拜登大基建計劃，為什麼科技股漲幅最高？

美國總統拜登正式公佈了超過2萬億美元的一攬子基建和經濟刺激方案，旨在優化美國基礎設施、製造業以及互聯網等領域的發展。市場對拜登的經濟刺激計劃早有預期，能源股全線走低，與之相對的是科技股的強勢反彈。

3月份以來受到美債收益率快速攀升和通脹預期高企的影響，代表科技股和成長股的納斯達克指數連續調整。3月份道瓊斯工業指數上漲6.62%，標普500指數上漲4.24%，納斯達克指數漲幅僅為0.41%。

拜登的刺激計劃中，在製造業投資部分，將投資500億美元用於半導體制造業，300億美元用於於醫療製造業，還有460億美元用於聯邦政府購買電動汽車、充電端口和用於住宅和商業建築的電熱泵，這些將促進清潔能源產業。

仔細看拜登的刺激計劃中對於科技公司的傾斜並不是最重，但科技公司的漲幅確是最高？從美銀統計的數據來看，從17年開始每年流入科技基金的資金都在加速，根據年初至今已經流入的資金預判今年的流入總額將達到1420億美元，比去年多出一倍。

從盈利角度來看，從2009年開始最近十年裏，納斯達克100指數成分股的盈利增長水平在歐美主要股指中一騎絕塵。

最近一個月因為美債收益率上升而帶動的科技股殺估值，可能是個黃金坑，因為現在做多科技股再次成為全市場最擁擠交易。

拜登刺激計劃需要天量資金，目前的計劃安排是通過向富人和大型企業徵税來籌集資金，但是兩黨能否順利通過還有待商榷，如果徵税不能按計劃實施，政府財政赤字融資必不可少，所以市場預期在基建計劃順利實施之前美聯儲不會收緊貨幣政策，在流動性寬鬆的大黃金下，高盈利增長的科技公司依然是首選。

高盛首席全球股票策略師peter Openheimer認為，科技公司規模龐大、股價強勁上漲並不等同於泡沫，因為泡沫實際上是人們對潛在增長的預期過高。然而，當今的科技巨頭的利潤非常豐厚。在過去幾年裏，它們的銷售增長率大約是市場其他公司平均水平的三倍，淨利潤增長率大約是平均水平的兩倍。

Openheimer的結論是，雖然估值，特別是科技股票估值，“與歷史相比非常高”，但這種上漲部分是由低利率推動的，並不能與其他泡沫時期相比。不過，他擔心的是，這些估值表明未來的回報不會像過去那麼高。

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