投資要點
行業新聞與監管動態
重點包括：1）2020年政府工作報告；2）銀保監會明確表示要推動大型銀行加大對製造業資源傾斜；3）證監會主席易會滿表示推進商業銀行發起設立基金管理公司。
市場表現
報告期內（2020/05/11-2020/05/24），銀行板塊個股以下跌為主。其中銀行（申萬）下跌2.87％，跑贏滬深300指數0.65％。截至2020/05/22，銀行板塊PB（整體法、最新）為0.70倍，其中國有行、股份制、城商行、農商行PB估值分別為0.66倍、0.74倍、0.78倍、0.91倍，各類銀行估值水平均有所下降，處於歷史較低水平。
報告期內（2020/05/11-2020/05/24），銀行轉債全部下跌。其中浦發轉債（-1.61％）、中信轉債（-1.62％）、無錫轉債（-2.47％）、蘇農轉債（-2.91％）、江銀轉債（-2.97％）、蘇銀轉債（-3.03％）、光大轉債（-3.34％）、張行轉債（-3.65％）。轉股溢價率方面，現存銀行轉債轉股溢價率水平有所分化。
報告期內，同業存單總髮行量明顯提升，淨融資額則有所下降。分評級來看，AAA級發行總額佔比為86％；AA 級發行總額佔比為11％；AA級發行總額佔比為3％。
具體來看，報告期內，各類銀行實際發行額均增加，其中城商行實際發行額較上期增加最多。發行利率方面，最近一週，國有行、城商行、農商行較上週有所下降，股份制較上週有所上升。不同期限方面，各期限實際發行額均有所上升，其中1Y期限較上期增加最多。發行利率方面，1M、6M、9M期限同業存單較上週有所下降，而3M、1Y期限同業存單較上週有所抬升。
銀行理財
報告期內，共發行理財產品1,387只，其中1-3月、3-6月期限產品發行數量較上個報告期出現明顯下降。預期年收益率方面，不同期限理財產品預期年收益率有所回升。目前1周、1個月、3個月、6個月、1年期限理財產品預期年收益率分別為3.32％、4.06％、4.01％、4.12％、3.73％。
風險提示
權益市場走低的潛在可能性；監管政策發生不利變化。
【銀行觀察雙週報】
一、行業新聞
1、2020年政府工作報告：1）綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年。
2）創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。
3）中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，鼓勵銀行大幅增加小微企業信用貸、首貸、無還本續貸，支持企業擴大債券融資。
2、銀保監會明確表示要推動大型銀行加大對製造業資源傾斜：銀保監會明確“全年製造業貸款餘額增速不低於5％，年末製造業中長期貸款佔比比年初提高1個百分點，信用貸款餘額增速不低於3％”的“五一三”任務，推動大型銀行加大對製造業資源傾斜。
3、跨境銀行間支付清算有限責任公司增資擴股正式完成：匯豐成為最大外資股東，亦為其董事會成員中唯一一家外資銀行。這是匯豐支持人民幣國際化重要舉措，也體現其對中國市場持續投入堅定承諾。
4、央行召開2020年科技工作電視電話會議：要加強科技支撐，深入開展“數字央行”建設，提升金融服務水平和金融監管能力；加強金融業網絡安全和信息化統籌指導，推動落實金融領域密碼應用與創新發展。
5、央行在上海市、重慶市、深圳市、雄安新區、杭州市、蘇州市擴大金融科技創新監管試點：引導持牌金融機構、科技公司申請創新測試，紓解小微民營企業融資難融資貴、普惠金融“最後一公里”等痛點難點，助力疫情防控和復工復產，着力提升金融服務實體經濟水平。
6、上海金融科技產業聯盟正式成立：目前聯盟形成了“8 44”結構，即由人民銀行上海總部、上海銀保監局、上海證監局、市金融局等8家管理部門聯合出任指導單位，由金融要素市場、金融機構、新金融和金科子公司、科技企業、高校及科研單位、功能性機構等44家單位共同構成聯合發起單位。
二、監管動態
1、銀保監會有關負責人表態資管新規：1）按照資管新規補充通知精神，過渡期結束後，由於特殊原因而難以處置的存量資產，可由相關機構提出申請和承諾，經金融監管部門同意，採取適當安排妥善處理。
2）此外，也將根據實際，配合人民銀行研究是否對相關政策進行小幅適度調整。銀保監會將持續督促銀行嚴格按照資管新規、理財新規要求，推進理財業務規範轉型和存量資產處置，從嚴壓實內部責任，確保理財業務持續健康發展。
2、證監會主席易會滿表示推進商業銀行發起設立基金管理公司：將繼續加大政策支持和引導力度，推進商業銀行發起設立基金管理公司。推動放寬各類中長期資金入市的比例和範圍，儘快推動實現個人養老金投資公募基金政策落地。推動提高商業銀行理財產品權益投資活躍度。
3、中國人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局發佈《關於金融支持粵港澳大灣區建設的意見》：1）支持粵港澳大灣區內地銀行在宏觀審慎框架下，向港澳地區的機構或項目發放跨境貸款。支持港澳銀行在內地的分支機構為粵港澳大灣區建設提供貸款服務。
2）支持各類符合條件的銀行通過新設法人機構、分支機構、專營機構等方式在粵港澳大灣區拓展業務。支持境外銀行在粵港澳大灣區內地同時設立分行和子行。支持商業銀行在粵港澳大灣區內地發起設立不設外資持股比例上限的金融資產投資公司和理財公司。
三、市場表現
