橫店東磁：天風證券、東方基金等8家機構於9月15日調研我司
2021年9月17日橫店東磁（002056）發佈公告稱：天風證券潘暕、東方基金朱翔、興業證券王卓琳、國融證券沙月、惠升基金王矗、成泉資本劉穎濤、摩根士丹利華鑫基金施同亮、金百鎔投資黃龍於2021年9月15日調研我司，本次調研由副總經理兼董秘 吳雪萍,董事長助理兼研究院院長 董江羣,財務總監 方建武,證券事務代表 徐倩負責接待。
本次調研主要內容：
橫店集團東磁股份有限公司(以下簡稱“公司”或“橫店東磁”)參加了天風證券深度創新時代2021年三季度策略會,以線上電話交流的方式與投資者就公司的經營、發展、財務等方面進行了溝通。現將電話交流會時的公司情況介紹及問答環節主要內容整理如下:
一、公司情況介紹橫店東磁主要從事磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產業羣相關產品的研發、生產、銷售以及提供一站式技術解決方案的服務。公司四十年來,一直專注主業,不斷推動公司穩健、高質量、可2持續發展。2021年上半年,公司的技術研發、市場拓展、經營效率等綜合能力得到了充分的發揮,各產業羣的效能進一步釋放,使得公司上半年實現營業收入56.91億元,同比增長79.36%,實現歸屬上市公司股東的淨利潤5.46億元,同比增長58.90%。上半年的經營亮點如下:(一)主營業務產能規模再上新台階公司是全球最大的鐵氧體磁性材料生產企業,今年以來磁性材料各類產品的產能均有所提升。其中,預燒料產能從年初的17萬噸提升至18萬噸,永磁鐵氧從年初的14萬噸提升至16萬噸、軟磁鐵氧體從年初的3.5萬噸提升至4萬噸;公司是國內領先的振動馬達生產企業,振動馬達的產能從年初的3.5億隻提升至4億隻;公司是光伏產業的領跑者,上半年在保持了4GW電池、1.5GW組件的內部產能基礎上,加大了代工規模,並同步在投項目有4GW電池、2GW組件;鋰電產業產能已從年初的1GWh提升到2.5GWh。(二)磁材產業市佔提升話語權更強磁材產業上半年實現收入19.86億元,同比增長36.34%,高於行業平均水平。其中,永磁新老產品全線增產;軟磁在保持了鐵氧體軟磁如錳鋅和鎳鋅等產品在高端應用領域的市場份額外,金屬磁粉芯產品開始發力,金屬磁粉芯是電感元件的核心部件,主要用於電能轉換,其服務的終端客户有太陽能光伏、變頻空調、新能源汽車等領域,公司金屬磁粉芯產品在北美大客户、日立以及部分國內外光伏逆變器的生產商中已實現批量供貨,這將是軟磁板塊新的具有高增長性的一個品類;塑磁部的橡膠磁轉向中高端,注塑磁力拓高端市場。(三)器件產業高質量發展後勁足器件產業上半年實現收入2.66億元,同比增長31.37%。器件產業的主要增長集中在電感、環形器/隔離器。因為振動器件的個別大客户出貨下滑較大,雖其他主流消費電子客户和非手機業務穩中有升,但僅保持了收入利潤雙增長。環形器/隔離器已為
三、四家通信設備商批量供貨,小功率產品已完成全球主要通信設備商國產化替代承認,目前處於訂單穩定交付階段;電感產業有序3推進一體式電感、疊層電感和薄膜電感的系列投資,市場拓展初顯成效,已在汽車電子和服務器領域實現批量供貨,並已成功切入消費電子領域,使得收入和利潤均實現了高速增長。(四)新能源產業精準佈局增厚業績光伏產業上半年實現收入29.67億元,同比增長138.55%。公司實施產品差異化競爭策略,主要從分佈式應用場景入手,滿足不同國家地區客户的不同要求,使得電池轉組件的策略富有成效,上半年組件收入佔比達2/3。同時,加大了對TOPCon和HJT的技術研發和儲備,為後續產線快速升級做好準備。鋰電產業上半年實現收入3.24億元,同比增長96.94%。期間,公司持續深耕電動二輪車、便攜式儲能、電動工具、掃地機器人等小動力市場細分領域,在不斷推進重點產品與中高端客户合作的同時,海外市場開發初見成效,多家客户已形成小批量供貨。
二、技術研發介紹公司在“磁性材料+器件、光伏+鋰電”兩大產業的技術和新產品佈局方面,主要體現在:
