2021 年的酒店業黑色幽默，傷害不大，但侮辱性極強。
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欄目 | 文旅商業評論
領域 | 大住宿
住宿業的資本怪獸
全球酒店業愁雲慘霧，Airbnb（愛彼迎）在美股市場卻越來越猛了。
截至 2 月 19 日，Airbnb 市值已經高達 1183.2 億美元，是上市前 180 億美元估值的 6 倍，目前 Airbnb 每股價格高達 198 美元／股，更比 IPO 發行價 68 美金翻了近 3 倍。
相反的是，全球第一大酒店集團萬豪國際酒店市值 428.1 億美元，希爾頓酒店市值 316.8 億美元，洲際酒店集團市值 127.6 億美元，凱悦酒店市值 79.57 億美元，四大酒店集團相加市值僅為 Airbnb 一家公司的 80%。
而根據近日萬豪、希爾頓、凱悦陸續發佈的 2020 年年報來看，幾家酒店集團收入均下降五成左右，未來一年，與 Airbnb 市值差距有進一步拉大的趨勢。
以 2 月 18 日萬豪國際酒店公佈財報為例，公告顯示該公司 2020 財年年報淨利潤同比下降 120.97%；營業收入為 105.71 億美元，同比下跌 49.59%，淨虧損 2.67 億美元
同日，凱悦酒店公佈財報，公告顯示公司 2020 財年年報淨利潤同比下降 191.78%；營業收入為 20.66 億美元，同比下跌 58.84%，淨虧損 7.03 億美元。
2 月 17 日，希爾頓酒店集團發佈的 2020 年年報財務數據亦顯示，2020 年全年淨利潤同比下降 63.52%，營業收入 43.07 億美元，同比減少 54.43%；淨虧損 7.2 億美元。
疫情下，如果酒店業想比肩 Airbnb，恐怕還得加上中國本土的三大酒店集團。
目前華住集團市值約 183.3 億美元，錦江酒店市值約 86 億美元，首旅酒店市值約 37.2 億美元，全球四大酒店集團與中國本土酒店三巨頭市值之和約等於 Airbnb。
事實上，如果把 Airbnb 算做一家旅遊互聯網公司，市值依然高得嚇人。
Airbnb 的市值超越了全球第一大 OTA Booking 集團的 925.5 億美元市值與攜程的 225.3 億美元市值之和。
誰也沒能想到，兩個羅德島大學設計專業的畢業生，因窮困潦倒付不起房租而想出的共享住宿出租這一創業項目，IPO 募資如此之迅猛，成為 2020 年美股最大 IPO。
高估值合理嗎？
尚未盈利的 Airbnb 是否能證明這樣的高估值合理呢？
事實上，新科技公司在美股市場成長性非常之大，科技股特別是新科技股在美股中發揮了中流砥柱的作用，這也是大多數中概股公司削減腦袋也去納斯達克上市的重要原因。
相反酒店業過於傳統，在美股市場歷來是不温不火的存在，受到疫情打擊更是難以抗衡眾多機構熱炒 + 投機股民熱情高漲的 Airbnb。
其實 Airbnb 商業模式很簡單：將想要出租房屋的人與正在尋找住宿的人聯繫在一起，並主要通過向客人和參與預訂的房東收取單獨服務費來賺錢。
Airbnb 招股書顯示，在 Airbnb 平台上預訂的間夜和 trips（旅遊體驗）的數量已從 2017 年的 1.86 億次增至 2019 年的 3.27 億次，總預訂量從 2017 年約 210 億美元激增至 2019 年約 380 億美元。
然而，由於疫情損害了度假租賃市場，令酒店和旅遊業元氣大傷，Airbnb 的收入可能會急劇下降，2020 年總收入預計會同比下降約 30％ 。
隨着疫苗陸續推出，從 2021 年起，度假租賃市場的預訂情況很可能會開始恢復正常，這對 Airbnb 顯然是個好消息。
總之，可以看到，在過去 3 年中，Airbnb 的收入每年以 40％以上速度飛速增長，而 Expedia 和 Booking Holdings 的收入增長速度大約為 12％。
儘管去年的疫情同樣對 Airbnb 造成了沉重打擊，但 Airbnb 在未來幾年也應該繼續以兩位數速度增長。
Airbnb 估計其潛在市場總額約為 3.4 萬億美元，其中包括短期住宿 1.8 萬億美元，長期住宿 2100 億美元和 Trips（旅遊體驗）1.4 萬億美元。
其次，從長遠來看，Airbnb 的輕資產模式有助於其盈利。
儘管 Airbnb 的可控制成本在 2019 年約佔收入的 25％（毛利率為 75％），但是諸如銷售和市場營銷（約佔收入的 34％）和產品開發（佔收入的 20％）之類的固定運營成本目前仍然很高。
此外，該公司還在疫情期間通過裁員削減了人力成本，因為該公司解僱了大約 1/4 的員工並裁掉了非核心業務。
競爭在加劇，儘管 Airbnb 品牌效應很強大，已經是短期住宅租賃市場的代名詞，但進入該領域門檻並不高，如 Booking.com 和 Agoda 都推出了自己的度假租賃平台，在中國，美團民宿的崛起速度也很快。
不過，儘管 Expedia 之類的競爭對手希望進入短期租賃市場市場，但與 Airbnb 相比，它們的知名度要低得多，Airbnb 的資本故事仍然具有吸引力。