報告期內（2020/05/11-2020/05/24），銀行板塊個股以下跌為主。其中銀行（申萬）下跌2.87％，跑贏滬深300指數0.65％。上市銀行中漲跌幅前五分別為杭州銀行（3.66％）、常熟銀行（0.29％）、建設銀行（-0.47％）、工商銀行（-0.98％）、中國銀行（-1.16％）；漲跌幅後五分別是西安銀行（-4.38％）、張家港行（-4.52％）、蘇州銀行（-4.69％）、青農商行（-5.29％）、平安銀行（-7.38％）。
截至2020/05/22，銀行板塊PB（整體法、最新）為0.70倍，其中國有行、股份制、城商行、農商行PB估值分別為0.66倍、0.74倍、0.78倍、0.91倍，各類銀行估值水平均有所下降，處於歷史較低水平。
報告期內（2020/05/11-2020/05/24），銀行轉債全部下跌。其中浦發轉債（-1.61％）、中信轉債（-1.62％）、無錫轉債（-2.47％）、蘇農轉債（-2.91％）、江銀轉債（-2.97％）、蘇銀轉債（-3.03％）、光大轉債（-3.34％）、張行轉債（-3.65％）。
轉股溢價率方面，現存銀行轉債轉股溢價率水平有所分化。截至2020/05/22，各銀行轉債轉股溢價率、YTM分別為：張行轉債（25.75％、0.31％）、光大轉債（24.82％、-1.97％）、蘇農轉債（39.03％、2.16％）、中信轉債（55.71％、2.10％）、無錫轉債（26.30％、0.80％）、蘇銀轉債（41.91％、1.75％）、江銀轉債（23.56％、0.69％）、浦發轉債（56.18％、2.15％）。
四、行業數據跟蹤
4.1、同業市場
報告期內（2020/05/11-2020/05/24），資金利率整體上行。截至2020年05月22日，1天/7天/1個月/3個月銀存間質押式回購加權利率，較05月09日分別變動26.91BP、29.92BP、0.53BP、6.43BP；隔夜/1周/1個月/3個月/6個月SHIBOR，較05月15日分別變動24.40BP、11.40BP、0.70BP、0.10BP、0.00BP。
報告期內，同業存單總髮行量明顯提升，淨融資額則有所下降。同業存單總髮行量為6,776.30億元，較上期增加2,997.60億元；淨融資額為-2,464.67億元，較上期減少1,404.47億元。分評級來看，AAA級發行總額佔比為86％；AA 級發行總額佔比為11％；AA級發行總額佔比為3％。
同業存單發行主體結構：報告期內，國有行、股份制、城商行、農商行同業存單實際發行額分別為744.80億元、1,633.10億元、3,186.90億元、801.60億元；較上期變動582.80億元、99.20億元、2,109.40億元、518.70億元，各類銀行實際發行額均增加，其中城商行實際發行額較上期增加最多。
發行利率方面，最近一週，國有行、城商行、農商行較上週有所下降，股份制較上週有所上升。最新一週國有行、股份制、城商行、農商行同業存單發行票面利率的加權平均利率分別為1.6774％、1.5498％、1.7745％、1.7117％。
同業存單發行期限結構：報告期內，1M、3M、6M、9M、1Y期限同業存單實際發行額分別為785.2億元、1130.4億元、1371.9億元、68.7億元、3,053.2億元；較上期分別變動525.80億元、556.90億元、753.10億元、15.70億元、1,465.20億元，不同期限方面，各期限實際發行額均有所上升，其中1Y期限較上期增加最多。
發行利率方面，1M、6M、9M期限同業存單較上週有所下降，而3M、1Y期限同業存單較上週有所抬升。最新一週1M、3M、6M、9M、1Y同業存單發行票面利率的加權平均利率分別為1.4170％、1.5415％、1.6861％、2.0879％、1.8570％。
4.2、銀行理財
報告期內，共發行理財產品1,387只，其中1-3月期限產品最多，為556只；其次是3-6月期限產品，為474只；然後是6-12月期限產品，為182只；其他期限理財產品數量則較少。其中1-3月、3-6月期限產品發行數量較上個報告期出現明顯下降。
預期年收益率方面，不同期限理財產品預期年收益率有所回升。目前1周、1個月、3個月、6個月、1年期限理財產品預期年收益率分別為3.32％、4.06％、4.01％、4.12％、3.73％。
從發行類型來看，報告期內發行產品中，非保本型理財產品佔84％，保本浮動型理財產品佔13％，保本固定型理財產品佔3％。從預期收益率水平來看，報告期內發行產品預期收益率以3-5％（含）為主，佔所發行產品53％。
報告期內，發行理財產品數量最多的銀行為中國民生銀行，對應發行數量為152只，市場佔比為10.96％；其次是南京銀行，對應發行數量為91只，市場佔比為6.56％；然後是中國建設銀行、中國農業銀行銀行，市場佔比分別為5.77％、4.83％。
4.3、企業融資
票據直貼利率方面，截至2019/12/05，珠三角、長三角、中西部、環渤海6個月日票據直貼利率分別為2.41‰、2.40‰、2.42‰、2.43‰，較前期分別變動0.11‰、0.20‰、0.02‰、-0.07‰。
債券融資方面，報告期內企業債合計發行45.90億元，較上期減少143.80億元；最近一週企業債票面利率加權平均利率為6.9800％，較上週有所上升。報告期公司債僅合計發行155.00億元，較上期減少243.50億元；最近一週公司債票面利率加權平均利率為2.9908％，較上週有所下降。
股權融資方面，4月份股權融資規模合計為1,215.10億元，較整個3月份增加了183.76％。其中IPO、增發、配股、優先股、可轉債、可交換債募集資金分別為185.86億元、740.46億元、64.34億元、0億元、195.75億元、28.70億元。
五、風險提示
第一，權益市場走低的潛在可能性。
第二，監管政策發生不利變化。