樂居財經訊 王彥傑 3月1日，樂居財經獲悉，廣發證券發佈研報，維持金螳螂(SZ002081) “買入”評級。
根據報告，金螳螂全年業績轉正，疫情下彰顯龍頭業績穩定性。公司發佈業績快報，預計2020年實現營業收入311.73億元，同比增長1.10%，實現歸母淨利潤23.79億元，同比增長1.27%。分季度看，公司Q1-Q4收入增速分別為-29%/+15%/-1%/+12%，歸母淨利潤增速分別為-44%/+32%/+10%/+11%。在疫情及行業政策影響下，多數主流裝修公司業績均出現一定下滑，而公司Q2-Q4業績保持穩健增長，最終全年實現正增長。
下半年新簽訂單回暖，公裝訂單增速較高。根據經營數據公告，公司20年全年新籤合同379.49億元，同比下降14.2%，其中公裝/住宅/設計訂單同比分別變化-6.4%/-23.6%/-27.9%。Q1-Q4新簽訂單同比分別變動-44%/-30%/-1%/+19%，下半年訂單逐漸好轉，Q4單季度新簽訂單重回穩健增長。分業務看，公裝單季度新簽訂單同比變化分別為-33%/-30%/+14%/+24%，優於整體訂單表現；而住宅訂單受地產行業影響增速略低。截止2020年末，公司在手訂單614.02億元，同比下降8.3%，約為20年收入的2倍，在手訂單充足，支撐公司未來收入持續增長。
盈利預測及投資評級。公司積極佈局裝配式裝修，目前已建立四維一體的數字化裝配式新體系，在標準化設計、工業化生產、部品化組裝、數字化集成運營方面構建覆蓋了項目全生命週期的管理體系，實現了對傳統裝配式的升級再造，是首批獲得中華人民共和國住房和城鄉建設部辦公廳認定的國家裝配式建築產業基地之一。目前正加速推進3.0版本研發，隨着未來裝配率持續提升，公司訂單有望穩健增長。預計公司20-22年歸母淨利潤分別為23.8/27.4/31.5億元。維持合理價值12.2元/股的判斷不變，則對應2021年PE約12倍，維持“買入”評級。
風險提示：地產開發投資增速持續下滑；新簽訂單增速下滑；家裝業務拓展速度減緩或短期內無法釋放，長租公寓推行不及預期。