六千億元MLF充分提供流動性

　　作為全面降準落地後的第一個月，8月中期借貸便利（MLF）操作規模引發市場普遍關注。

　　8月16日，中國人民銀行發佈公告稱，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期MLF等因素，當日人民銀行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。

　　對此，市場普遍認為，本次MLF操作規模超出預期。8月共有7000億元MLF到期，此前市場一度預期本月MLF操作規模不高於5000億元。

　　“目前1年期AAA級同業存單利率在2.65%左右，略低於2.95%的MLF利率，側面反映出當前時點銀行體系流動性是充裕的。在這樣的市場環境下，人民銀行仍進行了較大規模的MLF操作，説明其充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕的取向。”光大證券首席固收分析師張旭表示。

　　對於本次MLF操作規模超預期的原因，華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，或是央行在配合未來的政府債券發行放量，其次亦有季節性小税期的考量，最終達到保證流動性合理充裕的結果。

　　值得注意的是，此次MLF操作利率為2.95%，與7月持平，並連續17個月保持在這一水平。“這意味着貨幣政策保持穩健中性立場，並未轉向寬鬆。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期，央行每日開展7天期逆回購，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率持續處於穩定狀態。由於在利率走廊中，短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯動關係，這實際上已預示8月MLF利率（中期政策利率）不會發生變化。此外，8月MLF操作利率未作調整，打破了市場中部分存在的“降息預期”，表明7月全面降準更多屬於針對小微企業等實體經濟的定向支持措施。當前貨幣政策並未轉向寬鬆，監管層仍然注重在穩增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

　　展望未來，中金公司固定收益部董事總經理陳健恆認為，央行一方面會和財政部門積極配合，綜合考慮財政收支、政府債券發行等因素，調節貨幣市場流動性，即便地方債供給放量，央行也會進行相對應的流動性投放對沖；另一方面，也會實時觀測海外經濟體貨幣政策的動態，一旦海外貨幣政策收緊，央行會相應做好準備，儘量避免諸如美元流動性收緊等外圍因素擾動對境內市場的負面影響。