編者按：本文來自微信公眾號德林社（ID：delinshe），作者張佳儒，創業邦經授權轉載。
最近的中概股，終於回血了，連續幾天大漲。此前，中概股跌得慘不忍睹，投資圈甚至出了一個詞，叫“概世英雄”，意思是“能堅持拿着中概股並不斷抄底的人，都是英雄。”
短短15個月，中概股跌去了近10萬億元的市值。跌幅榜上，腰斬的都排不上號，跌超90%的比比皆是。有股民説，過去二鍋頭能喝二兩，現在能喝一斤。
不久前那輪大跌，不僅散户跌得手腳發麻，“中國女首富”也被砸成了韭菜。2021年1月22日，電子煙品牌“RELX悦刻”母公司霧芯科技在美股上市，80後女創業者汪瑩晉升“中國女首富”。
汪瑩
財富如龍捲風，來去都太快了。一年多時間，霧芯科技股價和市值最高跌去97%。關鍵時刻，金融委會議提及，關於中概股，中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案。
利好之下，中概股集體大反彈。3月15日到18日，霧芯科技漲幅高達96%。3月18日收盤，霧芯科技報價2.39美元，總市值34.42億美元。
不過，老股民都知道，股價跌去90%後，再大漲90%，漲跌的數值是完全不一樣的。霧芯科技低位大漲後，最新股價距最高點仍有93%的跌幅，而不是已經填平跌幅。
從耀眼的創富神話到韭菜收割機，霧芯科技都經歷了什麼？如何崛起，又是如何低迷的？另有觀點認為，汪瑩的“中國女首富”，其實是個誤會，到底是怎麼回事？
01身價超劉強東，“中國女首富”誕生時間回到一年前。2021年1月22日，霧芯科技美股上市，股價大漲146%，收盤價29.51美元，總市值高達458億美元，約合3000億元。
根據第三方數據，汪瑩持有54.3%的股份，持股市值高達1600多億元。依據福布斯實時富豪排行榜，汪瑩的身家超越了劉強東和王健林，還超過了楊惠妍，成為中國女首富。
中國新女首富誕生，消息在社交圈熱傳。不過，這很可能是一場誤會，中美交易所披露方法有差異，導致汪瑩的實際持股比例出現偏差。
根據證券時報的報道，汪瑩54.3%的股份，包含了管理團隊的持股，她個人實際持股19.88%，身價約590億元。即便不是中國女首富，汪瑩的財富也足夠驚人，尤其是她創業僅3年時間。
2018年1月，汪瑩創立了電子煙品牌：RELX悦刻。為什麼要搞電子煙？汪瑩曾公開表示，“創業做RELX悦刻，能讓我和很多煙民的生活品質變好。”
2018年—2019年，電子煙行業站上風口，大量品牌蜂擁而出，主打科技、潮流、時尚，電子煙很快吸引一大批年輕羣體關注，獲得VC/PE投資機構青睞。
悦刻在資本助力下，快速擴張。天眼查顯示，霧芯科技進行過多輪融資，其中2018年完成了3800萬元的天使輪融資，2019年完成了3000萬美元的A輪融資，投資方包括源碼資本，IDG資本、紅杉中國等。
根據CIC報告數據，在2019年和2020年前9個月，按零售額計算，霧芯科技的中國市場份額分別為48%和62.6%，排名第一。
業績方面，2019年至2021年，霧芯科技營收分別為15.49億元、38.20億元和85.21億元；歸母淨利潤分別為4774.80萬元、-1.28億元和20.28億元。增長率可謂驚人。
正因如此，霧芯科技上市首日市值高達3000億元，造富效應明顯。霧芯科技為何脱穎而出，成為電子煙一哥？這背後，和霧芯科技高超的營銷技巧分不開。
02電子煙公司變成科技公司霧芯科技雖然賣的是電子煙，但弱化了“煙”的屬性，強調科技感的塑造。
打開悦刻官網，科技感撲面而來，穿着白大褂的工作人員，在實驗室使用各種儀器，配文“悦刻科學，尊重事實，探索未知”。不瞭解的，還以為霧芯科技搞的是生物醫藥製品。
在悦刻官網上，霧芯科技稱主營業務是RELX悦刻品牌電子霧化器的研發、設計、和銷售，沒有提到“煙”這個字。
霧芯科技還在顯著位置表示，研發創新方面，在全球申請專利突破700項。經過76項感官評測，並對萃釋技術中的參數進行反覆測試。RELX Lab的研發專家發現了好口感的秘密所在。
官網上，霧芯科技還披露了RELX 悦刻打造“1+4”科研鏈條，在產品品質、理化研究、毒理研究、臨牀研究、長期影響評估等方面做功課，還能一鍵查看科研成果。
傳統捲煙，地球人都知道，“吸煙有害健康”。霧芯科技強調的是“安全”。官網顯示，霧化液的主要成分是生活中常見的甘油、丙二醇、尼古丁和香料，但檢測標準會直接決定產品安全程度。
