年報解讀｜周大生營收淨利增速連續3年雙雙下滑 重要股東大幅減持

財聯社（深圳，記者 丁蓉）訊，儘管在疫情下歸母淨利潤實現小幅增長，不過營收和歸母淨利潤增速已經雙雙連續3年下滑，3月29日晚，周大生（002867.SZ）披露的年報顯示，公司業績增速進一步放緩。值得注意的是，近年來公司現金循環週期越來越長，顯示其產品競爭力下降。另一方面，公司重要股東已經開啓大幅減持。

根據年報，周大生2020年實現營業收入50.84億元，同比下降6.53%；歸母淨利潤10.13億元，同比增長2.21%。從公司近4年年報數據來看，2017年至2020年營收增速分別為31.14%、27.97%、11.69%、-6.53%，歸母淨利潤增速分別為38.77%、36.15%、22.99%、2.21%。

周大生於2017年4月在深交所掛牌上市，從事“周大生”品牌珠寶首飾的設計、推廣和連鎖經營，“周大生”主要產品包括鑽石鑲嵌首飾、素金首飾。

一位業內人士分析：“與老鳳祥（600612.SH）等同行業企業不同的是，周大生開創了珠寶首飾的輕資產模式，把生產、配送等利潤低的環節外包出去。但在疫情之下，與老鳳祥等同行業公司的表現相比，周大生明顯不夠穩健”。數據顯示，2020年老鳳祥營收、淨利潤穩健增長，營業收入517.22億元，同比增長4.22%；歸母淨利潤15.86億元，同比增長12.64%。

儘管周大生引以為傲的毛利率近3年來逐年攀升，2018年至2020年分別為34.00%、35.98%、41.03%，但公司現金循環週期卻越來越長。根據公司2018年至2020年年報數據，公司現金循環週期分別為201.31天、223.65天、262.79天。上述業內人士對此表示：“公司現金循環週期攀升，需要引起警惕，説明公司在營業活動中從付出現金到收到現金所需的平均時間逐年拉長，反映其產品在市場上的競爭力下滑”。

再看研發投入方面，2020年周大生研發投入金額僅為1262.24萬元，金額比去年下滑5.18%，僅佔2020年營收0.25%。

事實上，在過去的一年，周大生屢遭高管及重要股東減持。2020年初至今，公司共發佈了14次與減持相關的公告，公司董事管佩偉、夏洪川、高管許金卓等先後減持。而2017年末期佔股本18.04%的北極光投資有限公司，近年來通過頻繁減持，到2020年末期僅佔股本2.64%。