新高教集團(02001)獲招證國際上調目標價至7.5港幣，新增併購賦能長期增長

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智通財經APP獲悉，招證國際發佈報告稱，新高教（02001）收購鄭州學校100%股權，標誌着新高教重回併購增長軌道，該行預計收購鄭州城市職業學院將為新高教貢獻22財年30%的增量收入，持續看好新高教，重申買入評級，上調目標價至7.5港幣。

報告表示，鄭州學校目前有12,218名學生，平均學費介於7000-8000元。21-23財年，鄭州學校學生人數、學費年複合增速將達14%及10%。淨利潤方面，21-23財年淨利潤複合增速為45%，到23年淨利潤可達約7000萬元。新高教以6.73億元收購鄭州城市職業學院100%股權，低於該學校企業價值7.1億元，收購估值令人滿意。

該行還稱，新高教新增併購，將賦能業績長期的增長，該行將新高教21/22財年核心盈利預測分別上調1%和5%，以反映收購鄭州學校帶來的影響，並預計新高教21-23財年核心淨利潤將以27%的複合增速增長。

該行認為增長驅動力主要體現在五個方面。（1）學生人數增長和學費調升帶來的內生收入增長；（2）甘肅學校並表後預計將貢獻17%的21財年增量收入；（3）新增鄭州學校將貢獻30%的22財年增量收入；（4）新高教於2021年4月聯合設立了一個信託基金，以支持未來併購和自建學校。基金規模為20億元人民幣，為未來併購做好準備。（5）兩所獨立學院的轉設將抬升經營利潤率。

招證國際強調，新高教估值吸引力強，重申買入評級。該行維持對新高教的看好觀點，認為公司的估值相對於行業第一梯隊公司一直有一定的折讓（相對於第一梯隊公司平均17倍21財年市盈率有43%的估值折讓）。相信隨着公司的管理執行，這一估值折讓將收窄。該行將目標價從7.4港元上調至7.5港元。