10月28日，A股又起震盪大跌。
28日主流指數均出現不同程度下跌，其中上證指數下跌2.25%，險守2900點，創業板指大跌3.71%，滬深300和上證50再度創出本輪調整新低。兩市成交額0.91萬億元，較前一日明顯放大，北向資金淨賣出20.32億元，時隔三日後再度轉為淨流出。
值得一提的是，28日全A個股385家上漲、4537家下跌，新老龍頭的集體重挫對大盤產生嚴重拖累，貴州茅台跌近3%、寧德時代跌超6%。
板塊方面，A股呈現普跌行情，所有板塊均收跌，汽車、建材和農林牧漁跌幅最大，跌幅超過3%的行業佔比超過一半，僅煤炭和銀行等低估值板塊跌幅較小。
本週A股市場再度出現大跌，且部分藍籌指數創出下跌新低，背後原因是什麼？究竟目前市場的可投資價值有多大？哪些領域值得佈局？中國基金報記者第一時間聯繫到銀華基金、前海開源、易米基金、華泰柏瑞、創金合信、博時、嘉實、蜂巢、中歐基金、大成基金、諾安基金、鵬揚基金、華夏基金、富榮基金、平安基金、恆生前海等16家基金公司。
這些基金公司認為，歐央行再度加息75個基點、美聯儲加息臨近引發市場擔憂、部分公司三季報低於預期、市場情緒面偏弱等成為28日市場調整的主要原因。A股市場經歷近期調整後，部分指標已具備偏底部特徵，A股滬深300前向市盈率跌至8.5倍，對應股權風險溢價水平已達到近7年最高水平，可能預示未來6-12月取得正收益的概率相對較高，投資者不用過於悲觀。
多因素引發市場大跌
歐央行再度加息75個基點、美聯儲加息臨近引發市場擔憂、部分公司三季報低於預期等成為今日市場調整的主要原因。
銀華基金研究部表示，A股28日再度大跌，且部分藍籌指數創出下跌新低，主要影響因素包括：
一、近期為A股三季報密集披露期，10月31日A股多數上市公司需完成三季報披露，往往業績低於預期的公司集中在後期披露。近期披露業績的部分機構重倉藍籌股業績低於預期，消費電子、乳製品、鋰電池等行業的龍頭三季報業績增速明顯下滑，引發投資者對相關產業鏈未來業績趨勢的擔憂。而且從整體法來看，A股非金融三季報的盈利增速可能並未相比二季度明顯改善。
二、近期河北省醫用藥品器械採購中心發佈《關於開展20種集採醫用耗材產品信息填報工作的通知》，部分醫療器械行業受到一定影響而跌幅較大。但當前市場情緒較為脆弱，往往容易放大對產業利空的擔憂，並擔憂類似的政策監管可能擴散到其它領域。
三、公募基金三季報已完成披露，結果顯示儘管市場明顯調整，但三季度偏股型公募基金的倉位僅由87.5%小幅下行至86.4%，仍處於歷史相對高位。結構層面上，三季度公募基金的配置分化程度開始收窄，減持新能源車產業鏈，但是在白酒等熱門賽道的倉位仍然偏高，市場連續下跌後可能也對倉位產生了一定的負反饋影響。
四、綜合來看，海外通脹和緊縮預期，地緣風險頻發，國內疫情反覆影響消費、房地產週期下行和企業投資意願偏弱等基本面的主要矛盾仍未緩解，成為壓制市場風險偏好和投資者信心不足的主要因素，前期政策發力的效果仍有待體現。
前海開源認為，28日市場大跌主要原因在於歐洲、美國及國內風險因素多重疊加：
第一、在歐洲，歐央行再度加息75個基點，儘管歐元區10月PM低於市場預期，但推高海外通脹的能源危機仍處於未排除狀態，海外經濟衰退擔憂與流動性繼續收緊擔憂雙雙加劇。又有瑞信三季度鉅虧40億瑞郎披露，歐元區信用風險或有蔓延擔憂。
