公司投資建設印尼3萬噸紅土鎳礦火法冶煉項目及定增募投項目北部灣產業基地三元項目一期，建設18萬噸三元前驅體產能及11萬金噸硫酸鎳、1萬金噸硫酸鈷配套產能，加速延伸上游冶煉環節。
據中泰證券研報分析，公司堅持一體化佈局的戰略，加大循環回收和上游資源端佈局實現降本增效。
21H1，公司營收84億元，yoy+183%，對應2q21，公司營收47億元，yoy+236%，qoq+26%，主要系三元前驅體業務營收高幅增長。21H1，公司三元前驅體和四氧化三鈷合計銷售量約8萬噸。1）三元前驅體業務：21H1，公司業務營收64億元，yoy+208%。2）四氧化三鈷業務：21H1，公司業務營收16億元，yoy+103%。
歸母淨利潤：21H1，公司歸母淨利潤5億元，yoy+217%，對應2q21，公司歸母淨利潤3億元，yoy+202%，qoq+30%；公司扣非歸母淨利潤4億元，yoy+321%，對應2q21，公司扣非歸母淨利潤2億元，yoy+256%，qoq+16%。
21H1，公司毛利10億元，yoy+174%，毛利率12%。其中三元前驅體業務毛利8億元，毛利率12%；四氧化三鈷業務毛利2億元，毛利率12%。
三元前驅體業務：21H1，公司三元前驅體產量7萬噸，單噸售價9萬元/噸，較20年提升1.5萬元/噸；單噸毛利1.2萬元/噸，較20年提升0.13萬元/噸。
四氧化三鈷業務：21H1，公司四氧化三鈷產量1.1萬噸，單噸售價15萬元/噸，較20年提升7萬元/噸；單噸毛利1.8萬元/噸，較20年提升0.9萬元/噸。
三元前驅體產能：預計21年達18.5萬噸，22年達26.5萬噸，23年達38.5萬噸。截止20年底，公司三元前驅體產能11萬噸，未來產能規劃：1）南部產業基地：一期15萬噸前驅體+7萬噸金屬鎳鈷回收及配套措施，預計24年後逐步投產；2）西部基地：6萬噸前驅體；3）全球研發基地：3.5萬噸鋰電前驅體材料；4）北部灣三元項目一期：18萬噸前驅體+11萬金噸硫酸鎳溶液+1萬金噸硫酸鈷溶液；5）中部基地：1.5萬噸三元前驅體。
上延產業鏈，一體化佈局實現降本增效。公司投資建設印尼3萬噸紅土鎳礦火法冶煉項目及定增募投項目北部灣產業基地三元項目一期，建設18萬噸三元前驅體產能及11萬金噸硫酸鎳、1萬金噸硫酸鈷配套產能，加速延伸上游冶煉環節。公司堅持一體化佈局的戰略，加大循環回收和上游資源端佈局實現降本增效。
供貨海外電池企業，有望受益於海外市場需求高增長。歐美政策推動新能源車銷量增長加速，我們預計21-23年全球新能源車銷量分別為594、874、1140萬輛。公司已與LG、SDI等海外頭部電池企業達成合作，未來有望受益於海外市場需求高增長。
總結：作為前驅體龍頭，公司充分受益於行業需求高增長，同時上延產業鏈，未來有望通過一體化佈局凸顯產品成本優勢，維持買入評級。