2.03%!上證指數以亮麗的漲幅完成了虎年“開門紅”，各大主流指數集體收漲，讓投資者對於節後行情更多了一絲期待。(數據來源：wind，2022.02.07)
業內普遍認為，當前海外流動性預期帶來的負面影響已經消化，市場繼續向下空間有限，春節後A股或許反而會有不錯的機會。但與此同時，由於經濟復甦的曲折性，今年市場輪動震盪或也是常態。
一方面是市場短期或許已經見底，另一方面是市場賺錢難度加大。在這種市場環境下如何投資選基，成為擺在投資者面前的一道新的難題。
● 當“高賣”難度增加，“低買”成為關鍵 ●
投資的本質是什麼?很多人或許都會給出同一個答案：低買高賣。
當市場行情沒那麼好、“高賣”難度增加時，或許我們可以從另一個角度來尋求投資的更優解：“低買”。
舉個簡單的例子：
去年蘋果賣得好，10元一斤，張三進貨價是7元/斤，每賣出一斤蘋果就能賺3元錢;今年蘋果行情沒那麼好，只能賣到8元/斤，但張三找到一個更好的進貨渠道，進貨價降到了5元/斤，每賣出一斤蘋果依然能賺3元錢。
投資也是一樣的道理。
在行情沒那麼好時，如果我們能夠以更低價格買到“打折”的股票，或許也能帶來更好的投資機會。
如何購買“打折”股票呢?最常見的方式就是參與“定增”。
在瞭解定增之前，先科普一下“融資”這個詞兒，簡單理解就是企業籌集資金的行為。市場上比較常見的融資方式有三種，分別是IPO、定增和配股，其中IPO是沒有上市的企業進行上市融資，而定增和配股則是已經上市的公司進行再融資的手段。
瞭解了融資，咱們再來看定增，全稱是定向增發，是指上市公司採用非公開方式向特定對象發行股票的行為。非公開加上特定對象，通常指機構投資者和“牛散”。一句話劃重點：定增是上市公司向部分特定投資者以發行股票的方式來募集資金的行為，是上市公司再融資的重要手段。
很多投資者在日常生活中都有過“團購”的經驗，而定增某種意義上可以理解為“買股票的團購”——為了吸引機構投資者購買，通過定增方式發行的股票一般是打折的。
舉個例子：
上市公司A目前股價是100元/股，個人投資者B看好A未來發展於是用1萬元買入了100股。這時候A正好又一個新項目要上馬，但資金不夠，於是就採取定增的方式向機構投資者募集資金，該項目預計需要資金10億元，於是A共發行了1250萬股股票，每股80元。機構投資者C看好A未來的發展，就以8折的價錢買入了500萬股定增股票。為了不擾亂市場上原有的股票價格，C持有的這500萬股並不能立刻賣出，而是必須持有12個月。等到12個月之後，A的股票價格已經漲到了150元，個人投資者B和機構投資者C都獲得了正收益。但由於B是100元買入，C是80元通過定增買入成本更低，因此C獲得的收益也更高。(PS：這裏只是舉例，各項目具體折扣不同，鎖定期也不同，以定增合同約定為準)
這就是定增的意義，由於在發行對象、發行價格、發行方式和鎖定期等方面有特別規定，為機構“打折”購買優質公司股票提供了機會。一般來説，定向增發的收益來源主要包括三部分：
一是定增發行折扣的確定性收益，也就是上面舉例中B買入價比C低的那20元，這部分收益主要取決於定增個股的投資機會判斷、報價策略、項目資源等因素。過去一年，國內定向增發項目的平均折價率為21.5%(數據來源：wind，截至2021年10月31日);
二是優質個股的業績增長受益，也就是上面舉例中A股票一年中上漲的那50元，主要取決於對政策、行業和公司基本面的把握，能夠精選出業績持續增長的公司標的;
三是市場的貝塔收益，市場波動存在不確定性因素，幾乎所有股票都受系統性影響，市場行情好時大多數股票收益也好，市場行情差時大部分股票表現也差。需要強調的是，雖然市場存在不確定性因素，但折扣收益卻為市場波動增加了“安全墊”。
上面這三種收益疊加在一起，參與定增的實際收益如何呢?從收益率情況看，2021年11月，共有23只競價定增項目的限售股解禁，平均絕對收益率26.9%，平均相對收益率(相對滬深300指數超額收益率)為29.8%。
總體而言，定增市場表現出了較好的財富效應。
● 展望2022，定增市場依然大有可為 ●
雖然這是過去的數據，今年市場會如何呢?先別急，咱們接下來就聊聊今年的定增前景。
先表個態度：2022年的定增市場依然大有可為。為什麼這麼説呢?有幾個理由：
從政策方面來看：2020年2月 4日證監會發布再融資新規，是公認歷史上非常友好的定增政策。根據業內預測，2022年定增仍然是再融資的主戰場。
從定增項目儲備情況來看：2021年全市場完成定增發行項目517個，募資近9000億元，目前進行中的定增項目總共有559個, 證監會核准的有119家, 定增市場活躍度有望繼續提升，掘金機會廣闊。
從定增項目折扣情況來看：截止2021年11月末，過去12個月國內競價發行定增項目的平均折價率為17.9%，定價發行定增項目的平均折價率為33.5%。展望2022年，預計項目折價率仍然較高，項目套利空間較大，仍是參與定增投資的“黃金時期”。