第二、在美國，美國三季度GDP環比轉正，美聯儲大幅加息預期仍有支撐，或將進一步加劇人民幣貶值及外資流出風險，且使成長股顯著承壓。而美國中期選舉臨近、G20兩國領導人是否會面尚未敲定，地緣政治風險或將繼續發酵。
第三、在國內，9月多項經濟數據發佈，出口、工業利潤等數據不如人意，加劇了對經濟下行的擔憂。此外，本週多家市場關注度高的公司的三季報業績不及預期，導致市場整體情緒進一步走弱。
博時基金表示，28日A股大幅回調，主要或是以下原因：首先，美國3季度GDP數據發佈，好於市場預期，在通脹繼續高企的背景下，美聯儲11月強勁加息的預期進一步加劇，海外流動性整體偏緊；其次，當前離11月美聯儲議息會議的召開時點越來越近，市場風險偏好有所下降；再次，目前市場信心略偏脆弱，投資者的情緒容易受到不確定性因素的擾動。
嘉實基金表示，市場下跌原因有二，一是美聯儲11月初加息臨近，市場擔憂加重；二是國內多地疫情反覆，消費行業受影響較大。
蜂巢基金表示，近期市場表現持續較弱，而28日再度大跌，源於對企業盈利的擔憂，近期3季報持續披露，風電、火電、煤炭、乳業、消費電子、建材、房地產等多個行業都有核心個股業績不達預期，雖然總體看來超預期的個股也不少，但在市場信心脆弱時，總是容易將負面信息放大，並對悲觀消息進一步線性外推。另外，近期缺乏強力主線也是市場波動的原因之一，新能源車和光伏兩大板塊都已經下跌至近年來的低分位數了，前者擔憂短期滲透率到位之後後續的高增速，後者擔憂歐美衰退和電價改革預期對需求的壓制，同時兩者都受到核心原材料價格過高的壓制。
上海某大型公募基金公司相關人士表示，全場低開低走，全面下行。主要原因如下：
一是歐洲央行利率再次上調75個基點，通脹擔憂持續升温，衝擊A股市場。歐洲央行第二次將三大主要利率均上調75個基點。歐洲央行行長拉加德表示，歐元區第三季度經濟活動可能顯著放緩，並可能在第四季度和明年一季度進一步放緩。預計通脹將繼續上行，未來幾次會議很可能會繼續加息。海外通脹擔憂和加息預期持續升温，衝擊A股市場，導致28日市場低開。
二是北向資金28日淨賣出20.32億元，終結連續3日淨買入。北向資金淨賣出20.32億元；其中滬股通淨買入7.38億元，深股通淨賣出27.69億元。
三是部分消費企業三季報業績承壓，市場擔憂新能源車10月銷量可能不佳，導致消費、電新等行業跌幅較大。臨近三季報披露末期，部分消費企業業績大幅回落，盈利能力下降加劇市場擔憂。此外，市場有消息稱，10月份的新能源車銷量不佳，導致汽車板塊大幅調整。
富榮基金表示，28日市場大跌主要由於國內外因素共同作用。國內層面，9月多項經濟數據發佈，出口、工業利潤等數據低於預期，加劇經濟下行擔憂。在地方政府債券發行方面，5000多億元專項債務結存限額按要求需在10月底前發行完畢，因此近期流動性偏緊對A股風險偏好有所衝擊。
海外層面，歐美央行加息的進程仍在持續，隔夜歐洲央行將主要利率上調75個基點至1.5%，會後歐洲央行行長拉加德表示現在的加息速度可能還不能實現歐洲央行中期2%的通脹目標。另外，最新公佈的美國3季度GDP數據高於預期，美聯儲11月加息75bp的預期得到強化，在海外的流動性持續收緊的背景之下進一步加劇人民幣貶值及外資流出的風險。且臨近美國中期選舉，地緣政治風險或將加劇。
富榮基金重申四季度指數形態可能更接近於“耐克底”，在配置上，繼續關注圍繞景氣趨勢可持續的軍工、風電以及低位價值確定性兩個方向。
