白酒板塊再遇重挫 原因何在？白酒主題基金可以抄底了嗎？

　　 4月7日，A股白酒板塊盤中大幅下挫，截至發稿，山西汾酒跌逾7%，瀘州老窖、酒鬼酒、老白乾酒、五糧液等跌幅超5%，口子窖、洋河股份、古井貢酒、水井坊等跌幅超4%，貴州茅台跌約3%。

　　消息面上，近期上市公司披露的公告顯示，3月以來，易方達基金張坤對持倉進行了部分調整，在二線消費股中進行騰挪，大幅減倉此前“心頭好”水井坊，大幅加倉今年調整幅度較大的中炬高新。

　　白酒板塊緣何下跌？

　　今日白酒股的下跌，真的是因為張坤的減持？

　　水井坊披露了最新前十大股東情況，截至3月29日，張坤管理的易方達中小盤持有300萬股。值得注意的是，易方達中小盤基金2020年年報顯示，截至12月31日，張坤仍持有1400萬股水井坊。這意味着，今年以來，張坤大幅減倉1100萬股水井坊。

　　據悉，從去年開始，張坤已開始對白酒股持倉進行調整，選擇適度獲利了結。分析易方達中小盤基金2020年年報可以發現，洋河股份、瀘州老窖均是該基金去年年底的前十大重倉股。就洋河股份而言，去年累計買入23.12億元，累計賣出15.14億元，瀘州老窖累計買入7.21億元，累計賣出13.56億元。要知道去年張坤在白酒股上賺的是盆滿缽滿，調整白酒股持倉，也是情理之中。但是作為“公募一哥”，其一舉一動都比較受關注，由此引發的恐慌可能是導致這波回調的原因。

　　上週白酒板塊整體上揚，天風證券認為主要是公司業績催化所致。該機構認為高端白酒長期估值將以茅台40X為錨，茅台的稀缺性和高壁壘已經成為共識，長期來看仍然是最優質最核心的標的，屬於食品飲料板塊的“詩和遠方”，其他高端白酒一季度回款同比增長情況良好，在回調中估值已然迴歸到合理水平。次高端方面，今年春節宴席尚未完全放開，此後隨逐步放開，次高端仍將持續向好，建議重點關注捨得、口子窖。

　　剛剛過去的清明假期，機構也都在忙着調研白酒。4月7日至9日，被指行業風向標的第104屆全國糖酒會召開，在此之前，眾多機構人士已經雲集四川。業內人士預計，2021年是白酒企業業績大年，今年一季度次高端品牌斬獲30%以上增長比較正常，今年也將是漲價大年。

　　招商中證白酒基金經理侯昊反覆強調白酒板塊短期存在波動，但長期一定是有共識。對於今年節後白酒板塊的劇烈回調，侯昊強調，“什麼都沒變，變的是內心”。

　　侯昊表示，劇烈回調是投資者錨定變化的表現，這也有人云亦云的因素，受到很多擾動因素的影響，比如美債收益率、白酒基金贖回、限購等。但在他看來，白酒板塊處於非常複雜的短期波動，但長期仍然看好。而在一季度的白酒劇烈調整中，侯昊否認自己管理的基金有贖回潮。

　　他認為，這就要看投資者看重半年還是更長久的收益，也就是在絕對收益和複利(間)做一個選擇，選擇前者是控制回撤，但可能錯過後面成長的機會。現在要建倉白酒的投資者，要平衡一下自己的風險收益比，有沒有承擔回撤的能力，但長期向好趨勢不變。

　　侯昊還表示，對於部分理性投資者，他在等待可以拿的機會，或者説一個足夠高的安全邊際，“這部分人會影響到邊際資金變動”。

　　白酒主題基金能抄底了嗎？

　　可以看一下白酒板塊的時間線。

　　第一階段：2012年某八項規定之後，白酒消費遇到熊市，茅台從140元跌到40元。經過2013年一整年低迷，2014年年中到2015年年中，茅台再上180元。要知道，這時候的2015年，上證指數走出了上攻5000點的大牛市，茅台等於是隨行情上漲。

　　第二階段：之後是長達10個月的調整走勢。從2016年3月開始，茅台從160元，漲到2018年1月的756元。兩年漲幅372%。這一階段是屬於茅台自己的牛市。在這期間，上證指數只有33%的上漲。

　　第三階段：2018年是一個斷代年。全市場陰跌。之所以説是斷代年，是因為很多2018年的投資者沒有活到2018年之後。2018年後的兩年行情，是機構的行情，基民的狂歡，抱團股的熱潮，二八一九行情的命名，大媽的故事。從2019年1月到2021年2月，茅台從578漲到2627元，漲幅354%。期間，上證指數上漲49%。

　　茅台從2016年3月，到2021年2月，5年15倍。中間也有調整，小的調整，如去年九月和十月，兩個月的調整。2019年末的調整，持續了3個月。2018年的調整，持續了12個月。

　　所以目前我們要做的事情是，判斷茅台到底處於什麼級別。目前對茅台和白酒的過度恐慌，大可不必。

　　第一，目前茅台周線趨勢到位，周線是看漲的。第二，就算茅台要走一個持續12個月的調整，那麼橫盤的可能性也大一些。茅台暴跌的概率較小。

　　股市從來就是風險與機遇共存。衝鋒瞭解風險與機遇，我們才能找到正確的投資路徑。對於茅台來説跌破2000元是風險，守住那就是機遇。

　　對於白酒指數基金，當然是低估值的時候買入性價比會更高，但是儘管前段時間白酒經過了一大段調整，但是現在的依然在山頂上，儘管白酒的PE和其他行業的不能放在一起參考，張坤也説過如果白酒PE在二三十左右可以不考慮的買入，但是如今的情況還是不太建議進場，可以等再低位的時候再考慮買入。

　　在目前高估的情況下，我們可以考慮下小額定投，漲了賺錢，虧了還有錢補倉；當然，如果自己更想在高性價比的時候買入那就只能等待低估。

　　對於這類基金，波動是比較大的，所以，在買之前要問自己一個問題，多大的虧損是你能承受的？這是投資的根本問題。如果不能承受，建議你不要買，比如總體承受最大虧損為10%，那麼就用三分一的倉買基金，剩餘倉位買貨幣基金。這樣那三分之一的倉位跌30%，你的總倉位虧損也才10%。必要時你還可以用貨基的倉位抄底。

　　這類指數基金有招商中證白酒指數(LOF)(161725)、鵬華酒(160632)

　　對於持有白酒的混合型基金，規模都比較大，比如易方達藍籌精選混合(005827)、景順長城新興成長混合(260108)、交銀品質升級混合(005004)、易方達消費行業股票(110022)等。

　　不管是什麼基金，都應該樹立長期投資的正確投資理念。對於白酒基金，建議分批買入，長期定投。如果想要長期3-5年持有，做白酒基金的定投，那麼什麼時候入場均可。

　　另外，對於明星基金經理的產品，不必太過擔憂，這些基金不像指數基金，是可以主動調倉的，我們要做的就是相信基金經理，堅持長期投資，做時間的朋友。

　　總的來説，白酒還是一個不錯的賽道，但是機遇與風險並存，能上天，也可能下谷底，投資需謹慎。

　　(整理自每日經濟新聞、證券時報網、財富號)