和訊SGI公司｜質疑聲不斷！天億馬淨利潤同比下降62.45%，現金流狀況極不穩定
天億馬2022年半年報和訊SGI評分為51，在和訊SGI LAST30榜單中排第11位。天億馬和訊SGI評分變化較大，最高為2020年第四季度評分78。目前，天億馬的評分為各季度評分的最低點，與2020年第三季度和第四季度持平。
圖：天億馬和訊SGI指數綜合評分
公開資料顯示，天億馬是一家智慧城市解決方案提供商，致力於融合應用物聯網、大數據、 雲計算、GIS、人工智能等新一代信息技術，為客户提供項目總體規劃、方案設計、軟件研發、項目實施及運維服務一體化的信息技術解決方案。
盈利潛力不足問題逐步顯現，淨利潤同比下降62.45%
天億馬發佈2022年半年度業績報告。2022年1月1日-2022年6月30日，公司實現營業收入1.35億元，同比增長9.46%，淨利潤226.31萬元，同比下降62.45%。公司表示，主要業務、產品及經營模式未發生重大變化。
天億馬專注為政務、教育、醫療等領域客户的信息化建設提供解決方案、軟硬件產品和專業服務，以招投標方式或商務洽談方式獲取客户項目合同或產品銷售合同，履行合同約定，按合同向客户收取相關產品或服務的費用，實現收入與利潤。
從數據來看，天億馬近年來的營業收入和淨利潤都是增長狀態。2017-2021年，天億馬營業收入分別為1.93億元、1.97億元、2.76億元、3.67億元、4.67億元；淨利潤分別為2737.93萬元、3209.4萬元、4811.46萬元、5446.23萬元、5565.71萬元。
與營業收入和淨利潤的增長不同，天億馬的毛利率和淨利率是處於下降狀態的，盈利潛力不足問題逐步顯現。2018-2021年，天億馬毛利率分別為39.55%、37.78%、30.28%、25.19%；淨利率分別為16.16%、17.34%、14.80%、11.91%。
從2018年到2021年，天億馬的毛利率和淨利率下降趨勢明顯，尤其是毛利率已經下降了14個百分點。2022年上半年，天億馬毛利率為14.26%，依然在下降。
信息系統集成服務和信息設備銷售兩大業務的毛利率都有所下降。
來源：天億馬2022年半年度報告
業務區域過度集中華南，現金流狀況極其不穩定
在經營方面，天億馬也存在諸多問題。首先是業務區域集中在華南地區，存在業務區域集中風險。天億馬的產品和服務集中在以廣東為主的華南地區，華南地區的經濟比較發達，天億馬的智慧城市等業務的發展相較行業其他企業有一定的地域優勢。但是業務區域過度集中的風險也狠明顯，如果未來廣東地區的經濟形勢或市場環境發生重大不利變化，將對公司的經營業績產生較大負面影響。
其次，天億馬近年來應收賬款持續增長。2018-2021年，公司的營收賬款分別為8577.8萬元、1.25億元、1.14億元、1.8億元。2022年上半年，天億馬應收賬款佔總資產比例接近20%。如果公司出現應收賬款短時間內大幅上升、主要債務人財務狀況惡化或者應收賬款回收管理不當等情況，公司應收賬款發生壞賬的風險可能增加，對公司的經營業績將產生不良影響。
來源：天億馬2022年半年度報告
應收賬款的變動，也導致天億馬的現金流狀況極其不穩定。據2022年半年報，天億馬2022年上半年的經營活動產生的現金流量淨額為-5152萬元，公司對此解釋稱：主要系採購策略調整，賒購比重加大以及採購相比同期減少所致。事實上，天億馬的現金流狀況一直不是很穩定。2018-2021年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為3504.44萬元、31.01萬元、9332.56萬元、-3365.46萬元。
研發投入過於“吝嗇”，分紅卻異常慷慨
作為一家新技術企業天億馬在研發投入表現的過於“吝嗇”。2017-2021年，天億馬研發投入分別為1369.65萬元、1547.19萬元、1552.37萬元、1609.14萬元、1750.15萬元；研發投入佔營業收入的比重分別為6.51%、7.87%、5.63%、4.39%、3.75%。雖然公司的研發投入處於增長狀態，但研發投入佔營業收入的比重卻逐年下降，尤其是2021年3.75%的投研佔比在同行業企業中表現有些“吝嗇”。
與研發投入方面的“小心翼翼”不同，天億馬卻對於公司股東的分紅卻異常慷慨。2017-2019年，天億馬現金分紅金額分別為1272.02萬元、2826.72萬元、1413.36萬元，累計分紅5512.10萬元。在2019年的經營活動產生的現金流量淨額僅僅為31.01萬元的情況下，天億馬仍不忘分紅。
質疑聲不斷，曾捲入一起受賄案
天億馬的多項經營指標低於同行其他企業，因此在資本市場備受質疑。另外，公司還曾捲入一起受賄案。2016年11月，廣東省廣州市中級人民法院作出了案號為（2016）粵01刑終1864號的《顏鋭顯受賄罪2016刑終1864二審刑事裁定書》。
裁定書顯示，廣東省廣某資產經營有限公司（以下簡稱廣某公司）信息中心主管、高級主管期間，利用負責信息化設備招投標、採購、質量驗收等職務便利，收受多家企業賄送的現金。天億馬就是其中之一。
裁定書中提到：“2008年至2013年，顏鋭顯利用負責信息化設備招投標、採購、質量驗收等職務便利，在廣東省廣晟資產經營有限公司與廣東天億馬科技有限公司等企業的業務往來過程中為上述企業謀取利益。為此，廣東天億科技有限公司馬某丙賄送人民幣2萬元及美金2000元。”
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