恆生前海表示，市場再次大跌，市場氣氛回到9月底的較為悲觀的狀態，造成大跌的原因，主要有以下幾點：1、疫情導致的消費需求不振，白酒等權重板塊急跌；2、新能源汽車10月銷量數據較差，龍頭企業等權重遭到拋售。權重板塊基本面有瑕疵，疊加相關行業公司3季報表現不佳（風電等），導致指數急速下跌，進而引發市場恐慌。
風險溢價水平已達近7年最高水平
進入機會大於風險的區間
雖然市場震盪不休，但是整體基金公司對後市並不悲觀，認為目前市場進入了機會大於風險的區間。
華夏基金表示，市場信心仍在恢復過程中，但上證50、滬深300等主要指數估值均處於底部區域，風險溢價也已到極具性價比階段，具備明顯配置價值，立足長遠進行長期機會的把握是當前的更優選擇。宏觀復甦的大方向仍然確定，預計未來穩增長政策預期會逐步加速，信貸週期節奏上也將步入新舊轉換階段，信用企穩的預期也會改善。
市場短期情緒仍較低迷，但隨着指數不斷下行，內在風險正在得到釋放，安全邊際反而在不斷提升，市場底部將在波動中逐步夯實。三季報陸續披露，業績底或得到確認，全A盈利有望迎來數個季度的改善週期，景氣向上的細分板塊、3季報增長超預期的品種，有望率先實現反彈。
銀華基金研究部表示，短期，A股三季報披露仍給市場帶來一定壓力，重點關注三季報的業績趨勢對未來的指引。A股市場經歷近期調整後，部分指標已具備偏底部特徵，A股滬深300前向市盈率跌至8.5倍，對應股權風險溢價水平已達到近7年最高水平，可能預示未來6-12月取得正收益的概率相對較高。此外，從情緒指標來看，A股當前的換手率水平較為接近歷史底部1.5%-1.8%的水平，反映市場情緒降温已較為充分，均反映市場情緒已經較為極端。
“當前所處位置已逐步進入機會大於風險的區間，而且各大金融部委也逐漸開始對市場釋放積極的信號，中期不宜過度悲觀。”銀華基金上述人士表示，中期市場轉機需要主要矛盾緩解及潛在的催化劑，即前期的政策發力向實體經濟傳導能否更加順暢，以及成效能否更明顯反映在經濟改善，尤其是國內的房地產和消費等領域；疫情防控是否繼續優化等。此外，海外美國貨幣政策緊縮拐點何時出現也較為關鍵。結構上，以穩為主，低估值或具備政策支持的偏低估值的板塊有望獲得相對收益，成長板塊的系統性機會可能還需要觀察。
前海開源也表示，往後看，海內外多重風險夾擊下，短期內市場或仍處於震盪波動。但整體來看，當前市場已處於底部區域，大盤估值已經逼近甚至低於今年4月底時水平。隨着四季度來臨，政策會議或密集落地。四季度“政策市”風格將顯著強化，重點關注政策鼓勵的科技自主可控方向，以及四季度乃至明年景氣韌性較強的方向。
“經濟邊際向好的背景之下，市場當前的低估具有較強的指導意義。當前經濟建設仍處於重要地位，中長期的產業發展意味着新機會的孕育，這些在未來一段時間將有望變得更加清晰。”中歐基金表示，當前滬深300整體估值已低於過去均值水平，同時已臨近2016年初、2018年底和2020年疫情初期的水平。在基本面信號出現後，估值回升對市場的影響可能將早於盈利回升，當前階段仍需進一步加大對國內資本市場的關注。
易米基金也表示，整體而言，目前市場對未來經濟走向的預期處於混沌狀態，情緒極度悲觀，也正是由於極度冰凍的情緒使得很多個股定價呈現非理性狀態，我們認為短期市場或仍然維持磨底熬底階段，但隨着後續各項政策的明朗，目前低估的優質資產將能為我們帶來豐厚的潛在收益回報。中國式現代化推進步伐有望加快，國家發展藍圖為A股市場指引了新的投資方向，現代化產業體系的構建依賴於自主可控、科技製造、綠色經濟等新經濟動能；此外，A股三季報已經接近尾聲，重點關注基本面確定性強、業績具備成長潛力的優質藍籌和科技龍頭，伴隨着市場情緒逐步企穩，這些優質資產有望率先迎來反彈。
