大型礦山在手訂單充足，公司未來三年收入複合增速有望達22%。
德坤航空未來3年/5年收入複合增速為62%、30%，顯著快於行業增速
子公司德坤航空主營飛機零部件製造，是規模最大、產品種類最全的零部件公司之一，在承接機加工、工裝模具等基礎業務上，擁有大型鈑金件及第四代戰鬥機部件裝配能力，具備核心競爭優勢；
作為大鈑金唯一/戰鬥機裝配唯二供應商（另一家立航科技），未來5年內新增競爭者進入市場概率較低，公司率先進入零部件製造產業鏈終端環節。
“訂單放量+主機廠外協比例提升+交付產品種類增加”，德坤航空未來3年/5年複合增速分別為62%/30%，遠超飛機零部件行業增速21%，軍機整機增速13%；預計未來5年市場份額累計75億元，成長空間大。
盈利預測及估值
預計2021-2023年淨利潤2.75/4.24/5.96億，增速分別為43%/54%/40%，複合增速47%，PE46/30/21倍，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示
新競爭對手出現搶佔德坤航空市場份額；德坤航空未能順利中標國產大飛機訂單；礦山需求降低，高壓輥磨機銷量不及預期
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，利君股份（002651）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)