外匯天眼APP訊 : 在資本市場上，分拆上市是一種比較常見的運作模式。它特指已上市的公司將其旗下與公司主業不存在競爭關係，盈利能力強且經營相對獨立的資產，從公司母體中分拆出來，單獨申請再上市。這樣做的好處不但是可以在資本市場上融到更多的資金，進一步增強企業的實力，還因為資產在分拆上市後有了流動性，估值有望得到提升。另外在理論上，分拆上市屬於公司擴張的一種特殊形式，也是公司規模壯大的一種表現。無疑，上市公司對旗下資產實行分拆上市，無論從什麼角度來説，都屬於利好。
過去有段時間，監管部門對於分拆上市持謹慎的態度，一般很少批准，以至分拆上市在境內市場上幾乎沒有實踐的機會。這主要是因為以往中國股市不夠規範，治理結構上存在比較多問題，在基礎沒有打好的情況下開展分拆上市，很難完全避免包括同業競爭、關聯交易等問題的存在，也無法真正保證投資者利益，並且容易在市場上產生過度炒作現象。
另外，過去有一定規模，且包含多個成熟主業的上市公司數量也不多，所以對分拆上市的需求並不明顯。不過，近幾年來情況還是發生了很大的變化，這主要體現在公司治理水平有了提高，在上市公司主體結構多樣化的管理上也有了一定的經驗，並且也的確有不少上市公司實現了多元化戰略，公司內部有了跨行業的產業，這就為進行分拆上市操作提供了可能性與現實性。去年，監管部門出台文件，對於分拆上市提出了相應的監管要求以及實施細則。而這以後，境內市場上也就有了真正意義上的分拆概念。
據不完全統計，近一年來，已經有百餘家上市公司提出了將旗下某個子公司分拆上市的議案，並且有10家左右已經獲得了監管部門的批准。其中遼寧成大分拆旗下成大生物到科創板上市，已經獲得批准並完成了註冊、發行了新股，就等擇機上市。類似的案例也還有不少，在市場上，分拆上市概念股已經形成了一個不算太小的板塊。不過，出人意料的是，儘管人們還是把分拆上市視為利好，但當真的擁有這個題材的股票出現時，其走勢卻很一般，行情明顯弱於大盤。從最早完成分拆上市的遼寧成大，到最近剛提出將微電子業務分拆上市的歌爾股份，它們的市場表現都不好。明明是利好，為什麼在二級市場受到冷遇，甚至遭到大量拋售呢？
簡單分析一下，這裏的原因在於一是儘管分拆上市會提高分拆出來資產的估值，從而也間接地影響上市公司的估值，但畢竟作為控股股東的上市公司在短時間內是不能賣出這部分股權的，作為一種浮動盈利，它對投資者來説並沒有太直接的吸引力。在當前破淨公司數量很多的情況下，投資者對這種估值的提升未必有很高的興趣。二是，由於分拆出來的都是優質資產，而分拆上市又必然稀釋上市公司對這部分資產的所有權，在其收益沒有增長的情況下，這樣一來也會稀釋其利潤。所以，從短期的角度來看，分拆上市對公司財務方面的利好，不一定會表現得很突出，反過來在某種角度來説，甚至可能會影響到即期收益。特別是在分拆出來的資產並非是站在市場風口的品種時，投資者對分拆上市的預期也就不那麼高了。也因為這樣，一段時間來那些具有分拆上市題材的股票，走勢大都不太好。那些原來因為看好這個題材而入市的投資者，自然會選擇退出。
這裏要指出的是，上市公司搞分拆上市，本身是為了讓好的資產能夠更充分地利用資本市場來加快發展，同時也是為對分拆資產特別感興趣的投資者，有一個更好的投資機會。當然，在這過程中上市公司也能夠資產證券化深入所帶來的收益，也為其今後的退出提供相應的路徑。至於藉此機會提高上市公司的股價，這隻能是由此衍生出來的一種可能，顯然不是最大，更不是最終目的。作為理性的投資者，自然不必太在意分拆上市概念受冷遇，而是要看到其所帶來的長期正面作用，從而用價值投資的眼光予以審視，挖掘出多方面的投資機會。