新能源，新機遇——光伏與風電行業政策利好解讀
“中國能源政策研究年會2020暨中國電力圓桌”四季度會議在京召開，會議提到，要加快風電光伏發展，風電、光伏發電新增裝機總量較“十三五”有大幅增長”。《新時代的中國能源發展》指出，中國將提高國家自主貢獻力度，採取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭於2030年前達到峯值，努力爭取2060年前實現碳中和。
為了達到“碳中和”的最終目標，進行能源結構調整是必然的手段，2025年非水可再生能源發電佔比有望達到20%，用電量每年穩步增長，將倒逼風力發電量增長，有效推動裝機量增長。
風電
截止至2019年，全球新增風電裝機量60.4GW，其中陸上風電為54.2GW、海上風電為6.1GW。累計裝機量651GW，同比增長10.15%，其中陸上風電裝機量為622GW，同比增長9.54%，海上風電裝機量達29GW，同比增長26.64%。預期，今年全球裝機量和2019年基本持平，約為61GW。
2000-2019年全球風電裝機量
數據來源：GWEC,天風證券
陸上風電
“十四五”期間，隨着技術進步以及產業日益成熟及風電平價時代到來對降本的強烈訴求，中國陸上風電的投資成本、運維成本總體呈下降趨勢。雖然風機價格都經歷了衝高回落的過程，陸上風電行業已經逐步成熟，設備製造技術較2015年有顯著提升，成本持續下行，製造商有能力在平價項目上保證盈利空間，預期行業震盪較小。
海上風電
成本快速下行。補貼退坡後，招標價格下行，將倒逼成本下降。經過搶裝期後，EPC工程技術基本成熟，吊裝船數量快速增長，基本能夠滿足需求，並且風電裝備降本較快，總體建設成本將快速下行。
技術革新，開始出現遠海漂浮式風塔。隨着近海項目逐步被兑現，可建設區域將越來越少，遠海項目是未來發展的方向。漂浮塔解決了遠海海牀複雜、水深打樁困難等問題，將成為開發商採用的主流技術。為了滿足遠海風場建設需求，2023-2025有望成為遠海技術重要的儲備期。
光伏
光伏技術多路並舉降本增效，助力裝機成本大幅下降。2009-2019年光伏組件價格下降91%，光伏系統價格下降87%，光伏已成為全球最便宜能源，全球大部分地區實現平價上網。2021年國內光伏新增裝機有望達到50-60GW。
光伏裝機系統成本與組件價格不斷降低
數據來源：CPIA,廣發證券
垂直一體化可將上游的生產利潤留存到下游組件端，通過成本控制助力組件環節競爭。同時，一體化龍頭加快組件產能擴張，繼續提升市佔率。成本優勢讓龍頭更具競爭力，導致行業集中趨勢加劇。
從投資角度看，2019年以來，光伏產業鏈所有環節均出現明顯龍頭集中的趨勢，其中硅片環節最明顯。由於擴產週期、投資強度以及技術升級的影響，光伏行業的學習曲線非常陡峭，龍頭與二線廠商差距逐步拉開，關注業內具備技術實力、規模優勢的企業，才是投資重點。
相關標的：
光伏領域：通威股份；隆基股份；愛旭股份；天合光能；晶澳科技；邁為股份；捷佳偉創；陽光電源；福斯特。
風電領域：日月股份；東方電纜；明陽智能。
風險提示：政策推進不及預期；市場競爭激烈程度超預期
越聲理財投研部
2020.12.23
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