每當市場震盪時 想想克己復“利”的智慧！

　　近日市場連續大跌，有的基民表示：“跌慌了”，也有基民急於“破解下跌真相”，但這是否真的值得憂慮？投資者需要改變既定的投資決策嗎？

　　子曰：“克己復禮為仁。”剋制自己的私慾，修正自己習性的上缺點，而後努力達到至高境界。 其中，“克己”或許也是在投資中值得推崇的道理，克服貪婪、謹慎選擇，戰勝恐懼、長期持有。化用此言，克己復“利”爭取的是通過長期投資，靜待時間的玫瑰盛開。

　　耐住寂寞，守住繁華

　　巴菲特遵循的價值投資有兩個核心：一個是尋找投資標的，即為不斷成長、有美好未來的公司；另一個，就是在時間的力量下慢慢成長。尋找優秀投資標的好似“畢其功於一役”，細心挑選，長期持有，就有機會陪伴公司一同成長。 這兩種核心並不是相互對立，而是相輔相成的，任何一方都不可或缺。價值投資是中長線的投資方式，即便是選擇優秀投資標的，也需要花漫長的時間試錯，建立自己的理論體系，深入研究商業模式，進行合理的估值，預留出足夠的安全邊際，耐得住“遠離市場”的寂寞，才可能有機會獲得公司成長的紅利，因此才有“四十歲之後才懂價值投資”的説法。所以對普通投資者來説，可行的其實是在優秀標的中爭取長期回報。

　　我們可以繼續探究投資的四個方面：時間、收益率、風險控制、以及使用72法則。

　　時間的力量

　　時間正如字面意思很好理解，但也是最重要的。有數據統計巴菲特83歲為止財富，巴菲特一生中99%的財富都是他50歲之後獲得的。50歲之前，他的個人財富“僅僅”約3億美元；但憑藉着幾十年的積累，加上長期約20%的年化回報率，巴菲特在50歲之後進入了財富爆炸期。截至2021年7月26日，他的財富淨值已經達到了1011億美元。(數據來源：https://finance.yahoo.com； https://www.forbes.com/profile/warren-buffett/)巴菲特最著名的話之一就是這句：“人生就像滾雪球，關鍵是要找到足夠濕的雪，和足夠長的坡。”這裏的“雪”或許是指財富，“濕度”是投資收益率，“坡長”是投資的時間。而巴菲特之所以成為巴菲特 ，“長坡”和“厚雪”缺一不可。

　　財富的積累也是如此。大部分投資大家都不是生來富裕，他們賺取的第一桶金也往往不足以暴富，積累財富的方法或許是藉助時間來使錢生錢。可我們常常對短期收益率抱有過高的期望，卻對3年、5年甚至更長時間的收益沒有耐心等待。畢竟，很少人希望慢慢變富。

　　複利中的收益差距有多大？

　　既然收益率如此被人們看重，它又扮演了怎樣的角色呢？ 舉例來説，當一位投資者用1000元本金用於投資某兩隻年化複合收益率分別為10%和12%的基金，一年下來的收益也不過是100元和120元的區別。後一隻基金多出的2%年化收益率對很多投資者來説並沒有多大的吸引力，他們也不會花上過多額外的時間在市面上八千多隻基金的茫茫大海中篩選。但是，當經過十五年，它們的差距被時間從20元放大成了近1300元。複利下本息合計金額(縱軸)隨時間(橫軸)的變化曲線與如下圖。

　　1000元本金在10%及12%年化回報率下15年的收益對比

　　注：結果為按照10%及12%的年化收益率分別進行簡單複利的模擬測算，不代表真實收益水平，僅供參考。

　　微小的收益率差異經過足夠長的時間也能產生結果的巨大差距。對於投資者來説，接受起步不會太快這個事實，有助於對複利形成正確的期待，並培養足夠的耐心。沒有一點一滴微小的積累，很難達到最後的目的地。其實，公募基金並不存在類似於存款“利滾利”的概念，期間的波動更是需要適應和麪對的常態，年化收益率是指長期時間下總收益的年化平均值。

　　力控回撤，繼續前進

　　説到微小的收益率差異被時間放大後的結果，很多投資者恐怕會想盡可能提高收益率，收益率的提升絕大多數情況下都伴隨着風險的提升。一旦投資標的大幅回撤，投資者的收益也會獲得巨大影響。下表假設了四種為期4年的投資方案作為舉例。

　　假設一：如果第一年盈利100%，第二年虧損50%，反覆兩次4年後收益率為0。在有可能達到100%收益率的情況下，投資者應該會有50%回撤的預期，但這種極端的波動結果並不理想；

　　假設二：首年盈利50%，次年虧損25%，反覆兩次4年後總收益26.6%，年化僅為6.1%；

　　假設三：在方案二的基礎上預期盈虧分別減半，市場上部分理財產品的上漲和回撤情況與這種方案類似。最終的年化收益率為4.6%，儘管方案三相比方案二波動幅度更小，但是收益甚至變低了；

　　假設四：如果一直保持正收益，收益率隨市場而波動如表， 4年後總收益約33%，年化7.4%，亦高出方案二。在這種比較理想的情況下，這隻理財產品卻很難成為某年的冠軍產品。 注：各假設僅為模擬計算，不代表真實收益水平，僅供參考。基金投資有風險，請謹慎選擇。

　　因此，風險控制對投資收益來説至關重要。在財富滾雪球的時候，要儘量控制風險，減小回撤，才有機會將雪球越滾越大。

　　著名的“72法則”

　　投資界有個著名的72法則，即用72除以你的年化複合收益率得到的結果就是你的資產翻倍所需要的時間。如果年化複合收益率為12%，資產翻倍的時間約需要6年。 然而投資的收益率受當年市場的影響，因此很難控制每年都是正收益，遑論維持每年特定的收益率。能夠承諾每年維持特定收益的產品不僅無人能夠做到，更是違法違規。部分投資者可能會陷入收益率的怪圈：他們可能被開始的高收益所吸引，卻沒想到背後隱藏的高風險；又或者是看到某些產品的過往表現心動不已，卻因為可能的波動性超出承受範圍無法長期持有。投資好像一場馬拉松，與其回望錯過的的累累碩果而興嘆，不如堅持到最後，細嗅時間的玫瑰帶來的芬芳。

　　長期投資思維：當投資照進生活

　　投資最重要的元素莫過於時間的力量。對於投資者來説，長期投資思維能在投資中為我們有效積累財富，而想獲得長期投資收益需要牢記以下幾點：

　　拉長戰線，加長坡道牢記風險，減小回撤堅定持有，謹慎致遠

　　而在生活中，克己與長期的思維更是有對我們人生的啓迪：

　　拒絕透支：金錢、財富、人脈、健康……一點微小的透支可能被時間放大成巨大的損失。

　　有大局觀：找到目標，選對賽道，堅定努力，今日的細微投入可能在未來帶來巨大的收穫。

　　對於“股神”巴菲特來説，投資只有三個選項： 第一，可以投資； 第二，不能投資； 第三，太難理解。 作為世界上最成功的投資家之一，只投“能理解”的項目，就一種極致“克己”的體現。 對於投資者來説，這種“克己”體現為戰勝自己的心魔，理性投資，堅定持有，而最終或許就能獲得豐碩果實。但是堅定持有並不等於教條主義地不發揮任何主觀能動性，而是堅守初心，並根據市場進行合理的動態調整。 現在的小小雪球最後會成長到何種程度，相信時間會給我們答案。

（文章來源：興證全球基金）