牛市啓示錄，回顧2015年的槓桿牛，3萬億資金洶湧入市，“借”來的槓桿牛曇花一現，29只實力牛股出爐

股票市場走牛是投資者對牛年最大的期望。一起回顧2015年那場槓桿牛市……

槓桿牛市來勢洶洶

户均淨賺超67萬元

2014年-2015年的牛市被廣大投資者戲稱為“槓桿牛”。2014年5月，證監會發布的《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》，放寬了創業板首發條件以及建立創業板再融資制度，槓桿資金環境寬鬆，直接催化此輪牛市。

儘管這波牛市最終因降槓桿嘎然而止，與2005-2007年的那波牛市相比遜色了一些，但2015年的牛市仍然有許多經驗值得總結。根據大盤指數行情表現和成交額數據，本文選取2014年7月-2015年6月12日作為此輪牛市的區間來分析當年行情。

2014年7月，上證指數走出5年多的下跌趨勢線，接連跨越了120日線、250日牛熊線，進入技術牛市，市場初現普漲態勢，各板塊齊漲，大盤指數震盪上揚。特別是在當年11月之後的連續降準降息下，資金利率水平的快速下行對市場估值起到了支撐效果，上證指數更是開啓了井噴式的上漲，成交量開始連續放量。至2015年6月12日，將近一年的牛市期間內，上證指數累計上漲152%，深證成指累計上漲146%，創業板漲幅最高，達到177%。

火熱的行情迅速將大批觀望的投資者們拉進場內，老股民加倉，新股民跑步入場，也就是從2014年11月開始，單月新開股票賬户數突破百萬户關口，此後連續多個月呈現百萬户的增長，2015年5月和6月的新開股票賬户數更是突破千萬户關口。

如果將此輪牛市區間A股總市值的增量，除以2014年末的投資者數量進行估算，平均每户可賺取67萬元。不過遺憾的是，2015年牛市終結後緊接着就是指數大跌，大幅抹平了這波牛市所能賺取的收益，這也直接導致2015年度户均收益不抵2014年平均水平。

大金融最先爆發

基建板塊笑到最後

在2014年-2015年這輪牛市中，申萬28個行業有27個行業指數實現了翻倍上漲，12個行業指數累計漲幅超200%，銀行板塊指數是唯一一個未實現翻倍增長的板塊，累計漲幅為96.78%。不過縱觀行業表現可以看出，銀行和非銀金融板塊是此輪牛市中最先集體爆發的板塊，對大盤後期的上漲以及市場的交易情緒起到推波助瀾作用。

從板塊表現的持久度來看，建築裝飾板塊最終的區間累計漲幅居首，達到271%。該板塊自2014年11月發力上漲，此後的月份中一直位居行業月漲跌幅排行榜的前三位，主要受國家“一帶一路”戰略不斷推進影響，第四季度發改委密集批覆各類基建項目。

不過，當提到2014年-2015年牛市時，許多投資者記憶最深的板塊當屬次新股、炒股軟件和互聯網金融等板塊，此輪牛市中分別錄得1511%、899%和530%的漲幅，P2P、互聯網金融概念成為最耀眼的明星。而創業板代表經濟轉型的方向，最終創業板指數成為三大股指中漲幅最大指數（177%）。

38只翻倍股現已退市

2014年-2015年的牛市中，A股市場區間內實現股價翻倍的個股多達2589只，佔比超90%。可以説，無論是有經驗的老股民，還是新入場的股民，都曾經歷躺着就可以賺錢的日子。

當時漲幅最大的個股當屬創業板次新股暴風科技，牛市區間內，最高漲幅達到3367%。暴風科技掛牌交易後便迎來高光時刻，連續吃下28天一字漲停。雖然此後暴風科技在6月暴跌，又遭到證監會點名，下半年跌停的情況漸多，但在2015年牛市中，依然收穫了40個漲停板。

如今，暴風科技早已風光不再，於去年11月10日正式退市。放眼望去，當年牛市中包含暴風科技在內，有38只翻倍股“銷聲匿跡”，目前已經退出A股舞台，例如千山藥機、樂視網等，其中中國北車因與中國南車合併而退市。事實上，這38只退市股中，有半數以上股票的2014年業績或2015年上半年的業績情況不佳。

“借”來的牛市，終究是曇花一現

在上證指數最終突破並站上5000點之時，許多投資者對於突破2007年6124點滿懷期望，然而卻未曾想到槓桿架起的牛市只是空中樓閣。

當時，兩融資金、場外配資、民間借貸、傘形信託等等紛紛入市。在2015年6月前，加槓桿儼然成風，街邊到處可見廣告單，1倍槓桿起步，最高10倍，1萬元撬動100萬元的資金，1個漲停就是數十萬收益。説白了，貪婪的慾望已經是剎不住車了，這些拆借、融資、借錢炒股的方式層出不窮。

據不完全統計，通過融資融券、傘形信託、股票質押回購、股票收益互換、銀行貸款流出等工具，銀行自有資金及理財資金入市規模遠超3萬億元。大批銀行資金直接或間接地進入A股，再加上其它槓桿工具的作用，助推A股一漲再漲。

最終，在後來清理槓桿的情形下，這波“借”來的牛市自然是站不住腳，弊端暴露無遺，巨大的波動風險造成投資者被迫平倉、甩賣，資金火速撤離之下暴跌之勢難以抵擋。

歸根結底，這是一輪沒有任何實力經濟支撐的牛市，終究只是曇花一現而已。

159只翻倍股依然動力十足

不過，當年2500多隻翻倍股中，有1381只股在2020年股價累計實現正增長，其中有159只股2020年全年漲幅超過100%。

陽光能源和天賜材料的2020年股價累計漲幅居前兩位，分別上漲589%和402%。這兩隻股在2015年牛市中雖實現了股價翻倍，但漲幅均未超過300%，在當年牛市個股漲幅排名1000名之外，股價表現並不亮眼。

有4只2015年牛市10倍股在2020年股價實現翻倍，分別是光啓技術、埃斯頓、東方財富和中航高科，其他還有百潤股份、天華超淨、東方電纜等2015年牛市翻倍股在2020年股價表現依然亮眼。

在2015年牛市翻倍股中，29只績優股去年股價翻倍、2020年年報業績預告盈利且同比實現增長、總市值大於500億元，其中藍思科技、金髮科技和長安汽車的滾動市盈率不足30倍。

來源：數據寶（shujubao2015）