十月啓動新一輪行情 入場正當時

　　展望四季度，我們預判新一輪行情十月啓動，投資者入場正當時。

　　一方面，外部擾動因素和美國大選的不確定性將在十月消散或明朗；另一方面，支撐A股市場的經濟修復、政策預期、人民幣升值等內部因素將凸顯發力。建議投資者在十月入場把握四季度趨勢性機會。

　　大勢分析

　　外擾消減，不確定因素逐步明朗，投資者入場正當時。

　　特朗普政府刻意製造中美關係緊張的窗口期已近關閉，外擾漸趨消散。

　　首先，特朗普政府為選情而針對中國的地緣政治牌已基本打完。

　　另外，美國威脅報復中國支持安理會解除伊朗武器禁運的可能性制裁將在10月18日前後落地，隨後中美關係將迎來大選後三個月左右的緩和期。

　　隨着美國大選日臨近，投資者情緒將從避險轉向提前佈局。

　　我們預判，若拜登當選，美將清除特朗普之前強徵的關税等措施，利好國際經濟有序發展；若特朗普當選，美國刻意升級中美衝突的短期刺激行為也將消停。無論誰當選，中美展開競爭、摩擦不斷的長期邏輯不會改變。

　　隨着大選的塵埃落定，美國新一輪財政刺激計劃受選情干擾將減弱，進而有望達成並推出。

　　海外疫情仍較嚴重，但已呈衝高回落之勢

　　從數據上看，海外第二波疫情已呈9月見頂回落趨勢。印度近期已從單日新增超10萬的頂峯迴落到日增7萬左右的平台期，美國也從日新增8萬高峯跌落到當前的四、五萬日新增。歐洲雖有反覆，但已進入邊際緩和期。

　　未來，隨着新冠病毒毒性和傳播率衰減、病死率不斷走低、疫苗面世臨近，第二波疫情整體可控。

　　內因凸顯，經濟修復再確認、政策預期和人民幣升值將催生新一輪行情

　　國內經濟修復強勁，三季度GDP增速將達6％。

　　國家統計局數據顯示，9月製造業PMI數據51.5％，非製造業 PMI為55.9％，新出口訂單指數年內首次站上50％，達50.8％。

　　商務部最新數據顯示，10月1日至8日全國零售和餐飲重點監測企業的銷售額約為1.6萬億，日均銷售額同比增長4.9％。

　　我們測算國內三季度GDP增速將達6％，反映在A股市場的中證800盈利增速將達4％。

　　國內政策利好預期將在十月持續發酵，提振投資者風險偏好

　　首先，十九屆五中全會將在10月26日至29日舉行。有關十四五規劃和2035遠景目標的科技創新、產業佈局、區域發展、人口政策、資本市場改革等政策預期強烈。

　　另外，國務院於10月9日簽發《關於進一步提高上市公司質量的意見》，疊加退市制度預計將在四季度推出，一系列提高上市公司質量、吸引更多中長線資金入市的政策將提振投資者入場意願。

　　國內貨幣政策邊際收緊擔憂消退，人民幣升值提升估值中樞

　　九月，投資者對國內貨幣政策邊際收緊的預期存在分歧。當前，隨着政策明朗，市場對國內逆週期政策將在明年一季度迴歸常態已達成共識，宏觀流動性不會制約A股的市場流動性。

　　近期人民幣升破6.7關口，我們預判在海外疫情嚴重防控不力、國內本土新冠病例零新增和經濟一枝獨秀的背景下，人民幣走強是一波中級趨勢，有望吸引外資增配A股資產。

　　配置

　　綜上所述，我們認為此前壓制市場的擾動因素和不確定性將在十月不斷消散，而驅動市場走好的國內經濟增長、政策預期和人民幣升值等力量日趨增強。

　　一波季度性行情有望在美國大選前的十月啓動，節奏上以震盪上行或慢漲為主，投資者入場正當時。

　　佈局方向上，建議投資者在以下兩個方面把握，是否受益於人民幣升值可以當作疊加因素考量。

　　基本面選股方面：建議以經濟復甦為主線，把握三季報業績超預期的順週期製造業龍頭以及調整充分的醫藥、消費龍頭。

　　事件驅動方面：建議以十四五規劃為主線、佈局受益於自主可控、科技創新、產業、區域及人口等政策的主題性機會。