主板新股N光華大漲44%!聚焦粉末塗料用聚酯樹脂

12月8日,浙江光華科技股份有限公司(以下簡稱:光華股份)於深市主板上市,東興證券為其保薦機構。本次發行價格為27.76元/股,對應22.20倍市盈率,募資淨額約7.73億元

盤面上,N光華(001333.SZ)大漲44%,報39.97元/股,最新總市值約51.16億元。

光華股份成立於2014年,截至發行前,公司的控股股東為孫杰風,其直接持有公司6300萬股股份,佔公司總股本的65.63%,並通過擔任風華投資執行事務合夥人間接控制公司7.29%的表決權,合計控制公司72.92%的表決權;公司的實際控制人為孫杰風與孫培松,二人為父子關係。

主板新股N光華大漲44%!聚焦粉末塗料用聚酯樹脂

(發行前股權結構,招股書)

光華股份是一家專注於粉末塗料用聚酯樹脂的研發、生產和銷售的企業,是國內主要的粉末塗料用聚酯樹脂供應商之一。據中國化工學會塗料塗裝專業委員會統計,公司粉末塗料用聚酯樹脂銷量連續多年位居全行業第二位

2019年至1-6月各報告期,公司的營業收入分別為7.38億元、8.39億元、13.14億元和6.73億元,相應的歸母淨利潤分別為9170.99萬元、1.07億元、1.63億元和7242.41萬元。

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(合併利潤表主要數據,招股書)

值得注意的是,報告期內,公司享受税收優惠影響淨利潤金額分別為1762.02萬元、2434.77萬元、2934.81萬元和1615.07萬元,佔淨利潤的比例分別為19.21%、22.70%、18.05%和22.30%,佔比較高。若未來相關税收優惠政策發生不利變化,公司税負可能有所增加,從而影響公司經營業績。

報告期內,公司主營業務毛利率分別為25.46%、24.45%、21.44%和18.33%,呈現持續下滑的態勢,不過整體高於可比公司。2021年以來,受原材料價格大幅上漲的影響,公司毛利率有所下降,尤其是2022年1-6月,疊加新冠疫情停工停產等影響,公司毛利率仍有所下降並致歸母淨利潤較去年同期下降20.09%。

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(公司聚酯樹脂毛利率與同行業上市公司同類業務毛利率對比,招股書)

光華股份所屬資金、技術密集型行業,由於公司自有資本較小,生產經營所需資金主要依靠銀行借款、自身積累以及商業信用,報告期各期末,公司資產負債率高達50%左右,而流動比率、速動比率均相對較低,存在一定的流動性風險。

此外,為獲取生產經營所需要的流動資金,公司將主要的房產、土地使用權、專利抵押(質押)給貸款銀行,截至2022年6月末,公司用於抵押的投資性房地產、固定資產、無形資產、在建工程賬面價值合計為2.86億元,佔資產總額的18.87%。如未來公司出現資金週轉困難,不能按期償還銀行借款,銀行將可能對公司資產採取強制措施,從而影響公司的正常經營。

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