俄羅斯加快重返中性利率

　　俄羅斯中央銀行6月11日宣佈，將基準利率提高0.5個百分點至5.5%。這是俄羅斯今年第三次提高基準利率。

　　為了應對新冠肺炎疫情，俄羅斯去年將基準利率降到歷史最低的4.25％。今年3月份，俄央行將基準利率提高0.25個百分點至4.5％。這是俄羅斯自2018年年底以來首次提高基準利率。4月份，俄央行再次將基準利率提高0.5個百分點至5.0％。此次繼續加息，俄央行稱主要是考慮到經濟活力和通脹情況。

　　當前，俄羅斯經濟恢復速度快於預期，俄消費者活動已達到新冠肺炎疫情前水平，俄整體經濟也將於今年第二季度恢復至疫情前水平。

　　俄羅斯各經濟領域平穩運行，具體來看，製造業繼續復甦，4月份俄製造業PMI為55.2%，分析機構HIS Markit指出，儘管該數字相較3月份有所放緩，但這仍是自2020年8月份以來的第二高水平。金融市場保持穩定，4月份非居民個人繼續投資公共債務市場，儘管其在聯邦貸款債券市場的份額降至18.8%，但外國投資者的投資絕對值仍保持在2020年至2021年平均水平。信貸增速加快，4月份企業貸款業務增長2.5%，高於第一季度1.0%的平均增速，零售業貸款業務繼續保持較高增速（2.2%），抵押貸款成為主要驅動力。

　　俄羅斯央行行長納比烏琳娜表示，大多數行業已經恢復至疫情前水平，家庭消費有力復甦，助力零售業貿易額達到疫情前水平。根據俄央行預測，2021年俄羅斯GDP增長率將保持在3%—4%。俄高等經濟學院近期發佈研究報告認為，當前俄經濟正在逐步復甦，只要不發生全球性負面宏觀經濟事件，俄經濟將保持適度增長。

　　強勁的國內需求增長超過供給擴張，加之全球超寬鬆貨幣環境帶來的貨幣“大放水”，國際原材料價格上漲傳導至國內，通脹成為俄羅斯經濟社會面臨的重要挑戰。為此，俄央行果斷加息，並將持續收緊貨幣政策，也是希望穩定經濟運行預期。

　　日前，俄羅斯總統普京在歐亞經濟聯盟歐亞經濟最高委員會會議上表示，在國際市場行情不穩情況下，重要民生用品價格波動或將加劇，各國應合作控制重要民生用品價格波動。

　　近段時間以來，俄“米袋子”“菜籃子”價格漲幅較大。食糖價格從去年年底至今上漲70%，糧食、蔬菜、葵花籽油等重要民生產品價格均有較大程度漲幅。國際市場石油、鋼鐵、木材等原材料價格上漲推動俄物價水漲船高。

　　俄羅斯國內通脹水平已經超出預期。俄央行早前評估年化通脹率在3月份達到峯值而後下降，然而數據顯示，今年一季度，俄羅斯通貨膨脹率為5.8%，4月份通貨膨脹率降至5.53%，5月份通貨膨脹率為6％。通脹水平超出俄羅斯銀行和經濟發展部的預測。

　　不僅如此，俄社會通脹預期居高不下。有專家指出，當前通貨膨脹狀況仍然非常令人震驚，且沒有跡象表明2021年上半年通貨膨脹率會持續下降。納比烏琳娜坦言，由於長期以來的寬鬆貨幣政策以及央行加息決策對通脹影響的時滯，通脹壓力上升的趨勢可能會持續到年底。通脹壓力與供需矛盾使得通脹風險或將長期處於高位，並將導致儲蓄率加速下降，消費活動超出預期，經濟陷入不良循環。

　　由此看來，俄央行提高關鍵利率，一方面將有助於提高存款利率，另一方面將減緩通貨膨脹並保護公民資產免於貶值。

　　納比烏琳娜認為，通脹形勢要求俄提前回歸中性貨幣政策，未來需要進一步加息，甚至可能要採取緊縮的貨幣政策。俄央行將加快重返中性利率的步伐，力爭2022年中期的年化通脹率回落至4%的水平。有研究機構預測，俄央行將在7月繼續提高關鍵利率。同時，根據俄央行基線預測，今年平均關鍵利率將為4.8%—5.4%，明年該數字將為5.3%—6.3%，2023年將在5%—6%區間，未來幾年關鍵利率將保持中性水平。俄總統助手馬克西姆·奧列什金日前表示，俄將繼續通過利率調節社會總需求。

　　（本文來源：經濟日報 作者：李春輝）