上述上海某大型公募基金公司相關人士認為，穩增長政策有望持續發力，國內經濟持續修復，繼續看好A股的投資價值。俄烏局勢緊張程度進一步升級，歐洲能源危機加劇，美元指數與10年期美債收益率維持高位，外圍市場邊際擾動持續。從國內來看，疫情反覆和地產行業風險影響修復動能，但9月份信貸社融超預期，貨幣政策維持寬鬆，疊加前期財政資金的陸續到位、穩崗穩就業政策的發力，經濟呈現復甦態勢。資本市場來看，股市流動性有望維持合理充裕，長期繼續看好A股優質資產投資價值。
平安基金表示，國內經濟復甦的信心更加鞏固。9月社融數據和9月經濟數據也同步表明，國內經濟仍處於復甦的通道當中，經濟穩中向好的趨勢並未發生改變。央行貨幣政策持續寬鬆，資金市場流動性和宏觀流動性均顯充裕，有助於風險偏好的修復。從中長期的角度來看，面對外部風險的擾動市場不應悲觀，反而應該抓住核心資產、賽道成長板塊所帶來的回調買入機會，以實際行動支持中國新一輪經濟上行期。
看好新基建、信創、半導體、軍工等領域
究竟哪些板塊或者行業更受到關注？新基建、信創、半導體、軍工等被基金公司青睞。
中歐基金表示，從行業角度排序，持續優先關注具有政策支持、需求轉旺且信貸支援較為充裕的行業，尤其是中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，例如其中的能源基建、綠電和數字基建。面對諸多風險事件的衝擊，金融地產等行業的高股息率且低估值的個股防禦屬性凸顯。相較當前國債收益率水平，A股市場中的高股息行業吸引力正在持續提升，同時保交樓等維穩政策帶動之下，房地產竣工數據有望逐步好轉，並帶動地產鏈消費的恢復。此外經濟企穩預期之下，對經濟表現較為敏感的可選消費領域也有望出現業績增速的邊際改善，其中尤其關注估值相對有優勢的行業。
博時基金也表示，當前海外的局勢依然偏動盪，俄烏衝突仍在持續，能源形勢也依然嚴峻，海外的通脹也持續高企，各主要經濟體繼續收緊貨幣政策。儘管面臨多重壓力，但國內的經濟基本面維持修復的趨勢不變，貨幣政策也是堅持“以我為主”，穩健偏寬鬆的基調暫未改變，流動性也維持合理充裕的態勢。站在當前時點，A股中長期向好的基礎仍在，但短期大概率將繼續震盪，在國產替代的趨勢下，或可適當關注信創等板塊的機會。
創金合信表示，市場再度大跌，海外經濟衰退風險擔憂擴大，美國製造業需求放緩，歐元區通脹持續高企，貿易逆差繼續增大，A股持續調整，港股大幅下挫，國內股債性價比進一步提升。下週海外將進入到聯儲議息會議的關鍵時點，聯儲加息節奏會否放緩是市場的關注點。國內經濟基本面處於築底回升階段，對市場有所支撐。短期優於外資因素導致市場波動較大，但當前風險溢價已經極具性價比，中長期看市場的配置機會愈發明顯。建議關注以內需補外需趨勢下，基建投資和製造業設備更新領域的投資機會，如醫療設備、新基建等板塊。此外，還可關注國產安全下的信創、半導體、軍工等板塊的主題性投資機會。
華泰柏瑞表示，展望後市，我們對指數層面保持積極，市場或已反映經濟總量層面的壓力。內需板塊有望相對跑贏，尤其是TMT、軍工領域自主可控重要性增強，四季度關注內需方向以及外需優勢領域。中期來看，產業轉型進程方興未艾，新時代下政策強調自主可控、能源安全、國防安全、信息安全等方向，先進製造領域的國產化突破加速，成為了構築“中國優勢”的重要來源，我們力爭在把握產業趨勢同時挖掘優秀公司。考慮人民幣匯率風險、地產風險尚未完全消除，因此仍需要保持對於疫情、地產、海外貨幣政策等因素的警惕。
