“背靠”立白的朝雲集團赴港上市：首日破發、市值超百億港元

3月10日，朝雲集團有限公司（下稱“朝雲集團”）在港交所上市，股票代碼為6601.HK，發行價9.2港元/股，然而首日交易以7.89港元/股開盤，下挫14.24%。截止今日收盤，該股報7.99港元/股。

雖然首日開盤即大幅下跌，但市值仍超百億港元。同時這也意味着立白家族第一個IPO誕生。

朝雲集團旗下擁有“超威”、“貝貝健”、“威王”、“潤之素”、“西蘭”、“家居”、“DUX德是”、“ 倔強的尾巴”品牌，覆蓋殺蟲驅蚊、家居清潔、空氣護理、個人護理、寵物護理等產品。

而這些品牌中，家居護理是公司主要的營收來源，其中知名度較高的是殺蟲驅蚊產品。招股書顯示，2017年-2019年及2020年第一季度，殺蟲驅蚊產品收入佔營收比分別為68.4%、69.4%、63.3%、70.8%。

朝雲集團實際上與家喻户曉的立白集團有着千絲萬縷的聯繫，背靠立白集團這棵“大樹”，其股權與業務渠道都與立白深度綁定。

1994年，弟弟陳凱旋和哥哥陳凱臣兩兄弟共同創立立白集團，涉足洗衣液、洗衣粉等產品生產及銷售，在完成資本的原始積累後，2006年開啓了日化全品類戰略，其中就包括朝雲集團所統籌家居護理業務。

而朝雲集團現任董事長兼首席執行官陳丹霞，就是大哥陳凱臣的女兒。公開資料顯示，陳丹霞畢業於悉尼大學市場營銷與戰略管理專業，澳洲留學期間兼任立白澳大利亞分公司總經理。此外，她現任澳希亞董事、高姿化妝品董事長、立白集團董事等職位。

招股書顯示，朝雲集團在上市前的股東架構中，主要股東為李若虹（陳凱旋之妻）持股58.5%，陳凱旋持股6.5%，馬惠珍（陳凱臣之妻）持股31.5%，陳凱臣持股3.5%，四人合計持股99.0%，為一致行動人。

在這樣的背景下，儘管朝雲集團在招股書中表示，其在管理、經營及財務三方面均獨立於立白集團。實際上，朝雲集團在業務、渠道等多方面都深深依賴於母公司立白集團。

招股書顯示，過去幾年中立白一直是朝雲集團最大的客户。2017年-2019年及2020年Q1，朝雲集團直接通過立白渠道銷售比例分別高達17.9%、23%、20.7%及20.5%，更不論那些通過立白集團間接獲得的渠道和用户。

據瞭解，朝雲集團通過與立白簽訂銷售框架協議，獲得立白48名線下大客户，其中包括沃爾瑪、家樂福等全國及地區性大賣場、商超及便利店運營商等，涵蓋了11000個銷售點。公司2019年通過立白銷售佔比為20.7%。

公司在番禺及安福基地生產若干產品，並將若干產品的生產流程外包給立白集團和其他第三方製造商。此外，在資金方面，朝雲集團不但給立白集團提供融資服務，而且就賬期而言也有優惠。

朝雲集團與立白的深度綁定是否影響了資本市場對於朝雲集團未來成長性的看法，交易首日開盤即大跌或許可見一斑。

（shenjiaojiao@lanjinger.com）