從行業分佈來看：2010-2019年定增市場以傳統行業為主,2020-2021年定增募資金額靠前的行業分別為電力設備及新能源、電子、機械。熟悉目前市場的小夥伴應該知道，以新能源車為代表的主流賽道龍頭品種累計漲幅大、估值高、直接參與風險大，反而在定增市場能夠挖掘出估值合理、尚未充分定價的優質個股機會。
展望2022年，未來定增項目不僅儲備豐富，而且以新經濟為代表的優質賽道項目不斷增加，為整個定增市場帶來了更優質的投資機遇。
● 定增“高不可攀”?普通投資者如何參與 ●
瞭解了“低買”的魅力，大家是不是很動心?就像“團購”不是人人都能參與，定增市場雖然獲利空間廣闊，但門檻同樣很高。換句話説，買“打折”股票也是有條件的，普通投資者直接參與是有“溝”的——
1、項目發掘門檻高
定增的公司很多，但優質項目卻比較稀缺，每一個成功的項目都需要大量的溝通協調。如果公司質地一般，或是未來一年市場或行業或公司發生了“黑天鵝”，公司股價大幅下滑，就會造成參與定增的投資者虧損。
2、專門技術門檻高
投資人必須具備項目開發、價值分析、協商談判等專業能力。過去一年，競價項目佔據了定增項目的七成以上，因此，協商談判的能力、報價能力、對公司中長期投資價值的把握能力，都會影響到一個定增項目的最終收益情況。
3、資金參與門檻高
定增單個項目資金門檻動輒過億，一般投資者無法參與，但對於機構投資者來説卻很容易。因此，主動股票管理、指數產品管理規模大的機構，擁有明顯優勢，產品協同參與，就可輕易跨越較高的定增資金門檻，根據需要選取有機會的項目參與。
換句話説，定增雖然“高冷”，但未必是“高不可攀”，公募基金作為定增市場重要的機構參與者，在資產管理規模、項目資源、研究能力上具有天然優勢，能夠幫助投資者跨越定增“鴻溝”，投資優質企業，低門檻、高效率地把握定增獲利機會。
以華夏基金為例，就是公募基金業有名的“定增專家”：
優勢1、擁有超10年定增研究投資經驗以及業內領先的權益管理規模，可以輕鬆跨越定增資金門檻;
優勢2、擁有業內領先的行業研究員團隊，實現定增項目研究員專人覆蓋，深度把握行業、公司投資機會;
優勢3、與市場主流投行長期密切合作，把握優質項目資源，實現合理報價，爭取以較好折扣獲取項目。
説到華夏基金的定增產品，華夏磐益一年定開混合(代碼：010695)是很有代表性的一隻。相比市場上的同類產品，這隻基金具有比較明顯的幾大優勢：
1、定增投資比例高
封閉期內定增投資比例最高可達股票倉位上限95%，能夠充分把握定增機遇，產品上一期定增投資比例超過90%。
2、項目收益率高
截至2021年末，華夏磐益一年定開混合共參與28個定增項目，算術平均收益率高達39.6%，其中收益最好的項目收益為171.02%，還有兩個項目收益也雙雙超過120%。(數據來源：Wind，華夏基金，截至2021年12月2日，已完成的定增參與項目業績不代表基金產品業績、也不代表未來公司參與定增項目的收益承諾)。
3、一年定開便於運作
這隻基金設有一年定期開放的模式，不僅有利於管住大家“追漲殺跌的手”，同時能夠在封閉期內將股票資產投資於上市公司6個月定增股票，3-4個月完成建倉，更好把握未來兩個季度的定增投資機會，力爭在項目折扣水平和定增項目質量方面實現平衡。
4、投資策略豐富
雖然華夏磐益一年定開混合是一隻定增主題基金，但其權益投資策略並不僅限於定增，而是囊括了股票投資策略+定向增發投資策略+定向增發事件驅動策略，從而能夠更好地把握市場機會。
5、專業“舵手”歷史業績好
好的投資收益離不開專業的“舵手”，華夏基金股票投資部高級副總裁、華夏磐益一年定開基金經理張城源可以算是定增領域的專業捕手，2011年以來長期從事中小盤及定向增發等各類策略研究，具有豐富的定增市場投資研究經驗。
張城源管理的產品歷史收益均相當出色：截至2021年11月30日，華夏磐利A成立以來累計收益率72.19%，超出業績基準65.09%;華夏磐鋭A成立以來累計收益率33.87%，超出業績基準33.25%;華夏磐益成立以來累計收益率35.07%，超出業績基準42.51%，業績表現優異。
注：基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證;產品業績來源，託管人複核，截至2021.11.30。
如果説一隻產品或許有偶然，那麼在管這幾隻產品的出色表現，應該就能説明張城源的真實水平。
最後再提醒下大家，定增策略基金大多是定期開放品種，能夠買入的機會不多。比如華夏磐益一年定開混合(010695)最近一次開放期是2022年1月 26 日起至 2022 年 2 月 18 日，目前正在開放中，感興趣的小夥伴可以關注。
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