1、永磁:永磁鐵氧體產品向雙5000目標進行開發,目前公司已量產12材,行業內處領先地位,同時也會加大無鑭鈷添加的材料研發,以降低成本。
2、軟磁:保持鐵氧體軟磁技術領先,加快鐵鎳、鐵硅、鐵硅鋁、非晶納米晶等合金複合軟磁材料的發展;
3、器件:電感加快系列化產品的技術研發和產業化佈局,形成從一體成型式、LTCC疊層、薄膜等產品核心技術優勢;射頻器件則從高頻化、寬帶化、小型化方面加大研發力度;振動器件主要開發面向汽車觸覺反饋、3C電子、智慧屏等應用方面的產品技術;
4、鋰電:從材料、工藝、結構、模組各方面進行佈局,形成專業領域的優勢技術,如單體電池面向高容量、大倍率、高功率、長壽命、安全性等技術研究;
5、光伏:公司目前量產以PERC技術為主,在技術和研發上加大了N型TOPCon、異質結、大尺寸產品等新技術的研發和技4術儲備力度,可根據市場情況,圍繞客户需求適時跟進和推進新產品。
三、問答環節
1、公司的戰略能否更詳細點介紹?答:公司主營“磁性材料+器件、光伏+鋰電”兩大產業。從發展戰略佈局來看,我們將通過研發投入、資本開支以及市場拓展和銷售收入來實現。公司整體指導思想為以增長促活力,每個產業均有專業的管理團隊在經營。由於各產業所屬行業增長幅度不同,例如磁性材料行業的永磁年增長約5%、軟磁年增長約10%的樣子,公司內部會圍繞“增長30%”或是“高於行業增長水平的50%”的戰略思維來規劃各個產業的目標,並通過橫向拓展系列產品與縱向延伸從材料至元件再到器件等方式來佈局,並保障增長。磁性+器件產業:永磁將通過提升市場客户的粘性,提升市佔率;軟磁除了錳鋅、鎳鋅產品處於行業領先水平,今年金屬磁粉芯也加大了拓展力度,應用於光伏逆變器、變頻空調、新能源汽車等領域,同時應用於無線充電的非晶納米晶材料也有在加大布局。縱向由材料向器件延伸方面,佈局了一體成型電感、疊成電感以及薄膜電感等系列投資,我們的優勢在於材料和器件的客户具有協同性,能更快地切入市場。光伏產業:該產業屬於相對重資產、規模化的投資,隨着4GW高效大尺寸電池、2GW高效組件等項目的建成投產,它的增速會很快。技術端方面,像TOPCON和HJT的佈局,公司除了有研發投入以外,還有在終端市場上進行積極地對接,現階段會通過外購N型電池製成組件來進行市場拓展,若後續市場起來的話,公司會適時增加N型電池新的產能。鋰電產業:現着重於小動力市場的開發,積極跟蹤大動力市場。小動力這塊我們已有2.5GWh產能,應用於電動二輪車、便攜式儲能、掃地機器人和電動工具等領域,後續會根據技術研發以及市場開拓情況,再做相應的不同材料和不同系列產品的佈局,也不排除往上下游做一些的整合。
52、剛才提到的“增長30%”,能否具體説明?答:這個是公司內部的經營理念,我們認為一個企業有活力主要體現在增長。這個是給公司各產業的一個指導思想,我們希望每個產業能有每年增長30%的理念。當然實際各個產業能增長多少還跟各個產業的屬性有關,像磁性材料整個行業可能也就5%、10%的增長。從半年報來看,公司磁性材料同比增長36.34%,光伏增長138.55%、鋰電增長96.94%、器件也達到了31.37%,從各產業來説,目前我們也都是朝這樣一個高增長趨勢去發展。
3、公司光伏產業技術方面與行業內其他公司有什麼差距或區別?答:公司光伏產品目前主要還是以高效PERC單晶為主。技術方面,從量產單晶轉換率來看我們達到了23%以上,跟業內第一梯隊是差不多的。成本管控方面,公司41年專注於精密製造,光伏產業投資方面投入產出比相對較高,我們對設備的投入、成本管控、轉化率、成品率等等要求都會非常高。市場方面,我們追求差異化市場路線,更專注於歐洲、日本、韓國等國家的分佈式發電市場,使得光伏產業的盈利能力和抗風險能力相對較好。
4、公司毛利有所下降,主要營業成本構成是什麼?答:公司營業成本主要分原材料、人工工資、折舊、能源等。2020年,磁性材料原材料成本佔營業成本的41.89%,光伏原材料則高達81.22%。
5、公司光伏產業的主要原材料是哪些?答:主要是硅片、玻璃、漿料以及與組件相關的配件。
