上會企業解讀：鷹之航再闖創業板IPO

深交所發審委發佈公告，西安鷹之航航空科技股份有限公司(簡稱鷹之航)將於6月29日首發上會。繼2020年9月上市未果之後，鷹之航已是第二次嘗試衝擊創業板，本次的招股書在財務數據和募投項目上有所變化。

招股書申報稿顯示，鷹之航是一家專注於航空機載設備領域的高新技術企業，主要從事航空機載設備的製造和維修業務。經過多年研發投入和技術積累，公司已取得了中國民用航空局維修許可證、美國聯邦航空局維修許可證等全球主流適航標準制定主體頒發的維修許可資質，同時取得了零部件製造人批准書、國軍標質量管理體系認證證書、武器裝備科研生產單位保密資格、武器裝備科研生產許可證、裝備承製單位資格證書等資格證書。

具體來看，在航空機載設備維修領域，鷹之航已為主要機型包括飛控計算機、黑匣子、燃油泵等在內的數萬種機載設備提供維修服務，並與國內主要航空公司及軍方客户建立了良好的業務合作關係；在機載設備製造領域，公司自主研發的航空機載電機系列產品已定型在殲擊機、直升機、轟炸機、東風系列導彈車、紅旗系列導彈車、遠程火箭炮、火箭彈發射車、佈雷車等16款重點軍工裝備上，同時參與多款最新型號導彈車、火箭彈發射車、軍用無人機的小批量研製。

截至最近一版招股説明書(6月20日)發佈，鷹之航共擁有1項國防專利、4項發明專利、108項實用新型專利和89項軟件著作權。此外，公司機載設備製造業務產品主要面向軍用領域，相關核心技術涉及軍事機密，公司基於保密考慮，未對部分核心技術申請專利。

主營業務方面，鷹之航主營業務收入由機載設備維修和機載設備製造兩部分構成，其中後者在2020和2021年的佔比約在20%附近，但2022年一舉超越前者，成為公司最主要的收入來源。

(表格數據來源：鷹之航申報稿，下同)

大客户方面，鷹之航客户主要為航空公司、軍工集團下屬單位、中國人民解放軍等單位，其中2022年前五大客户中新增了地方國營軍工集團G下屬企業G-1，實際控制人為綿陽市國資委。具體來説，公司主要對G-1提供軍用空管系統的航空通訊設備，用於保障地面與軍用航空器之間的無線通信。

從客户分佈地域上看，華北和華南曾是鷹之航的重要收入來源地，合計收入佔比在2020年曾經超過70%，但到2022年已經跌破50%。

財務數據方面，鷹之航2020-2022年營業收入分別為2.05億、2.23億、3.08億，同期歸母淨利潤則大致維持在6000-8000萬元範圍。但需要注意的是，鷹之航同期經營性現金流淨值只有2021年突破1億元，其餘兩年均低於該標準，當中2022年更只有900萬元。

(來源：東財Choice數據，根據申報稿數據整理)

募集資金方面，鷹之航擬將募投資金用於六大項目，預計總投資額為7.16億元，其中絕大部分資金將來自募集資金。

公司表示，經過多年的發展，公司參與了波音、空客、中國商飛等航空器製造公司生產的多種機型、多種型號的航空飛行器零部件的製造與維修，積累了豐富的航空器製造與維修經驗。本次募集資金擬投資項目將服務於公司主營業務發展及未來經營戰略，助力公司的可持續發展。此外，公司參與了波音、空客、中國商飛等航空器製造公司生產的多種機型、多種型號的航空飛行器零部件的製造與維修，積累了豐富的航空器製造與維修經驗。本次募集資金擬投資項目將服務於公司主營業務發展及未來經營戰略，助力公司的可持續發展。