寒武紀半年報：虧損擴大 減持不斷 未來的寒武紀要靠什麼來補血？
近日，寒武紀發佈2021年半年度報告。上半年，公司實現營業收入1.38億元，同比增加58.1%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損3.92億元，較上年同期虧損擴大1.9億元。
隨着公司業績持續虧損，各路資本紛紛減持，未來的寒武紀是否還能順利通過股權融資來補血呢？
虧損同比擴大 四年半累積虧損逾20億元
寒武紀主要從事人工智能芯片產品的研發與技術創新，目前公司主營業務為應用於各類雲服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售，以及為客户提供芯片產品與系統軟件解決方案，產品線主要涵蓋雲端產品線、邊緣產品線、處理器IP授權及軟件。
2021年上半年，公司實現營業收入1.38億元，同比增加58.1%，較2019年同期增加40.7%。報告期內公司營業收入的增長主要依賴於邊緣智能芯片及加速卡的規模化應用與落地，邊緣智能芯片及加速卡本期實現收入8374.38萬元，在營業收入中佔比達60.74%，較上年同期增加7376.87萬元，同比增長739.52%。
上半年，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損3.92億元，較上年同期虧損擴大1.9億元。翻閲公司歷史業績發現，2017年至今，公司淨利潤連續虧損，四年半時間已累積虧損逾20億元。
虧損的錢要從哪裏來？
2021上半年，受業績不景氣影響，寒武紀經營活動現金流淨流出5.39億元。不僅僅是今年上半年，2019年度和2020年度公司經營活動現金流淨流出分別為2.02億元和1.32億元，那麼公司因經營活動慘淡淨流出的現金靠什麼來補血？
翻閲公司相關報表發現，2018年至2020年，公司依靠吸收投資收到的現金分別為24.05億元、17億元和25.33億元，其中2020年公司在科創板首次公開發行新股募集資金淨額約24.98億元。可以看出，公司大部分依靠股權融資來獲取現金流補血。
相對於股權融資來説，公司依靠債權融資較少。截至報告期末，公司負債合計僅6.56億元，資產負債率僅9.69%，流動比率高達37.32倍。
隨着公司業績持續虧損，各路資本紛紛減持，未來的寒武紀是否還能順利通過股權融資來補血呢？
虧損的錢到了哪裏去？
報告期內，寒武紀虧損擴大的主要原因是由於研發投入的增加。上半年公司研發投入為4.16億元，同比增加49.8%，且全部為費用化研發投入，研發投入佔營業收入的比例達301.38%。
從公司研發投入的構成上來看，職工薪酬為2.58億元，在研發投入中的佔比逾60%。截至報告期末，公司研發人員總數達1002人，較上年同期增加26.20%，其中新增研發人員中碩士及以上學位佔83.17%。隨着研發人員的大幅增加，本期研發人員薪酬較上年同期增加了68.22%。
公司雲端產品線研發投入與相應收入不成正比。單從雲端產品線芯片設計的研發投入（僅包含高檔和中檔雲端智能芯片的研發投入）來看，公司高檔和中檔雲端智能芯片研發投入金額累計共7.48億元，佔公司累計研發投入的比例達38.58%，這還是未把芯片設計時所用到的系統軟件方面研發投入計算在內的比例。而2020年公司雲端產品線收入僅8625.23萬元，佔當期總營業收入的比例僅為18.79%。
值得一提的是，公司雲端智能芯片及加速卡——思元290在市場中的主要競爭產品包括英偉達（NVDA.O）的A100和V100 GPU，以及華為海思的Ascend 910智能芯片。在客户導入、銷售網絡、軟件生態等方面，公司與英偉達和華為海思相比仍有一定差距。
2021年一季度，英偉達實現營業收入366億元，實現淨利潤124億元，研發費用佔營業收入的比例約為20%。
不能承受業績虧損之重 各路資本踩踏而行
可能受公司業績持續虧損的影響，2021年第二季度，各路資本紛紛減持公司股份，7月份公司也發佈了多個股東減持股份計劃的公告。
對比公司2021年一季報和半年報前十大無限售條件股東（即流通股股東）持股情況發現，光大證券股份有限公司在一季度末持有公司200.23萬股，佔公司流動A股比例約為6.07%，當時是公司第一大流通股股東。截至半年度末，光大證券已經消失在前十大流通股股東名單之中。結合第十名流通股股東持股數量推測，光大證券在第二季度至少減持185.53萬股，按照第二季度公司股價平均值124.39元/股來計算，光大證券至少減持2.3億元。
除了光大證券之外，華夏基金、工銀瑞信基金、華泰柏瑞基金、阿而法中私資本私募基金在第二季度分別減持公司股份22.1萬股、6.65萬股、9.94萬股、0.14萬股。第二季度公司股價最高價為148元/股，之後最低下探至104.65元/股，期間換手率達181.13%，各路資本踩踏而行。
此外，今年7月份公司連發兩篇股東減持股份計劃的公告。其中公司股東蘇州工業園 區古生代創業投資企業和蘇州工業園區智科勝訊創業投資企業計劃在2021年8月16日至2022年2月15日之間，通過競價交易和大宗減持的方式，分別計劃減持公司股份不超過1415.19萬股、400.22萬股；寧波瀚高投資合夥企業計劃在2021年8月23日至2022年2月22日之間，通過競價交易和大宗減持的方式，計劃減持公司股份不超過1119.31萬股。