6、公司磁性材料的壁壘在哪?答:第一是技術領先方面,公司從1980年開始做磁性材料,一直對標日本TDK、韓國雙龍等企業,後來隨着研發的不斷投入,公司是行業內最早設立國家級博士後科研工作站、國家磁性材料技術中心等研發平台,從技術的引進、吸收、消化到再創新,公司的永磁材料已走在國際領先水平,現在已量產12材。軟磁的錳鋅、鎳鋅材料也走在行業前列,同時如複合軟磁、磁粉芯、納米晶等很多新產品也在加大投入和量產的力度。第二是生產製造的6領先,公司有自己的自動化裝備公司,智能化自動化工廠在不斷地推進,這也是為什麼近兩年公司收入不斷增長,但員工數量沒有太大變化的原因。第三是材料的優勢,永磁和軟磁的預燒料都是自制的,我們有自己的工藝配方,並以內供為主,很少對外銷售,提升了公司競爭力。第四是客户結構,公司客户有着多年積累,基本是全球500強和行業內領先企業。
8、大客户認證大概需要多長時間?答:從產品合格到客户認可認證、到最後投產的週期不同的產品會不一樣。有的產品會快些,慢的產品可能需要兩三年。一般得到大客户認證後,我們還會與他們的研究部門緊密配合,在他們研發新產品的時間我們就把新材料供給對方配合他們的研發,為後續的量產化供應奠定基礎。
9、公司鋰電產業目前的市場狀況?答:整個小動力的市場容量還是很大的,像現在電動工具都是流行無繩化,電動二輪車在新國標出來後,鉛酸電池需要替換成鋰電電池,掃地機器人等智能家電也正在興起,整體市場需求還是不錯的。截至2021年上半年,公司鋰電產業有大約48%用於電動二輪、36%用於便攜式儲能、超10%用於電動工具、小家電領域。
10、公司各業務現在的產能情況?答:磁性材料方面,預燒料到年底應該能有20萬噸產能,永磁已從年初的14萬噸提升到了16萬噸,後續還會再加大,軟磁是從年初的3.5萬噸提升到4萬噸,後面也有再提升的空間。振動器件的話,現在已經有4億隻振動馬達產能。光伏到年底的話,我們將具備10GW電池片和5GW組件,鋰電是2.5GWh。
11、公司金屬磁粉芯下游客户拓展情況?答:金屬磁粉芯目前已具有5000噸產能。市場拓展也比較順利,因為原先磁性材料這一塊本身就有十億多的收入,很多客户具有協同性。其應用市場主要是光伏逆變器、新能源汽車、5G基站電源和服務器路由器裏的濾波電感等等,行業內的很多客户公司本身有在供應其他材料體系,我們會深耕這些大客户拓展它的7產品系列,從幾類產品到多類產品的供應,目前已有很多客户進行批量供貨,現在正處於產能擴張中。
12、永磁、軟磁主要應用在新能源汽車哪裏,單車用量是什麼情況?答:公司磁性材料不管是新能源車還是傳統汽車用量都很大。永磁方面,像汽車的座椅調節、搖窗、油泵、雨刮、空調調節電機等都會用到,一輛汽車少則有幾十個電機,多則有上百個電機,隨着汽車自動化智能化程度越高,所需的材料就會越多。軟磁方面,電子電路上都會有應用,主要如DC/DC轉換、AC/DC轉換,應用在電源管理、車燈控制、中控系統、無人化駕駛等等。塑磁方面,主要應用在傳感器、電機方面。每輛車都會用到n公斤的材料,單車使用的單價從百來塊到千把塊都有可能。
13、公司產品是否會在汽車的高速連接器或高壓連接器有所應用?答:連接器本身是不會用到磁性材料的,但連接器周邊電路需要各類高壓、高頻或者高速器件,就會用到許多軟磁材料,如濾波、厄流等。隨着電動化、智能化程度變高,對器件小型化、高頻化的要求增加,磁粉芯和一體成型電感的用量就會更多,軟磁需求也會越來越多。
橫店東磁主營業務：為接待本公司客人提供餐飲、住宿、舞廳、卡拉OK服務(賃許可證經營)。磁性器材、電池、鋰電池、電子產品、晶體硅太陽能電池片、太陽能硅片及組件的研發、設計、生產、銷售,淨水器、水處理設備、空氣淨化器、硫酸銨、氮甲基吡咯烷酮的銷售;光伏系統工程安裝,高科技產品的開發及技術諮詢,實業投資,經營進出口業務(範圍詳見外經貿部門批文)。
橫店東磁2021中報顯示，公司主營收入56.91億元，同比上升79.36%；歸母淨利潤5.46億元，同比上升58.9%；扣非淨利潤4.79億元，同比上升68.92%；負債率45.68%，投資收益2583.72萬元，財務費用-211.56萬元，毛利率19.42%。