鵬揚基金表示，國內經濟基本面四季度大概率向好，而外圍因素中，相比於歐洲經濟疲弱的“灰犀牛”，能否避免美聯儲進一步超預期緊縮的“黑天鵝”或許對風險資產而言更加關鍵。貨幣條件緊縮已經使得美國按揭利率持續20年來首次突破7%，後續成屋銷售將繼續承壓，房地產市場的放緩將在多大程度上為經濟和通脹降温，將影響未來美聯儲的緊縮路徑，對全球金融市場流動性和風險資產定價帶來影響。從這個角度來看，目前美聯儲加息的衝擊提前反應越明顯，則未來兩個月市場面臨的靴子落地的衝擊會越小。美元指數已經出現了高位回落的跡象，人民幣匯率也在7.3附近構築反彈平台。此外，美國準備金餘額過快地下降，或在未來迫使美聯儲放緩緊縮的節奏以避免金融市場動盪，這或構成對風險資產有利因素。
嘉實基金表示，美聯儲11月加息近在咫尺，市場預期本次加息75bp，全球多數股市下跌；國內多地疫情反覆，消費行業受影響較大；隨着三季報逐漸公告，機構重倉股調倉明顯，後期可關注成長性確定性均較高的優質個股；市場流動性保持寬鬆，政策方向明確，各項利好政策有望加快落地。維持四季度結構性機會豐富的判斷，相對看好穩增長（如基建、地產）、困境反轉（如物流、農業、必選消費）、高景氣延續（如半導體、軍工、新能源、信創）。
蜂巢基金表示，從整週來看，本週表現雖然不佳，但科創50逆勢上漲2.66%，行業方面國防軍工和計算機分別上漲2.65%和1.42%，分別代表着安全和自主可控的路線，市場正在積極向着政策鼓勵的方向調整，這是因為自主可控和國家安全等方向未來必將持續受到國家政策的鼓勵和扶持，有望進一步獲得技術進步、份額提升，並帶來實際的業績提升，我們繼續認為“大安全”板塊有望成為未來的投資主線，並將繼續積極研究，尋找好的投資標的。
諾安基金表示，全面修復行情處於政策驅動的上半場，配置上更加側重彈性。可關注：一、成長製造領域重點關注此前持續調整、明年有估值切換空間的半導體和軍工當中白馬龍頭，在外部科技領域制裁不斷加劇的環境下自主可控領域的信創，以及標籤屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。二、醫藥行業重點關注具備較高性價比的中藥，受益醫療新基建的醫療設備以及充分消化估值和對政策擔憂的醫療器械和服務。三、民生和就業優先政策推動下的職業教育板塊。
恆生前海表示，展望未來，我們認為市場已經處於相對底部區間，指數下跌空間可能已經有限，大部分行業的業績都已經預期地較為充分，一些前期跌幅較大的行業，3季報甚至有利空出盡的跡象。因此我們認為在未來不確定的前景影響下，市場預計會有較大情緒波動，但中樞大幅下跌的可能性已經越來越小，若未來疫情稍微緩解，市場或將迎來修復機會。建議關注後續政策發佈和落地情況，以及未來疫情走勢，短期關注受疫情影響較小、受海外製裁影響較小的行業，例如軍工、自主可控等，中長期建議關注消費、醫藥、新能源等行業的修復機會。
此外，大成基金建議圍繞“確定性”方向展開，推薦政策供給的確定性，即醫療服務、醫療器械、軍工、半導體、通信、機械高端設備等行業板塊；低位價值的確定性，包括黃金、央企地產建築等板塊和傳統能源的確定性，包括煤炭、油運等行業板塊。