智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，工程機械為中國當下優勢產業，中國公司將在全球取得競爭優勢，而三一（600031.SH）作為工程機械龍頭，未來5年將隨着挖掘機海外市場市佔率的提升，市值有望翻番。預計2020-2022年營業收入為998/1159/1297億元，同比增長32%/16%/12%；歸母淨利潤為166/203/234億元，同比增長48%/22%/15%，PE為19/15/13倍。維持“買入”評級。
浙商證券指出，隨着中國高端裝備製造業梯度崛起，工程機械產業趨勢將逐漸清晰，公司在完成國內的進口替代後，將在全球取得相當的市場份額。海外市場規模約為中國3倍，公司未來5年潛力巨大，有望實現在海外“再造一個三一重工”。
浙商證券主要觀點如下：
事件：2月挖掘機銷量再超預期大增205%，上調挖掘機行業增速至15%
2月挖機銷量達2.8萬台（+205%），創2月曆史新高！國內2.5萬台（+256%），增速超預期；1-2月累計銷量4.8萬台（+149%），國內市場銷量1.5萬台（+177%），出口0.46萬台（+61%）。最新一週經過幾家工程機械龍頭企業調研，浙商證券上調挖掘機（今年10-15%）、混凝土機械(今年20-25%)的行業增速預測。
公司挖掘機市佔率有望加速提升，預計國內將邁向40%，海外將邁向10%
2021年1月公司挖掘機市佔率（30%）較2020年全年（28%）提升2個百分點，較2019年全年（25.8%）提升4.2個百分點。前幾年公司市佔率每年提升約2個百分點，隨着國際化和數字化推進，預計公司國內市佔率將從28%邁向40%（近50%的提升空間）；海外市佔率從約3%邁向10%（200%以上的提升空間）。
1.工程機械為中國當下優勢產業，中國公司將在全球取得競爭優勢
中國高端裝備製造業將梯度崛起，最佳投資是當下技術進步相對緩慢的中技術產業，中國公司能依賴規模經濟、產業鏈優勢、運營效率優勢擊敗對手，取得全球龍頭地位。工程機械產業趨勢清晰，三一重工等中國工程機械龍頭將在完成國內的進口替代後將在全球取得相當的市場份額。
2.全球工程機械：海外市場規模約為中國3倍；海外“再造一個三一重工”
2018年全球工程機械銷售額中國佔比約23%，海外約為中國市場的3倍。2019年卡特彼勒和小松工程機械業務海外收入佔比分別達49%和86%；三一2019年海外收入佔比為19%。如果公司挖掘機海外市場的市佔率提升至10%以上（參考卡特彼勒挖掘機在中國的市佔率約為11%），則海外可以再造一個三一重工。2020年上半年，公司在印尼、泰國、菲律賓等國家挖掘機市佔率為第一名。
3.參考全球龍頭卡特彼勒（7829億元），三一重工未來市值仍有翻番空間
過去5年三一重工股價上漲超10倍。過去2年浙商證券一直認為三一重工市值有望向卡特彼勒接近，三一重工/卡特彼勒市值從2018年的15%到現在的40%，未來5年有望向100%靠攏。浙商證券測算未來5年三一重工市值仍有翻番的空間。
風險提示：
1）基建、地產投資不及預期；
2）新冠疫情超預期風險。