2019年，霧芯科技依託理化實驗室獨立制定霧化液企業標準，該標準甚至比歐盟國家相關標準和美國PMTA的成分限量要求更加嚴格。目前，理化實驗室已通過CNAS認可。
霧芯科技對霧化液的檢測涵蓋19大類、94個具體指標。以重金屬含量為例，參考食品安全國家標準，悦刻已將重金屬污染物的限量標準降低到與蔬菜、咖啡豆等食品相同。
一番包裝之下，霧芯科技看似不是賣電子煙的，而是搞科研的。不過，有業內人士此前提醒，電子煙市場，政策性風險較大，充滿諸多變數，前景依舊不容樂觀。
根據百科，電子煙是一種模仿捲煙的電子產品，有着與捲煙一樣的外觀、煙霧、味道和感覺。它是通過霧化等手段，將尼古丁等變成蒸汽後，讓用户吸食的一種產品。
電子煙行業面臨一個尷尬的處境，就是到底歸屬食品還是煙草。業內人士認為，除了尼古丁外，電子煙中的丙二醇、香精香料等都是屬於食品級別。但因為它含有尼古丁，又不能完全看成食品。
處境的尷尬，關係到電子煙行業如何監管，這影響着電子煙企業的未來。最近一年，電子煙行業一系列政策出爐，管理辦法越來越清晰。
03電子煙嚴監管，霧芯科技應聲大跌2021年3月22日，電子煙行業出了一個大新聞。工信部公開徵求對《關於修改的決定（徵求意見稿）》的意見。
《徵求意見稿》在附則中增加一條：“電子煙等新型煙草製品參照本條例中關於捲煙的有關規定執行。”徵求意見期截至2021年4月22日。
消息一出，霧芯科技大跌47.84%，幾乎一夜腰斬。
2021年11月26日，國務院發佈關於修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》的決定，增加了一條：“電子煙等新型煙草製品參照本條例捲煙的有關規定執行。”
但細節還不是很明確，電子煙行業走向，仍舊要看具體對電子煙怎麼管。不久前，靴子落地了。
2022年3月11日，國家煙草專賣局發佈《電子煙管理辦法》，自2022年5月1日起施行。管理辦法中，有幾條值得關注。
第二十六條規定，禁止銷售除煙草口味外的調味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。
這條規定，被視為電子煙行業的最大利空。從前，為了吸引年輕人，電子煙被做成綠豆、芒果、西瓜、可樂等味道，比如悦刻幻影霧化杆，它可以匹配多肉芒芒、綠寶石甜瓜、工夫鐵觀音等27種口味的霧化彈。
目前，電子煙門店非煙草風味的銷售佔比能到90%以上，煙草味的電子煙銷量佔比不到10%。一旦電子煙只能是煙味，對國內市場的影響或將是顛覆性的。
3月12日，有媒體探訪上海悦刻門店，銷售人員表示：部分口味已補不到貨。
《管理辦法》還規定，電子煙企業IPO應當報經國務院煙草專賣行政主管部門審查同意。有業內人士表示，這或將大大打擊了資本進入的積極性，對整個產業鏈都有影響。疊加口味和終端影響，悦刻之前的估值邏輯已經被打破。
2022年3月11日，霧芯科技股價大跌36.32%，緊接着3月14日，霧芯科技再度大跌18.12%，報價1.22美元，總市值19.10億美元。
3月15日，中美監管機構溝通合作的消息傳出，霧芯科技大漲40%。3月16日，金融委重磅會議召開，明確提到關於中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，霧芯科技繼續反彈。
反彈之後，霧芯科技的抄底投資者賺得盤滿缽滿，但是此前高位套牢的投資者，並不會解套。2021年1月25日，也就是上市第2天，霧芯科技曾創下35美元的歷史高價，總市值高達548億美元。
一年多時間，霧芯科技股價和市值最高跌去97%，汪瑩團隊的財富大幅縮水。3月18日的最新股價2.39美元，相較於35美元的歷史高價，跌幅仍有93%。
電子煙行業強監管，意味着行業在規範，想在灰色地帶攫取超額利潤的機會不會再有了。對於很多資本和企業而言，並不是沒有機會了，而是要考慮市場的真實潛力有多大，企業如何規範穩健發展。
近日，汪瑩表示，電子煙新國標能提高減害性質的認可度，口味限制不影響減害的核心需求。
霧芯科技未來業績和股價如何，我們也將持續關注。
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